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1、沙漠里寻找新蓝海沙漠里寻找新蓝海详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：2024年9月10日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2投资要点投资要点油服行业：“一带一路”合作深化，受益中国油服行业：“一带一路”合作深化，受益中国EPC总包商出海中东。总包商出海中东。中东地区“一带一路”油气合作深化，国内油气产业链迎来机遇。中国与中东地区国家为重要的战略合作伙伴，2023年中国进口原油共计5.7亿吨，其中来自OPEC成员国原油共计2.4亿吨，占中国总进口比例42.3

2、%，中国进口原油占OPEC总出口的24.3%。国际油价高位维稳下，中东油气国家扩产意愿加强，油服市场迎来机遇。2020-2024年中国对外主要投资&建设项目中能源板块达1462亿美元，对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6国能源行业投资&建设项目累计达440亿美元，其中主要的油气项目为242.5亿美元，中石油、中石化、杰瑞集团等EPC总包商在中东具有大量的投资&建设项目往来。我们认为，国内油气产业链受益于“一带一路”合作深化，中国我们认为，国内油气产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友中东友好合作增强、国内好合作增强、国内EPC总包商出海，海外在手订单能见度高，海

3、外营收有望迎来高增速。总包商出海，海外在手订单能见度高，海外营收有望迎来高增速。工程机械板块：中东基建景气度持续旺盛有望复刻国内工程机械上行大周期，国内龙头持续加码中东布局工程机械板块：中东基建景气度持续旺盛有望复刻国内工程机械上行大周期，国内龙头持续加码中东布局。中东基建项目为国内工程机械拉动较大出口需求。沙特未来城基建投资总额达5000亿美元，基建加码带动工程机械高景气度，有望复刻我国2008年以来两轮工程机械上行大周期。2023年我国出口沙特工程机械产品总额36亿元，20202023年CAGR=64.7%，截止至2024年7月，沙特、阿联酋等国已成为我国多种工程机械产品出口量前十的国家。

4、国内工程机械龙头深度布局：【三一重工】2024年已获得超50台250吨全地面起重机+80台电动重卡订单，超1600台三一重工产品参与沙特未来城建设；【徐工机械】渠道遍布中东关建国，已建立22个网点与7个备件中心；【中联重科】中东地区收入占比达27%，2024H1中东地区收入同比+20+%；【柳工】签约多家头部经销商，加强合作深耕中东。光伏设备：乘“一带一路”与中东能源转型之风，国产设备商迎出海机遇。光伏设备：乘“一带一路”与中东能源转型之风，国产设备商迎出海机遇。中东经济结构调整强化中东能源结构转型进程，在中东光照和土地等资源禀赋及政府补贴加持下，中长期内中东地区的光伏装机和资本开支增长将保持

5、强劲。Infolink预测中东地区的光伏新增装机量将从2023年的21-24GW逐年提升到2027年的29-35GW。除了满足中东地区本身具有较大的装机需求以外，中东地区的光伏产能还可辐射至非洲、南亚、欧洲、甚至是需求更大且利润率更高的美国市场。在中东区域市场需求吸引和本土化发展趋势下，中国光伏产业链正加速在中东地区的产能布局。我们认为，不论是海外光伏企业本土建厂，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商都是必然的，核心逻辑在于国产设备商竞争优势明显技术水平高且迭代快、性价比高、交付能力强、售后响应速度快。目前中国光伏设备商海外收入占比较低，未来随着中东等地区的光伏产能快速扩张，未来国产设

6、备商海外收入的成长空间较大。投资建议：投资建议：中国EPC总包商带动油服产业链出海中东，油服海外业务处于高速拓展期。推荐国产工业阀门龙头【纽威股份】、国内民营油气设备及服务龙头【杰瑞股份】；中东地区基建持续高景气度，看好中东工程机械出海需求。重点推荐【三一重工】【徐工机械】【恒立液压】【中联重科】【柳工】；重点推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片机龙头高测股份、HJT整线设备龙头迈为股份、串焊机龙头奥特维。风险提示：风险提示：下游资本开支不及预期、汇率变动风险、地缘政治风险。vZhYuNpPzQfVaYbRcM7NtRrRpNnRfQrRyRiNpOpO7NoPrRvPnOrQMYmOsQ3投资案件投