科士达(002518)-A股公司研究报告：数据中心&储能业务双重驱动持续完善全球化布局-260630（5页）.pdf

核心结论速览。 全球AIDC建设放量，数据中心基础设施迎来新一轮成长周期：AI大模型训练与推理需求爆发，驱动数据中心向高密度、高算力方向演进，对UPS、HVDC、精密空调等产品的性能要求显著提升。 科士达布局兆瓦级UPS、HVDC、一体化电力模块等下一代产品：公司从单一产品向解决方案延伸，持续进行技术升级，有望充分受益于全球AIDC建设加速。 数据中心板块26Q1海外业务占比超过国内：深化全球化布局，巩固欧洲等成熟市场，加速拓展北美、澳洲等新兴市场，优化区域结构与客户组合。 拓宽与深化ODM客户合作：从单一产品向解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值。 华西证券预计2026-2028年数据中心业务有望持续受益于AIDC建设：公司数据中心板块有望随AIDC建设放量实现高增，成为公司业绩增长的重要引擎。垂直主题的现状与路径。AIDC建设驱动数据中心基础设施需求升级。全球AI算力需求持续高景气，大模型训练与推理需求爆发，驱动数据中心向高密度、高算力方向演进。这一趋势对数据中心基础设施提出了更高要求：性能升级需求： 高密度算力机柜功率密度提升，对UPS、HVDC的功率密度要求同步提升。 算力芯片功耗攀升，对精密空调的散热能力提出更高要求。 大规模集群部署，对一体化电力模块、SST等新型产品的需求增加。AIDC建设的受益顺序： 算力芯片 → 服务器 → 数据中心基础设施（UPS/HVDC/精密空调/电力模块）。科士达深耕数据中心领域数十载，产品涵盖UPS、HVDC、精密空调、一体化电力模块等全产品线，处于AIDC建设产业链的受益环节。（数据来源：公司公告，华西证券研究所）。垂直主题的核心模式解析。模式一：从产品提供商向解决方案提供商升级。科士达持续进行技术升级，布局兆瓦级UPS、新款HVDC、一体化电力模块、SST等下一代高效、高密度产品。公司从单一产品向解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值。产品矩阵： 传统产品：UPS、精密空调。 升级产品：兆瓦级UPS、新款HVDC。 下一代产品：一体化电力模块、SST。客户策略：拓宽与深化ODM客户合作，从单一产品向解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值，有望充分受益于全球AIDC建设加速。模式二：全球化布局分散市场风险。公司深化全球化布局，在巩固欧洲等成熟市场的同时，加速拓展北美、澳洲等新兴市场，并优化区域结构与客户组合，以分散市场风险。26Q1数据中心板块海外业务占比已超过国内。布局路径： 欧洲：成熟市场，持续巩固。 北美、澳洲：新兴市场，加速拓展。 区域结构优化：分散单一市场波动风险。模式三：渠道网络的复用与拓展。公司凭借在欧洲等成熟市场的渠道网络和本地化服务能力，高效有序实现订单交付与市场渗透。同时积极开拓东南亚、中东、澳洲等新兴市场，通过与当地优质渠道伙伴合作，实现区域覆盖范围持续扩大。（数据来源：公司公告，华西证券研究所）。服务商生态的“断层”与机会（数据中心基础设施视角）。从数据中心基础设施投资者视角看，存在以下结构性机会：断层一：AIDC与传统数据中心的技术代差。AIDC对UPS、HVDC、精密空调等基础设施的性能要求显著高于传统数据中心。具备高密度、高效能产品研发能力的企业将获得超额市场份额。断层二：数据中心基础设施的国产替代空间。国内数据中心基础设施市场仍有国产替代空间，具备技术积累和产品迭代能力的龙头企业有望持续获取市场份额。断层三：全球化布局的差异化竞争优势。26Q1科士达数据中心板块海外业务占比已超过国内，全球化布局有效分散单一市场波动风险，在海外市场具备渠道和品牌优势。断层四：从产品到解决方案的价值跃迁。从单一UPS产品向数据中心整体解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值，是数据中心基础设施企业价值提升的关键路径。（数据来源：公司公告，华西证券研究所）。标杆案例深度解析（数据中心基础设施视角）。案例一：AIDC建设驱动下的产品升级。背景：AI算力需求爆发驱动数据中心向高密度演进。公司应对：布局兆瓦级UPS、新款HVDC、一体化电力模块、SST等下一代高效、高密度产品。从单一产品向解决方案延伸。启示：AIDC建设对数据中心基础设施提出更高性能要求，具备技术升级能力的企业将充分受益。案例二：全球化布局下的海外拓展。背景：国内数据中心市场竞争加剧，海外市场空间广阔。公司策略：巩固欧洲等成熟市场，加速拓展北美、澳洲等新兴市场。26Q1数据中心板块海外业务占比已超过国内。启示：全球化布局有效分散单一市场风险，海外业务占比提升是公司成长的重要驱动力。案例三：ODM客户合作的深化。背景：单一产品供应模式下客户黏性有限。公司策略：拓宽与深化ODM客户合作，从单一产品向解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值。启示：从产品到解决方案的升级是提升客户黏性与盈利能力的关键路径。（数据来源：公司公告，华西证券研究所）。垂直主题的行动指南（数据中心基础设施投资者版）。数据中心基础设施投资评估框架。核心观察指标：1. AIDC建设节奏：全球AI算力资本开支趋势。2. 公司新产品进展：兆瓦级UPS、HVDC等产品的订单与交付。3. 海外业务占比变化：全球化布局的推进进度。4. ODM客户合作深化：从产品到解决方案的升级进展。AIDC建设对数据中心基础设施的拉动路径：| 阶段 | 驱动因素 | 受益产品 |||||| 算力建设期 | AI芯片/服务器出货 | UPS、HVDC || 数据中心建设期 | 数据中心基建 | 一体化电力模块 || 运营优化期 | 能效要求提升 | 精密空调、SST |重点标的： 科士达（002518.SZ）：数据中心基础设施+新能源储能双轮驱动。风险提示： AIDC建设不及预期。 市场竞争加剧。 海外贸易政策风险。 技术变化风险。（数据来源：华西证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。常见问题（FAQ）。问：AIDC建设对数据中心基础设施有何影响？答：AI大模型训练与推理需求爆发，驱动数据中心向高密度、高算力方向演进。对UPS、HVDC、精密空调等产品的功率密度、散热能力、集成度等性能要求显著提升。问：科士达数据中心板块的核心产品是什么？答：UPS、HVDC、精密空调、一体化电力模块等。公司积极布局兆瓦级UPS、新款HVDC、SST等下一代高效、高密度产品。问：公司数据中心板块的海外业务如何？答：26Q1数据中心板块海外业务占比已超过国内。公司巩固欧洲等成熟市场，同时加速拓展北美、澳洲等新兴市场，优化区域结构与客户组合。问：ODM客户合作的深化有何意义？答：公司拓宽与深化ODM客户合作，从单一产品向解决方案延伸，提升客户黏性与业务附加值，有望充分受益于全球AIDC建设加速。问：公司数据中心板块的增长预期如何？答：华西证券预计公司数据中心板块有望随AIDC建设放量实现高增，成为公司业绩增长的重要引擎。问：数据中心基础设施的投资机会在哪里？答：AIDC建设驱动数据中心基础设施需求升级，具备高密度、高效能产品研发能力的企业将受益。关注布局兆瓦级UPS、HVDC等下一代产品的龙头企业。数据来源说明。本报告数据主要来源于：公司公告、WIND、华西证券研究所。