【公司研究】中鼎股份-享新能源春风拓智能底盘品类-210202（31页）.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 享新能源春风，拓智能底盘品类 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2021-02-02 Table_BaseData 收盘价（元） 10.25 近 12 个月最高/最低（元） 14.21/7.24 总股本（百万股） 1,221 流通股本（百万股） 1,218 流通股比例（%） 99.75 总市值（亿元） 125 流通市值（亿元） 125 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 主要观点： 主要观点： Table_Summary 并购反哺，经营拐点已至并购反哺，经营拐点已至。 公司通过并购

2、整合全球细分领域龙头企业实现技术的反哺与市场的优 化，当前公司在密封、减震、冷却和空气悬架四大领域具备全球领先的 技术，与此同时客户结构完成彻底改善，涵盖大众、奔驰、宝马、特斯 拉等全球顶级传统以及新能源汽车厂商。 短期来看， 公司业绩稳步恢复， 2020Q4 业务超预期，公司经营拐点已至。 打造智能底盘系统，空悬迎来发展契机打造智能底盘系统，空悬迎来发展契机。 公司以 NVH 减震降噪系统为基础， 拓展轻量化产品以及空气悬架系统， 构建智能底盘系统。其中空气悬架发展历史悠久，技术储备成熟。AMK 为全球前三大空气悬挂供应商，覆盖捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、 宝马等全球顶级主机厂。国产化之后

3、产品价格有望由 20000 元下探到 8000-9000 元，为后续产品普及奠定基础。同时我们认为高端自主品牌 和新能源汽车有望成为短期突破口。 乘新能源之风，成长空间广阔乘新能源之风，成长空间广阔。 在传统汽车领域，公司密封、减震与冷却系统的单车价值量在 2700 -3400 元，全部产品整体单车配套价值较高。与此同时，受益于新能源 汽车的发展，公司产品在新能源汽车领域的应用更为广泛，迎来单车价 值量的提升，公司产品在新能源汽车上的配套价值量为 4300-5300 元。 公司产品市场空间广阔，同时受益于新能源汽车发展，总体市场规模保 持平稳定增长态势。我们预计 2020 年公司产品（不含空气悬架）市场 规模模为 2289 亿元， 预计同期公司市占率为 4-5%， 具备较大成长空间。 投资建议投资建议 预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.43、0.60 和 0.73 元。首次