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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2024 年年 04 月月 12 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：11.49 元 中鼎股份（中鼎股份（000887）汽车汽车 目标价：19.26 元（6 个月）非轮胎橡胶制品龙头非轮胎橡胶制品龙头，三大增量业务放量可期，三大增量业务放量可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：冯安琪 电话：021-58351905 邮

2、箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)13.16 流通 A 股(亿股)13.14 52 周内股价区间(元)8.8-13.8 总市值(亿元)151.26 总资产(亿元)224.84 每股净资产(元)8.95 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：（1）公司是国内非轮胎橡胶制品龙头企业，在空悬系统、NVH 系统、冷却系统、密封系统等领域行业领先。（2）传统业务稳定增长，海外并购项目国内落地成长。2023H1，KACO中国营业收入 3.4亿元，净利润 0.6亿元；安徽威固实现营收 1.2亿元，同比增长 8%，净利润 0.2亿元，同比增长 42%。（3）增

3、量业务：细分领域行业领先，业务放量可期。截至 2023年 6月，AMK中国已获订单总产值 78.4 亿元。2020 年以来，TFH 全球已公告订单生命周期总产值为 61.0 亿元。2021 年以来，安徽望锦、四川望锦、成都望锦合计已公告订单生命周期总产值约 144 亿元。公司是国内非轮胎橡胶制品龙头企业，在多个细分领域行业领先。公司是国内非轮胎橡胶制品龙头企业，在多个细分领域行业领先。公司先后收购高精度密封公司德国 KACO（2014），高端底盘减震公司德国 WEGU（2015），空悬和电机电控公司德国 AMK（2016），发动机/新能源汽车电池冷却系统公司德国 TFH（2017）。同时通过收

4、购海外高端技术开拓国内市场，设立安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通、安美科安徽等国内子公司，国内落地公司业绩近年来保持稳步提升。传统业务：业绩稳传统业务：业绩稳定定增长，海外并购项目国内落地成长。增长，海外并购项目国内落地成长。（1）密封产品丰富，抢占新能源密封先机。公司在电池包、电机密封等新能源板块处于国际领先水平，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。公司通过收购海外高端技术开拓国内市场，国内公司业绩近年来保持稳步提升，KACO 中国（无锡嘉科、安徽嘉科）2023H1 营业收入 3.4亿元，净利润 0.6亿元。（2）NVH模块不断壮大，国内外布局趋于完善。公司于 2015年收购德国

5、WEGU，2021年中鼎集团收购日本普利司通旗下减震业务公司开拓日本市场，完成了在中国、美国、欧洲、日本全球主要市场的业务布局。WEGU国产化进展顺利，业绩增长趋势良好。2023H1，安徽威固实现营收 1.2亿元，同比增长 8%，净利润 0.2亿元，同比增长 42%。增量业务：细分领域行业领先，业务放量可期。增量业务：细分领域行业领先，业务放量可期。（1）空悬模块：国内空气供给单元龙头，在手订单充足。国产化下空悬系统单车价值下降，应用车型不断下探，渗透率预计将快速提升。中鼎股份通过并购德国 AMK确立国内龙头地位，2020 年来国产化项目逐渐落地，截至 2023年 6月，AMK中国已获订单总产

6、值约 78.4 亿元。（2）冷却管路：主推新能源热管理管路，加速布局温控系统。伴随着新能源汽车的发展，流体管路系统的市场规模也在不断的迅速增长。公司通过并购 TFH完成冷却系统管路总成升级并开拓海外市场，同时设立安徽特思通，实现 TFH 国产化落地运营。2020 年以来，安徽特思通陆续成为国内多家头部主机厂批量供应商，TFH全球已公告订单生命周期总产值约 61.0亿元。（3）轻量化底盘：技术全球领先，总成产品业务持续推进。2019 年，收购四川望锦公司，获得底盘系统核心安全部件球头铰链核心技术，目前公司持有四川望锦 96.43%股份。2021 年以来，安徽望锦、四川望锦、成都望锦陆续成为国内多