电气设备行业深度报告：国内外需求共振持续高景气-241112（28页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 Table_InvestInfo 国内外需求共振，持续高景气国内外需求共振，持续高景气 Table_Summary 投资要点：投资要点：电力设备电力设备 2024 年年三季三季报报概况。概况。一次设备归母净利润同比降一次设备归母净利润同比降 12.52%。各板块的归母净利润变动分别为：输变电-31.09%，配电+76.68%，低压电气+12.72%，铁塔电缆-33.22%，发电设备-0.41%，电机及零部件-30.14%。二次设备归母净利润同比降二次设备

2、归母净利润同比降 4.10%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网+9.65%，智能用电+14.54%，电厂等自动化-83.68%，工控&节能环保-25.88%，电源-32.65%，智能表-8.40%。板块估值及涨跌幅。板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2024 年预期 EPS（wind一致预测），电力设备板块平均市盈率达 31 倍，位处各行业估值的上游水平。从电力设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至 11 月 11 日，电力设备涨幅约 29%。特高压建设需求迫切，特高压建设需求迫切，有望持续有望持续快速推进。快速推进。据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、

3、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是 3 个月至 6 个月，风电为 1 年，特高压为 1.5 年至 2 年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、良好消纳。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望

4、进一步提升。建议关注：（1）特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等；（2）特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等；（3）主网设备核心标的：思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。配网配网：投资有投资有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点投资领域望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点投资领域。我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加

5、，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。出海出海：持续高景气，持续高景气，贡献成长新动能贡献成长新动能。受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强劲。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注：思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华科技、明阳电气、海兴电力等。工控。工控。关注标的：汇川技术、信捷电气、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。低压

6、电气低压电气。关注标的：宏发股份、良信股份、正泰电器、公牛集团等。风险提示。风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。行业研究电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.电力设备 2024 年三季报概况.5 2.一次设备：特高压及配套主网建设持续推进，配网改造政策加速出台.6 2.1 2024 年三季报细分板块梳理.6 2.2 2024 年三季报细分板块分析.7 3.二次设备：电网自动化、数字化为电网重点投资领域.10 3.1 2024 年三季报细分板块梳理.10 3.2 2024 年三季