【研报】互联网保险行业报告：看好互联网保险的新机遇-20200217[18页].pdf

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1、 2020.02.172020.02.17 看好互联网保险的新机遇看好互联网保险的新机遇 互联网保险行业报告互联网保险行业报告 刘欣琦刘欣琦( (分析师分析师) ) 严哲铭严哲铭( (研究助理研究助理) ) 021-38676647 021-38674624 证书编号 S0880515050001 S0880117100120 本报告导读：本报告导读： 保险意识保险意识的的提升、监管提升、监管政策政策的落地将使得互联网保险的落地将使得互联网保险行业增长确定性提升、竞争格局行业增长确定性提升、竞争格局 优化优化，专业，专业 ToTo C C 平台和平台和上市上市持牌互联网保险公司更具发展潜力。持

2、牌互联网保险公司更具发展潜力。 摘要：摘要： 保险意识的提升、 监管政策落地将带来互联网保险行业超预保险意识的提升、 监管政策落地将带来互联网保险行业超预 期的增长期的增长及竞争格局的改善及竞争格局的改善： 当前市场对于互联网保险未来 的发展预期较低。认为具有非标可选品特征较强的保险产品 不具备互联网化的条件。我们回顾了行业发展历程，认为保 险保障意识不高、政策扰动是此前行业发展速度较慢的主 因。我们认为当前保险意识的快速提升以及互联网保险新规 的落地将带来行业超预期的增长及竞争格局的改善。 专业专业 To CTo C 平台和上市互联网保险公司发展更具前景：平台和上市互联网保险公司发展更具前景

3、：由于 当前传统保险公司的主要核心竞争力在销售环节，也是当前 价值率较高的一个环节。因此，在互联网保险产业链的五大 参与者（To C、To A、To B、互联网保险公司、解决方案提 供商）中，我们认为直接面向客户的 To C 型互联网平台和 互联网保险公司未来的发展前景更佳。而考虑到长期保障型 产品的高销售费用率，我们更看好主销长期保障型产品的专 业化 To C 平台的发展前景；考虑到互联网保险前期的高资 本消耗，我们更看好上市互联网保险公司的发展。 投资建议：投资建议：随着监管政策落地、保险保障意识提升，我们认 为后续互联网保险行业的发展将超此前市场预期，且未来市 场份额集中度有望提升。我们

4、更看好专业 To C 平台和上市 互联网保险公司未来的发展潜力。维持行业“增持”评级， 相关受益标的有：H 股的众安在线（06060.HK）、美股的慧 择（HUIZ）、A 股的焦点科技（002315）。 催化剂：催化剂：监管红利政策落地超预期 风险提示：风险提示：监管政策变化，影响行业运营模式；线下保险公 司发力线上渠道，加剧竞争。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 保险友邦中国个险渠道变革的借鉴与启 发 2020.02.11 保险 全年利润增速望超预期， 负债端表现 分化 2020.02.09 保险精算新规更有利于长期保障型产品 发展 2020.02.06 保险

5、非银金融板块 Q4 继续被减配，继续 看好龙头投资机会 2020.01.22 保险寿险稳健增长，财险增速分化 2020.01.19 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 保险保险 行业专题研究行业专题研究 2 of 18 目目 录录 前言：保险的供需矛盾使我们重新审视互联网保险的机会 . 3 1. 当前互联网保险行业的发展情况 . 3 2. 当前互联网保险的产业链分析 . 7 2.1. 产业链的五大参与者 . 7 2.2. 参与者之一：To C，更看好专业化 To C 平台投资价值 . 8 2.3. 参与

6、者之二：To B，受益大量小 B 平台的涌现 . 10 2.4. 参与者之三：To A，受益代理人的快速增长 . 11 2.5. 参与者之四： 持牌互联网保险公司， 最看好资本充裕的上市互联 网保险公司 . 12 2.6. 参与者之五：解决方案提供平台，科技属性更强 . 13 3. 行业前景分析及上市公司参与情况 . 14 4. 投资建议：看好专业 To C 平台和上市持牌互联网保险公司 . 16 5. 风险提示 . 17 nMrOoOtPsPqOoMnMrOzQsNbR8Q8OpNoOoMmMjMnNsQkPpOuN6MqQvNxNnQrRMYqNrR 行业专题研究行业专题研究 3 of 1