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1、 行业研究丨深度报告丨电气设备 Table_Title 光伏新技术系列一：在产业化爆发前夕，如何看待 0BB 技术？%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/25 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary近期银价上涨至 8000 元/kg 以上，在主产业链盈利承压背景下降银需求迫切。目前行业内存在多种降银路线，但 0BB 有望率先量产。0BB 技术路线多元，包括焊接点胶、点胶、覆膜等主流工艺，基于 TOPCon 组件和焊接点胶工艺测算，0BB 投资回收期在 1.5-2 年，已具备经济性。设备方面，主要对串焊机进行迭代升级，市场有望在未来 2-3 年爆发。胶膜方面，新增皮肤膜或一体膜

2、需求，克重降低影响有限。焊带方面，焊带变细增加工艺难度，价格相比 SMBB 焊带更优。银浆方面，技术迭代下加工费将得到保障，相关企业布局 0BB 胶水对冲银耗下降影响。分析师及联系人 Table_Author 邬博华 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482%2aVaVdXfVfY8XbZbZ6M8Q9PnPpPpNmQlOpPnQeRmPrQ6MmNrRvPrMzRvPoMrN请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 电气设备 Table_Title2光伏新技术系列一：在产业化爆发前夕，如何看待 0BB 技术？行业研究丨深

3、度报告 Table_Rank 投资评级 看好丨维持Table_Summary2 银价高位降本迫在眉睫，0BB 有望率先量产近期银价上涨至 8000 元/kg 以上，按此测算 TOPCon 银浆成本高达 0.1 元/W，在主产业链盈利承压背景下降银需求迫切。目前行业内存在多种降银技术路线，银包铜浆料仅适用于 HJT 电池，具有一定局限性；钢板印刷、激光转印、铜电镀等工艺仍不成熟，市场占比依然较低；0BB技术通过取消主栅降低银耗，晶科能源、天合光能、阿特斯等龙头公司均加快布局，0BB 有望率先实现量产。除降低银耗外，0BB 技术还可增加组件功率、降低胶膜克重、提升生产良率等。0BB 技术路线多元，

4、应用已具备经济性0BB 技术路线较多，主要分为焊接点胶、点胶、覆膜、SmartWire 四种。焊接点胶属于高温工艺，可在 SMBB 基础上升级，对焊接系统要求较高，需要使用胶水和低温焊带；点胶取消了焊接步骤，设备相对简单，通过层压实现合金化，需要使用超低温焊带和皮肤膜；覆膜将膜片、电池片、焊带直接压合来进行串连从而制成电池串，无需点胶和焊接过程，通过层压实现合金化，需要超低温焊带和皮肤膜；SmartWire 要预制内嵌圆形铜焊带的铜丝复合膜，工艺复杂度较高，主要由梅耶博格向市场推广。成本方面，点胶稍高，焊接点胶次之，覆膜较低。良率方面，焊接点胶可在层压前判别是否 EL不良，便于对电池串返修；点

5、胶、覆膜工艺对电池串良率监控难度较大，相关公司已推出了专用的返修设备。从下游接受度来看，焊接点胶更适合存量市场，覆膜方案更容易切入增量市场，我们认为未来会形成 2-3 种主流的 0BB 工艺。经济性方面，基于 TOPCon 组件和焊接点胶工艺测算，在银价 8000 元/kg 时，0BB 合计降本约 0.9 分/W，改造及新建的投资回收期在 1.5-2年，若设备投资每下降 100 万元/GW，投资回收期将减少 0.2-0.3 年，已具备推广经济性。0BB 产业链存在哪些投资机遇？设备方面，主要是对串焊机进行迭代升级，市场可分为新建和改造两部分，预计 0BB 在 3-4 年内完成对 SMBB 的替

6、代，2024-2026 年整体市场空间为 13/62/100 亿元。目前相关公司加速推进 0BB 设备产业化，奥特维在串焊机领域市占率超过 70%，将直接受益于 0BB 市场爆发。胶膜方面，对于覆膜和点胶工艺，需要使用皮肤膜或一体膜，皮肤膜用于固定焊带和电池片，一体膜则将皮肤膜和常规胶膜合二为一。0BB 对胶膜克重有降低，但考虑到连接膜增加的部分，以及胶膜价值量的提升，短期影响有限。福斯特已经批量供应皮肤膜，有望享受超额盈利。焊带方面，0BB 焊带耗量略有降低，线径下降至 0.2mm 左右；覆膜和点胶工艺使用超低温焊带，焊带配方有所变化（含铋/铟）。随着焊带变细，工艺难度增加，价格比 SMBB