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1、分析师：王攀登记编号：S05005201200012024年06月28日稀土永磁材料行业稀土永磁材料行业磨底阶段，蓄势待时磨底阶段，蓄势待时目 录一、2024年上半年稀土永磁行业回顾二、需求端：外需延续疲软，内需整体向好三、供给端：中短期供给压力显现，长期供需有望平衡2四、投资建议五、风险提示aV9WfVdXeZ9WbZbZ6M8Q7NsQpPtRmQjMmMoQlOpNqP7NqRnNMYtPrQuOtRsN一、2024年上半年稀土永磁行业回顾3图图 1 2024年上半年年上半年（截至截至6月月21日日）稀土永磁行业跑输大盘稀土永磁行业跑输大盘 资料来源：Wind、湘财证券研究所4 稀土永磁

2、材料板块年初以来（截至稀土永磁材料板块年初以来（截至2024年年6月月21日）跌幅日）跌幅26.52%，跑输沪深，跑输沪深300基准基准28.4个百分点。个百分点。1.1 2024年上半年行业市场表现年上半年行业市场表现图图 2 2024年上半年稀土永磁行业相对基准指数月度表现年上半年稀土永磁行业相对基准指数月度表现资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 3 2024年上半年稀土永磁行业估值窄幅波动被动抬升年上半年稀土永磁行业估值窄幅波动被动抬升，处于处于47.9%历史分位历史分位资料来源：Wind、湘财证券研究所5 2024年上半年行业估值（年上半年行业估值（PE-TTM）呈现窄幅波动，因）

3、呈现窄幅波动，因2024Q1业绩下降从年初业绩下降从年初35.74x抬升至抬升至38.65x（+8.13%）。）。1.1 2024年上半年行业市场表现年上半年行业市场表现图图 7 2024Q1稀土永磁行业扣非净利润增速筑底震荡稀土永磁行业扣非净利润增速筑底震荡资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 6 2023年及年及2024Q1稀土永磁行业扣非净利润及其增速稀土永磁行业扣非净利润及其增速资料来源：Wind、湘财证券研究所6 2024Q1稀土永磁行业营稀土永磁行业营收同比收同比-16.63%，较，较2023年全年年全年-3.12pct；同期扣；同期扣非净利润同比非净利润同比-77.91%，较较

4、2023全年全年-19.09pct。单季度走势看，单季度走势看，2024Q1营收增速基本与营收增速基本与2023Q4持平，扣非净利润较持平，扣非净利润较2023Q4走低，接近走低，接近2023Q2底部，筑底特征底部，筑底特征明显。明显。1.2 复盘复盘1：2024Q1行业整体业绩回顾行业整体业绩回顾图图 4 2023年及年及2024Q1稀土永磁行业营收及增速稀土永磁行业营收及增速资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 5 2024Q1稀土永磁行业营收增长处于筑底阶段稀土永磁行业营收增长处于筑底阶段资料来源：Wind、湘财证券研究所-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502

5、00250300350400稀土永磁板块营收(亿元)稀土永磁板块营收增速-右-40%-20%0%20%40%60%80%100%00.20.40.60.811.2稀土永磁单季度营业收入(亿元)增速-右-100%-50%0%50%100%150%200%051015202530稀土永磁板块扣非归母净利润(亿元)增速-右-150%-100%-50%0%50%100%150%200%024681012稀土永磁单季度扣非净利润(亿元)增速-右图图 8 2024Q1稀土原料价格延续下行稀土原料价格延续下行，Q2企稳回升企稳回升资料来源：Wind、湘财证券研究所图图 10 2024年年1-4月钕铁硼产品出

6、口价格呈现震荡走弱态势月钕铁硼产品出口价格呈现震荡走弱态势资料来源：Wind、湘财证券研究所71.3 复盘复盘2：稀土永磁产业链价格：稀土永磁产业链价格2024Q1延续下滑，延续下滑，Q2有所回升有所回升 稀土价格指数：稀土价格指数：2024Q1季度均值季度均值同同、环比分别环比分别为为-39.42%和和-23.17%，2024Q2环比环比+2.89%，同比跌幅，同比跌幅缩窄至缩窄至17.04%。钕铁硼国内价格：钕铁硼国内价格：2024Q2国内国内N型、型、M型、型、H型、型、SH型、型、UH型及型及EH型季度均价同比分别下跌型季度均价同比分别下跌31.24%、30.59%、35.36%、22