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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究行业研究/机械工业机械工业/电气设备电气设备行业深度报告行业深度报告证券研究报告2024年09月19日投资评级优于大市投资评级优于大市维持维持市场表现市场表现电气设备-海通综指2023192023/122024/3资料来源：海通证券研究所相相 关关 研研 究究两部门发布方案推进输配电设备更新和技术改造，特高压、配网、电网数字化等为重点投资领域等为重点投资领域 2024.08.24加快构建新型电力系统，特高压、配网等为电网重点投资领域2024.09.14三部门制定行动方案加快构建新型电力系统，特高压、配网等为电网重点投资领领 域域 2 0 2 4.0

2、 8.1 2分析师：房青Tel:(021)23185603Email:证书；证书；S0850512050003S0850512050003分析师：吴杰Tel:(021)23183818Email:证书：证书：S0850515120001联系人：陶裕斌Tel:(021)23187263Email:特高压、配网等为电网重点投资领域，出特高压、配网等为电网重点投资领域，出海贡献成长新动能海贡献成长新动能投资要点：投资要点：电力设备电力设备20242024年中报概况。一次设备归母净利润同比降年中报概况。一次设备归母净利润同比降19.73%19.73%。各。各板块的归母净利润变动分别为：输变电-41.1

3、7%,配电+156.70%,低压电气+9.39%,铁塔电缆-40.14%,发电设备-1.83%,电机及零部件-32.85%。二次设备归母净利润同比降二次设备归母净利润同比降2.94%2.94%。各板块的归母净利润变动分别为：智能电网+10.04%,智能用电+15.47%,电厂等自动化-11.83%,工控&节能环保-22.56%,电源-31.15%,智能表-13.52%。板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于2024年预期EPS(wind 一致预测),电力设备板块平均市盈率达19倍，位处各行业估值的上游水平。从电力设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至9月18 日，电力设备跌

4、幅约8%。特高压建设需求迫切，有望持续快速推特高压建设需求迫切，有望持续快速推进进。据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3个月至6个月，风电为1年，特高压为 1.5 年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”,做到同时投产、良好消纳。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风

5、电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望进一步提升。建议关注：(1)特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等；(2)特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等；(3)主网设备核心标的：思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。配 网：投资有望提速，数智化、网：投资有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点投一次设备更新改造等为重点投资领域资领域。我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新

6、型负荷等方面的功能日益显著,全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。出海：贡献成长新动能。出海：贡献成长新动能。受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强劲。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注：思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、威胜信息、海兴电力、明阳电气等。工