【中泰国际证券】每日晨讯-260703（2页）.pdf

核心结论速览： 医疗保健板块迎来双重催化剂：石药集团与阿斯利康达成siRNA战略合作（3,000万美元首付+最高17.4亿美元里程碑），信达生物与礼来达成CDK4&6抑制剂中国大陆权益合作。两大合作点燃医疗板块行情，恒生医疗保健指数大涨4.4%。 汽车板块近3个月下跌后反弹：比亚迪6月销量同比+5%，吉利极氪+110%，小米交付超3万台。板块在持续调整后迎来技术性反弹。 半导体板块短期估值压力显现：中芯国际-10.1%、华虹宏力-13.5%、ASMPT-18.7%，隔夜美股半导体下跌叠加部分投资者认为短期估值较高而减持获利。 美国非农远逊预期，加息担忧缓解：6月非农新增仅5.7万（预期11万），降低短期加息可能，利好利率敏感板块（香港房地产）。 恒指23,000点关口反复拉锯：成交放大至3,696亿港元，多空博弈激烈。短期关注23,000点支持及23,300点阻力。 重点事件日历：关注石药/信达合作后续进展、各车企下半年销量趋势、美国通胀数据。H2：垂直主题的现状与路径——医疗保健板块的投资机会。医疗保健板块昨日大涨4.4%，成为港股市场最亮眼的板块。两大合作消息同时引爆行情，投资者需理解合作的实质内容及对相关公司的长期影响。主题一：石药集团（1093.HK）——siRNA平台价值获国际认可。石药集团与阿斯利康达成战略合作，利用石药专有的siRNA药物发现平台和肝外靶向递送平台开发新型小核酸候选药物。交易结构清晰： 首付款：3,000万美元。 研发里程碑：最高5.4亿美元。 销售里程碑：最高12亿美元。 销售提成：基于产品年净销售额的个位数提成。投资要点： siRNA平台价值获得全球制药巨头阿斯利康的背书，验证了石药在小核酸药物领域的技术实力。 潜在总里程碑付款高达17.4亿美元，若产品成功商业化，将为石药带来可观现金流。 合作模式为“共同发现和开发”，石药保留其中一个候选药物在中国的商业化权益。 股价大涨8.3%领涨蓝筹，反映市场对此次合作的积极评价。主题二：信达生物（1801.HK）——商业化能力获礼来认可。信达生物与礼来就CDK4&6抑制剂唯择（阿贝西利片）在中国大陆的权益达成合作： 信达负责：进口、销售、推广和分销。 礼来负责：生产、供应和持续开发。投资要点： 信达生物的商业化能力再次获得国际药企认可（此前已与礼来在信迪利单抗上有成功合作）。 CDK4&6抑制剂是乳腺癌治疗的重要药物，中国市场潜力可观。 合作模式轻资产（无需承担生产研发投入，专注销售推广），有利于利润率。 股价上涨7.2%。医疗保健板块的投资逻辑：1. 国际化合作持续落地：石药与阿斯利康、信达与礼来的合作证明中国创新药企的研发和商业化能力已获国际认可。2. 估值修复空间：医疗保健板块前期经历大幅调整，合作消息催化估值修复。3. 政策环境改善：创新药支持政策持续出台，医保谈判规则趋于温和。4. 管线价值重估：siRNA平台、CDK4&6抑制剂等管线价值获得重新定价。H2：垂直主题的核心模式解析——汽车板块的销量复苏与投资机会。汽车板块在近3个月下跌后迎来反弹。各车企6月销量数据公布，板块整体呈现复苏迹象：比亚迪（1211.HK） ： 6月新能源车同比+5%/环比+5%。 前6个月累计同比-16%（受高基数影响）。 股价+8.1%。吉利汽车（0175.HK） ： 6月总销量同比+2%。 极氪品牌同比+110%（高端新能源品牌持续放量）。 前6个月累计同比+1%。 股价+2.7%。小米集团（1810.HK） ： 6月电动车交付超3万台。 上半年交付超18万台。 占全年目标55万台的33%。 股价+4.4%。投资要点：1. 销量复苏趋势：各车企6月销量环比及同比均呈现改善，行业景气度触底回升。2. 新能源持续渗透：极氪+110%、小米月交付超3万台，反映新能源车需求旺盛。3. 估值回调后性价比提升：板块近3个月持续下跌，估值已反映较多悲观预期。4. 政策支持：以旧换新政策持续发力，第三批625亿元超长期特别国债资金已下达。短期关注点： 各车企下半年销量目标完成进度。 新能源车渗透率变化。 行业价格竞争态势。H2：半导体板块——短期估值压力与中期景气。半导体板块昨日大幅回调，主因：1. 隔夜美股半导体下跌：纳指受半导体股拖累下跌0.8%。2. 短期估值较高：部分投资者认为前期涨幅较大，选择减持获利。3. 资金轮动：资金从科技板块流向医疗保健等防御性板块。| 个股 | 跌幅 | 可能原因 |||||| 中芯国际 | -10.1% | 估值回调，获利了结 || 华虹宏力 | -13.5% | 板块联动，估值压力 || ASMPT | -18.7% | 设备股高弹性，回调幅度最大 |中期展望：半导体行业景气度仍处上升周期，AI算力需求持续旺盛，ASML上调全年营收指引反映行业基本面强劲。短期回调或提供布局机会，关注估值合理后的介入时点。H2：美国非农数据——对港股流动性的影响。6月非农数据释放矛盾信号：| 指标 | 实际 | 预期 | 前值 | 解读 |||||||| 非农新增 | 5.7万 | 11.0万 | 12.9万 | 远逊预期，就业放缓 || 失业率 | 4.2% | 4.3% | 4.3% | 低于预期，但主因劳动参与率下降 || 首申失业救济 | 21.5万 | 22.0万 | 21.6万 | 好于预期，裁员压力未升 |对港股的影响： 非农远逊预期→加息担忧缓解→利好港股流动性。 失业率下降非真正改善→经济基本面实质状况需关注。 利率敏感板块（香港房地产）有望受惠。H2：交易策略参考。医疗保健板块： 短期催化：石药/信达合作消息持续发酵。 关注标的：石药集团（1093）、信达生物（1801）。 风险提示：合作后续进展不及预期、临床数据不佳。汽车板块： 短期催化：6月销量数据改善、以旧换新政策。 关注标的：比亚迪（1211）、吉利（175）、小米（1810）。 风险提示：行业价格竞争加剧、销量复苏不及预期。半导体板块： 短期：回调压力持续，等待估值消化。 中期：景气向上，回调后关注布局机会。 关注标的：中芯国际（981）、华虹宏力（1347）。 风险提示：美股半导体持续调整、地缘政治风险。恒指策略： 支持位：23,000点。 阻力位：23,300-23,500点。 策略：美国非农数据降低加息预期利好大市，但科技板块估值压力或继续压制指数。建议关注利率敏感板块及医疗保健板块的结构性机会。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：石药集团与阿斯利康合作的具体内容是什么？答：石药与阿斯利康订立合作、选择权及授权协议，利用石药专有的siRNA药物发现平台和肝外靶向递送平台开发新型小核酸候选药物。石药将收取3,000万美元首付款，并有权收取最高5.4亿美元研发里程碑和最高12亿美元销售里程碑付款，以及基于产品年净销售额的个位数销售提成。问：信达生物与礼来的合作对信达有何意义？答：信达生物将负责礼来CDK4&6抑制剂唯择（阿贝西利片）在中国大陆的进口、销售、推广和分销。这证明信达的商业化能力再次获得国际药企认可，合作模式轻资产有利于利润率。此前信达与礼来在信迪利单抗上已有成功合作经验。问：汽车板块6月销量数据如何？答：比亚迪6月新能源车同比+5%；吉利6月总销量同比+2%，极氪+110%；小米6月电动车交付超3万台，上半年超18万台（占全年目标33%）。板块在近3个月下跌后迎来反弹。问：半导体板块为何大幅回调？答：隔夜美股半导体下跌拖累港股相关板块，叠加部分投资者认为短期估值较高而选择减持获利。中芯-10.1%、华虹-13.5%、ASMPT-18.7%。但行业中期景气仍向上，ASML上调指引反映基本面强劲。问：美国非农数据对港股有何影响？答：6月非农新增仅5.7万远逊预期，降低短期加息可能，利好港股流动性及大市气氛。利率敏感板块如香港房地产有望受惠。但失业率下降是因劳动参与率下跌而非需求改善，需留意经济基本面实质状况。数据来源说明：本报告基于中泰国际《每日晨讯》（2026年7月3日），数据来源包括香港交易所、美国劳工部、彭博等。