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1、证 券 研 究 报 告中华瑰宝，历久弥新中药行业系列报告（一）证券分析师：张静含 A0230522080004 王道 A02305230800012024.6.27证券研究报告2投资案件投资案件中药行业市场广阔。根据弗若斯特沙利文测算，2021年，中国中药市场规模为4302.2亿人民币，受新冠疫情影响，2020年中药市场规模有所下降，2017年至2021年期间的复合年增长率为-1.4%。沙利文预计2025年市场规模达到5231.1亿元，并在2030年达到6030.5亿人民币，2025年至2030年期间的复合年增长率为2.9%。中药迎来长周期的政策红利窗口期。2021年3月12日，中华人民共和国

2、国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要印发，提出“坚持中西医并重和优势互补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。”2022年3月29日，“十四五”中医药发展规划正式印发，明确了“十四五”时期中医药发展目标任务和主要指标。同时，中药国企占比较高，国企改革助力中药效率进一步提升。支付端和审批端助力中药快速发展。支付端来看，中药在医保和基药目录中的占比逐渐提升，同时，中药在医保谈判中成功率较高，在药品集采中降幅相对缓和；审批端来看，中药研发申报流程进一步规范化，根据药渡咨询及2023药品审评报

3、告，19年后每年中药IND&NDA不论受理量和批准量都在逐步提升，23年创了历史新高。建议关注：以岭药业、佐力药业、济川药业、悦康药业、东阿阿胶等（排名不分先后）。风险提示：药品集采降价风险、新药研发失败风险、中药材涨价风险等8X8XfVaYbUaVcWaY7NbP6MnPrRmOnRlOrRpRiNsQyQ6MmNnMwMqRvNvPoPmR主要内容主要内容1.中药定义及产业链2.行业情况3.政策回顾4.中药板块表现5.重点中成药公司投资逻辑梳理3证券研究报告41.1 1.1 中药历史悠久中药历史悠久中医药是包括汉族和少数民族医药在内的我国各民族医药的统称，反映了中华民族对生命、健康和疾病的

4、认识，具有悠久历史传统和独特理论及技术方法的医药学体系。从先秦开始流传的黄帝内经，提出“阴阳五行、天人合一”理论，经过各代医家传承与发展，中医药基理论得到完善，流传出各家代表著作与方剂。中医药在预防保健、疾病治疗和康复均有着其独特优势；在过去、现在或是未来，中医药均是中国医疗体系重要组成部分。资料来源：中国的中医药，申万宏源研究图1：中药历史简史证券研究报告51.2 1.2 中药的定义中药的定义中药是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质，包括中药材、中药饮片和中成药等。中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药等。由于中药以植物药居多，故有“诸

5、药以草为本”的说法。中药材主要包括植物药、动物药、矿物药等。中药道地药材是指历史悠久、产地适宜、品种优良、产量宏丰、炮制考究、疗效突出、带有地域特点的药材。如甘肃的当归，宁夏的枸杞，青海的大黄，内蒙的黄芪，东北的人参、细辛、五味子，山西的党参，河南的地黄、牛膝、山药、菊花等。中药材经过加工炮制后的，可直接用于中医临床的中药。炮制方法包括洗、漂、泡、渍、煅、水飞、炒、煨、蒸、淬等。中药配方颗粒又称免煎中药颗粒，是指以中药材为原料，经过炮制、提取和浓缩而成的单味颗粒，供临床配方使用。由于中药配方颗粒具有不需煎煮、卫生方便等优点，深受消费者欢迎。中药饮片以中药材为原料，在中医药理论指导下，按规定的处

6、方和制剂工艺将其加工制成一定剂型的中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化的一类中药制剂。作为供临床应用的中成药，不但要具备相应的药名、用法用量、规格和特定的质量标准及检验方法，而且要有确切的疗效，明确的适用范围、应用禁忌与注意事项。中成药资料来源：中国药典，申万宏源研究证券研究报告61.3 1.3 中药的特点中药的特点在数千年的发展过程中，中医药不断吸收和融合各个时期先进的科学技术和人文思想，不断创新发展，理论体系日趋完善，技术方法更加丰富，形成了鲜明的特点：1）重视整体;2）注重“平”与“和”；3）强调个体化；4）突出“治未病”；5）使用简便。资料来源：中国的中医药，申万宏源研究重视