【交银国际证券】新能源汽车月度销量：6月车市延续修复，新品周期驱动增长-260703（5页）.pdf

核心结论速览： 新品周期是6月车市修复的核心驱动力：零跑D99、小鹏GX、理想L8等新车型交付放量，MONA L03预售等新品发布有效带动市场需求。 比亚迪出口占比43.5%创历史新高：海外市场已成为比亚迪最确定的增长来源，验证了中国新能源车企全球化的巨大潜力。 零跑+94.5%增速领跑，10-20万元价格带性价比优势突出：D99（MPV）已上市、B系列7月焕新，产品矩阵持续丰富。 小鹏环比+24.8%改善明显，MONA L03成下半年核心增量：L03将图灵AI芯片+第二代VLA引入15万元级，智能化下放战略值得关注。 理想短期承压但新品布局持续推进：全新L8发布强化五座家庭SUV布局，关注新老车型衔接和纯电车型拉动效应。 三条配置主线：①出口龙头（比亚迪）；②新品周期新势力（小鹏）；③物理AI延展（具身智能/低空经济）。H2：垂直主题的现状与路径——新能源汽车投资的三大主线。主线一：出口龙头——全球化的确定性增长。比亚迪6月出口175,349辆（+9.1%），出口占比43.5%创历史新高。验证了中国新能源车企在全球市场的竞争力。海外市场渗透率仍处于早期阶段，出口有望成为头部车企未来3-5年的核心增长引擎。投资逻辑：海外新能源车渗透率提升空间大、中国品牌性价比优势突出、本地化生产布局深化。相关标的：比亚迪（1211HK/买入）。主线二：新品周期——新势力的销量弹性。零跑+94.5%、极氪+110.6%、蔚来+62.9%的高增长均与新车型交付放量直接相关。小鹏MONA L03（7月2日预售）、零跑B系列（7月焕新）、理想L8等新品将持续释放增量。投资逻辑：新车型上市→门店客流提升→订单转化→交付放量→规模效应改善。相关标的：小鹏（9868HK/买入）、零跑、蔚来。主线三：物理AI延展——从汽车到具身智能。智能化技术正在从汽车向人形机器人、低空经济、VLA/世界模型等领域延展。具备技术外溢能力的企业有望打开新的成长空间。投资逻辑：汽车智能化技术积累→具身智能/低空经济等新场景→技术复用+新市场空间。相关标的：小鹏（具身智能布局）、吉利（极氪+低空）。H2：核心观测指标。短期指标（6-12个月）。 各车企7-8月销量趋势及新车型交付节奏。 小鹏MONA L03预售订单热度与转化率。 理想新老车型衔接与纯电车型表现。 零跑D99与B系列的市场反馈。中期指标（12-24个月）。 比亚迪海外市场布局深化与出口持续增长。 各品牌智能化配置下放的市场接受度。 物理AI相关业务的实际落地进展。H2：重点标的估值与催化。| 公司 | 评级 | 目标价 | 核心催化 ||||||| 比亚迪（1211HK） | 买入 | 138.53港元 | 出口持续高增、高端品牌和智能化提速 || 小鹏（9868HK） | 买入 | 134.69港元 | MONA L03预售放量、增程车型、海外本地化 || 吉利（175HK） | 买入 | 24.21港元 | 内部资源整合、极氪高增长 |H2：风险提示。 行业价格竞争加剧，终端优惠可能侵蚀车企利润。 新车型交付爬坡不及预期，影响销量目标达成。 智能化配置用户接受度低于预期。 海外市场拓展受关税、地缘政治等因素影响。 原材料价格波动影响单车毛利。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：6月新能源汽车市场的主要增长动力是什么？答：主要增长动力来自新品周期——零跑D99、小鹏GX、理想L8等新车型交付放量，以及小鹏MONA L03等新品预售对市场情绪的提振。新品上市带来的门店客流和订单增长是核心驱动力。问：比亚迪出口占比突破43.5%意味着什么？答：意味着海外市场已成为比亚迪最重要的增长引擎之一。在海外新能源车渗透率仍处于早期的背景下，出口业务有望为比亚迪提供持续增量，降低对国内市场的依赖，提升整体销量天花板。问：零跑为何能实现94.5%的高增长？答：零跑在10万-20万元主流新能源价格带维持高性价比优势，新品D99（MPV）上市和B系列即将焕新进一步丰富了产品矩阵。该价格带是新能源渗透率提升最快的细分市场，零跑凭借产品力和性价比持续受益。问：小鹏MONA L03的投资价值在哪里？答：L03将图灵AI芯片（750/1500TOPS）和第二代VLA引入15万元级市场，是智能化下放战略的关键一步。若L03在城市NOA、全场景泊车等高频场景体验稳定，将强化小鹏“智能平权”品牌心智，成为下半年销量增量的核心来源。问：交银国际当前最推荐哪些新能源车企？答：三条主线推荐：①比亚迪（出口高增长+规模优势）；②小鹏（新品周期+智能化下放）；③吉利（极氪高增长+资源整合）。均给予“买入”评级。数据来源说明：本报告基于交银国际《新能源汽车月度销量：6月车市延续修复，新品周期驱动增长》（2026年7月3日），数据来源包括各公司公告、FactSet等。