【研报】互联网保险行业深度研究：多维保障风云涌凭风直起新生态-20200621[33页].pdf

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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年06月21日 非银行金融 增持（维持） 保险 增持（维持） 沈娟沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 0755-23952763 陶圣禹陶圣禹 执业证书编号：S0570518050002 研究员 021-28972217 王可王可 021-38476725 联系人 1非银行金融非银行金融: 创业板注册制启航，券商受创业板注册制启航，券商受 益显著益显著2020.06 2 银行银行/非银行金融非银行金融: 掘金创业板打新， 紧握掘金创业板打新， 紧握 改革红利改革红利2020.06 3非银行金融非银行金融/银行银行

2、: 行业周报（第二十四行业周报（第二十四 周） 周） 2020.06 资料来源：Wind 多维保障多维保障风云涌风云涌，凭风直起凭风直起新生态新生态 互联网保险行业深度研究 核心观点核心观点 互联网保险对保险行业的影响几何？一是险企渠道延伸， 二是萌发新产品、 新模式，三是或构建行业分层次竞争格局。互联网渠道短平快，适合作为 中小险企的渠道延伸；海量流量积累带来的量变酝酿质变，诸如相互计划 等新业态的探索或萌发新商业模式，出现新的变革与生机；综合险企积极 拥抱变化，从多维度切入，形成完备的产品条线与战略矩阵，以标准化、 简单化的产品引流，同时结合医养产业链的延展，以定制化、高端化的产 品增强客

3、户粘性，提升价值水平，最终实现价值的健康成长，前景始终光 明。个股推荐优秀行业龙头，中国平安、中国人寿、新华保险。 立足当下：监管驱动多层次保障体系，广阔流量逐步实现转化立足当下：监管驱动多层次保障体系，广阔流量逐步实现转化 2011 年后互联网保险行业监管逐步规范，多层次保障体系逐步实现。从人 身险业务看，健康险等保障型险种具备较高的长期增长空间，互联网健康 险占比持续提升，目前较为依赖第三方渠道。从财险业务看，过去五年行 业集中度有所下滑，但优质互联网险企正在逐步积累竞争优势。整体来看， 互联网流量潜力可观，转化路径和模式亟待探索。 产业链梳理：核心参与者多维度切入，构建多层次竞争体系产业

4、链梳理：核心参与者多维度切入，构建多层次竞争体系 互联网保险产业链参与模式包括 B2B2C、B2C、2A 等结构，核心打法包 括流量和场景。从典型的企业来看，水滴商城基于流量池，构建“筹款+ 互助+保险” 闭环； 慧择网利用底层数据库赋能， 搭建矩阵式媒体营销体系； 众安在线布局场景化运营，逐步建立自有平台。从产品竞争的维度看，互 联网保险的发展丰富了保险产品的层次， 一定程度上影响行业的竞争格局。 多层次产品竞争多层次产品竞争：互助计划、互联网医疗险与互联网重疾险互助计划、互联网医疗险与互联网重疾险 支付宝依托流量优势推出相互宝网络互助计划，保障范围相对局限，核心 优势是价格低廉，高触及频率

5、增强用户粘性，促进激活风险保障意识。伴 随用户基数不断积累，未来在保障形式和范围等方面有较大的拓展空间； 互联网医疗险多定位获客型产品，目前增长动能强劲，整体看依然以价格 竞争为主，部分险种在客群区分、保障扩展等方面有创新尝试，高端化、 场景化的长期型产品或成发展方向；互联网重疾险目前以低价竞争为主， 性价比较高的产品频频成为爆款，复杂型产品销售依赖于完善的客户服务 体系，未来传统代理人渠道可能错位竞争，高端化与产业链延伸或成关键。 翘首展望：商业模式变革逐步酝酿，预计未来行业竞争分层翘首展望：商业模式变革逐步酝酿，预计未来行业竞争分层 目前险企对互联网渠道掌控力较弱，盈利模式有待验证，但是基

6、于流量积 累，从量变到质变的过程正在酝酿。短平快的互联网渠道成为中小险企的 选择，而代理人高端转型势在必行。综合险企可自设互联网公司，利用简 单型的产品引流，但核心竞争力的来源还是依托资源优势，通过医疗、康 养产业链的协同布局，开发综合型产品，实现价值的提升。 风险提示：市场波动风险、利率波动风险、政策风险、技术风险、消费 者偏好风险。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 目标价（元）目标价（元） 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 601318 CH 中国平安