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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 Table_Title 怎么看待国网电网投资首次超过 6000 亿？报告要点 Table_Summary2024 年 7 月 26 日，国家电网召开学习贯彻二十届三中全会精神暨 2024 年中会。为加快构建新型电力系统，今年国家电网公司全年电网投资将首次超过 6000 亿元，比去年新增 711 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。怎么看待国网电网投资后续上升潜力以及具体投向，本期专题对此进行分析。分析师及联系人 Table_Author 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 袁澎 SAC：

2、S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 电气设备 Table_Title2怎么看待国网电网投资首次超过 6000 亿？行业研究丨行业周报 Table_Rank 投资评级 看好丨维持 Table_Summary2 周专题：怎么看待国网电网投资首次超过 6000 亿？2024 年 7 月 26 日，国家电网召开学习贯彻二十届三中全会精神暨 2024 年中会。为加快构建新型电力系统，今年国

3、家电网公司全年电网投资将首次超过 6000 亿元，比去年新增 711 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们分析认为，全社会用电量保持增长、国网负债率显著降低、经营现金流持续恢复共同奠定了国网电网具备较强的投资潜力，同时，由于存在明确的特高压投资需求以及电网数智化升级的必要性，我们认为国网电网投资体量上升具备确定性，继续推荐特高压&主网、电网数字化赛道陒关投资机会。风光储：底部确立下，供需拐点和政策管控预期强化 光伏方面近期关注度提升，我们认为原因是基本面底部确立下改善预期不断强化，政策管控预期增加，资金高切低等因素叠加。当下结构景气+环节分化特征明显，新兴市

4、场需求同比增速持续维持 40%-50%，逆变器、跟踪支架等供需陒对良好，后续“新兴市场旺季效应+欧洲市场去库加速”有望强化向上趋势，当前时点重点推荐逆变器，同时建议关注排产提升带来的辅材及主链的修复机会。储能方面，24H2 海外大储订单进入交付阶段，需求爆发逐步得到兑现，价格和盈利显著好于国内，预计在出货和盈利层面带来较大弹性，当前海外大储行业壁垒仍在提高，竞争格局预计进一步集向龙头集中。国内大储 H2 同样是出货高峰，亦有望在费用端带来弹性。风电方面，重点推荐板块投资机会：国内海风项目 Q3 有望加速启动，海风出海有望打开未来空间，贡献中长期增量；陆风风机招标量实现较快增长且价格企稳，海外也

5、有望成为重要增量。新能源车：短期看好电动车旺季及海外大储爆发，中期盈利修复大势不改 短期板块核心矛盾是排产改善的时点，中期来看产业链盈利改善的大势不改，更多关注节奏变化。从排产维度看，看好 8 月起在国内动力旺季（以旧换新补贴加码）、海外储能（尤其是新兴市场大储）超预期下，排产环比进入提升通道，若同时叠加碳酸锂可能的反弹催化，板块存在估值修复机会。其次，本轮锂电产业链的盈利修复时点、幅度会好于预期，核心假设一是产业链仍存在产品差异化，尤其是有产品升级的环节；二是在直接融资收紧、银行负债扩张难度加大、低盈利分位下，产业链产能扩张将会趋于谨慎，有利于盈利修复的高度。电力设备：电网聚焦特高压、数字化

6、、出口三大方向电网方面，6 月国内电网投资进一步加速，今年国网电网投资超 6000 亿元，同比增长超 10%，验证景气；考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）1-6 月海关总署的变压器、开关、电表出口增长较快，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电未来发展机遇。6 月制造业 PMI 有所波动，自动化建议重视潜在拐点。风险提示 1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。市场表现对比图