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1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 11 月 18 日 光伏设备光伏设备 TOPCon 放量放量元年元年，1.6mm 薄玻璃薄玻璃需求攀升需求攀升 N 型型大扩产大扩产，TOPCon 技术已成必然趋势技术已成必然趋势。1.N 型电池自身转换效率型电池自身转换效率更更优。优。根据 CPIA 最新统计，N 型电池量产转换效率已实现 24%-25%，对 Perc 电池有 1.3pct 效率优势，预计近两年实现超 2pct 效率领先。因此 TOPCon 及 HJT 为主的 N 型电池路线逐步提升其市场渗透率，有望成为未来主流的光伏电池技术路线。2

2、.TOPCon 相比相比 Perc 性价比突出性价比突出。目前 N 型 TOPCon 电池在薄片化优势和更多银浆耗量的相互抵消下，基本实现成本同价。随着 N 型 TOPCon 电池片企业持续在维持高良率的基础上进行薄片化的探索，并在降低银耗、图形优化等方向的持续努力，有望具备更低单瓦成本水平。且 TOPCon 电池较 Perc 电池在转换效率、双面率、衰减率等方面具有显著优势，TOPCon 电池将享受技术领先带来产品溢价。因此成本端差异不大，但组件功率存在效率提升情况下，TOPCon 相比 Perc存在理论利润优势。3.TOPCon 与与 Perc 生产工艺兼容性高，初始投资成本占优。生产工艺

3、兼容性高，初始投资成本占优。TOPCon 在 PERC 工艺上只需新增硼扩散、生长隧穿氧化层、沉积多晶硅并对其进行掺杂、扩散后清洗等工序，取消激光开槽工序，其余设备可共用。HJT 与 PERC 比电池结构不同，制备工艺相差较大，产线不兼容，初始投资高。4.2023 年年 TOPCon 扩产扩产元年元年，年底预期迎来，年底预期迎来超超 460GW 规模。规模。2023 年以来，TOPCon 产业化进程持续加速，根据 SMM 统计数据，2023 年底 N 型 TOPCon 产能乐观预计下将超 460GW。双玻是双玻是 TOPCon 封装大趋势封装大趋势，1.6mm 薄玻璃渗透率有望大幅提升薄玻璃渗

4、透率有望大幅提升。1.N 型组件对水汽敏感，要求更强封装密度，型组件对水汽敏感，要求更强封装密度，EPE 渗透率提升渗透率提升。N 型组件对水汽敏感，封装须使用纯 POE 胶膜或含 POE 成分的胶膜。由于 POE 胶膜易打滑，且考虑 POE 粒子潜在的供给紧张、成本因素（主要依赖进口），因此 N 型封装以EPE 胶膜为主。经 SMM 统计，2023 年 1-7 月，头部胶膜公司 EPE 出货比例均大于 35%，今年 EPE 市占率增长超预期。2.双玻具备更强封装效果，成为双玻具备更强封装效果，成为 TOPCon 封装封装主流主流，头部推出，头部推出 1.6mm 户用组件户用组件方案方案。户用

5、光伏多采用小尺寸 TOPCON 组件，考量到屋顶光伏重量限制，多采用“3.2mm 玻璃”单玻组件。由于 TOPCON 无论从经济性、发电效率、及封装要求上，都有向双玻组件发展趋势；叠加屋顶光伏重量限制，小尺寸双玻 TOPCON 组件将采用“1.6mm 玻璃+1.6mm 玻璃”形式。目前，晶澳科技、天合光能已率先推出 1.6mm 光伏玻璃 TOPCon 户用组件，均与国内 1.6mm 光伏玻璃龙头亚玛顿签署销售战略框架合同。3.光伏组件轻量化光伏组件轻量化+低成本驱动光伏玻璃薄型化，低成本驱动光伏玻璃薄型化，1.6mm 光伏玻璃光伏玻璃需求份额提需求份额提升。升。从重量上看，1.6mm 光伏玻璃

6、单平米对应玻璃重量为 4 公斤/m2，较3.2mm、2.0mm 分别下降 50%、20%。从经济性角度看，1.6mm 双玻封装成本下降，较 3.2mm 单玻封装成本、2.0mm 双玻封装成本下降 9%/5%。光伏组件轻量化+低成本驱动光伏玻璃薄型化，厚度 1.6mm 光伏玻璃市场份额将逐步提升。推荐标的推荐标的：看好 1.6mm 光伏玻璃龙头亚玛顿亚玛顿，1.6mm 光伏玻璃已实现批量供应，公司直接受益薄玻璃需求放量。看好光伏玻璃龙头福莱特福莱特，自有石英砂矿+大窑炉技术加深行业竞争力；且在越南投建产线，海外产能紧缺可享受溢价红利。风险提示风险提示：1.6mm 光伏玻璃渗透率不及预期，户用光伏