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2、济与金融研究院整理 relatedReport 相关报告相关报告 23Q1 点评_复苏势头明显回暖_20230421 22 年报点评_脚踏实地，打造专业化产品矩阵_20230317 22Q3点 评_维 持 全 年 指 引_20221020 22H1 点评_利润超预期，全年指引不变_20220812 22Q1 点评_继续领跑行业，技术升级_20220420 21 年年报点评_李宁：再创辉煌_20220318 21Q3 点评_3 季度增长亮眼，国货 崛 起 呈 细 水 长 流 之 势_20211026 21H1 点评_业绩亮眼，长期成长路径清晰_20210813 盈喜点评_国货之光崛起，业绩大超预

3、期_20210626 行业深度报告_从产品实力看国货崛起的长逻辑_20210610 海外纺服研究海外纺服研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 02331 .HK dyCompany 李宁李宁 港股通（沪港股通（沪/深）深）树立品牌巅峰，创造不可能树立品牌巅峰，创造不可能 createTime1 2023 年年 7 月月 9 日日 投资要点投资要点 summary 李宁是国产体育品牌龙头，秉持“单品牌、多品类、多渠道”的核心战略，聚焦专业运动，品牌沉淀和产品创新是其制胜法宝，公司愿景中期成为中国消费者首选的运动品牌，未来成为在全球跟世界品牌比肩的专业运

4、动品牌。创新是核心战斗力，李宁不断强化产品专业性和功能性。创新是核心战斗力，李宁不断强化产品专业性和功能性。李宁在过去 33 年迭代出韦德之道、超轻、驭帅、全城、音速等长青系列，用长青产品建立与消费者的情感联系。2019 年李宁科技平台问世后，产品实力进一步跃迁，篮球鞋产品性能&设计创新&NBA 球星资源优势突出，可享受二级市场溢价。继超轻 19 大单品战略大获全胜，2023 年打造超轻 20、赤兔 6 PRO 和飞电Challenger 大单品矩阵，打造“李宁=跑步=篮球”的品牌形象。这背后，是李宁对创新的重视，引领、创造但不跟随，研发独立于供应链，被定位于“公司生意生产的驱动力”这一举重若

5、轻的地位，设计师拥有“无限开火权”。体育精神体育精神+中国文化，是李宁的两大无形资产。中国文化，是李宁的两大无形资产。李宁本人作为运动员的传奇经历赋予了李宁品牌体育精神，众元老级退役运动员组成的管理团队凝聚了追求极致的品牌精神。李宁品牌以中国文化和中国艺术打造潮流产品，带领中国文化走上世界舞台。体育精神+中国文化，两大无形资产，其他品牌难以复制。打造肌肉型企业，全方位补零售短板，运营提效显著打造肌肉型企业，全方位补零售短板，运营提效显著。钱炜以细水长流的慢功夫推动从批发到零售运营模式的变革，李宁的商品结构、各项零售关键指标有明显优化、渠道实力持续走强、经营利润率有明显改善，“肌肉型”的企业组织

6、能力助力李宁实现可持续性成长和可持续性高盈利。品牌长青，成长空间广阔。品牌长青，成长空间广阔。1）李宁以功能性大单品矩阵强化品牌积淀，国潮设计深得年轻人喜爱，我们预计李宁大李宁大装装 22-25 年复合增速有 12%，集团市占率有望提升 2 个百分点至 12.3%。2）李宁李宁 YOUNG 门店数目和店销较竞品有差距，后起之秀正加速追赶，预计未来 3 年复合增速有 45%，占集团收入比例从中单位数提升至10%。3）李宁以功能性爆品抢滩女子健身赛道女子健身赛道，预计 22-25 年复合增速为 25-30%，对生意贡献突破 30%。4）LINING 1990 客群范围向上扩充至精英客群，中中国李宁