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1、供需紧平衡趋势强化，价格中枢有望抬升碳酸锂行业深度报告投资要点碳酸锂行业扩产周期较长，供需错配引起价格较大波动。全球碳酸锂供需格局紧平衡，主要来自下游锂电池需求高景气，锂资源产能释放节奏放缓且短期面临扰动风险，预计2026-2027年将延续紧平衡趋势，支撑碳酸锂价格中枢抬升。供给端：头部企业资本支出占比近年整体下降，预计后续产能释放节奏放缓。锂资源主要来自澳大利亚、中国、智利、津巴布韦、阿根廷，2025年全球锂资源产量(含回收)约183万吨LCE，预计2026-2028年全球碳酸锂产量分别为225、261、302万吨LCE，分别同比增长23%、16%、15%。具体来看，1）国内，2025年锂资

2、源产量约54万吨LCE，其中盐湖、云母、辉石、回收提锂分别为19、15、8、13万吨LCE，预计2026年66万吨LCE。2）澳大利亚，2025年产量54万吨LCE，预计2026年62万吨。3）智利，主要来自Atacama矿山，2025年产量约31万吨LCE，预计2026年34万吨LCE。4）津巴布韦碳酸锂主要来自Arcadia、Bikita、Kamativi、SabiStar等矿，2025年产量约17万吨LCE。5）阿根廷，主要来自HM、Mariana、SaldeOre、3Q、Centenario-Ratones等盐湖，2025年产量约12万吨LCE，预计2026年20万吨LCE。需求端：下

3、游需求超预期，动力电池增长，储能电池爆发。全球锂电池2026-2028年预计出货3037、3878、4855GWh，同比增长33%、28%、25%。动力电池：1）国内稳定。虽然当下电动车渠道库存占比较高，零售端有承压，但续航需求推动装车电量持续扩容，对国内动力电池出货形成支撑。2）海外提速。欧洲市场在环保主义、能源替代需求驱动下具增长潜力；亚洲其他市场(不包含中国)销量占全球比例2026Q1达到10.7%；北美市场虽然受高关税、新能源补贴取消等影响短期承压，但电动化率较低、长期空间大。3）商用车打开需求空间。2025年中国新能源商用车销量同比+64%，电动化率不到25%，同时纯电带电量提升到2

4、06mathrmkWh辆，电动化率、单车带电量双增打开增量市场。储能电池：1）国内高增长，驱动力来自取消强制配储、建立容量电价/容量补偿机制、电力市场化改革推进，风光储协同发展。2）欧洲需求紧迫，2025年，欧洲负电价发生时长占比3.4%、全年约合310小时，负电价国家如德国、荷兰、西班牙等，装机规模增速显著。大储接力户储，新一轮储能周期启动。3）美国有望先抑后扬，短期受政策影响增长承压，但长期随着数据中心建设提速，电力稳定成为刚需，有望推动储能市场与AI共振。碳酸锂价格判断：假设下游锂电池需求保持高景气度，上游锂资源产能释放节奏不变，我们认为，碳酸锂价格有望中枢抬升，预计2026H2-202

5、7年期间，碳酸锂价格高点有望突破20万元/吨。建议关注标的赣锋锂业、天齐锂业、紫金矿业、盐湖股份、藏格矿业、天华新能、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、融捷股份、雅化集团、永兴材料、西藏矿业需求不及预期风险；锂资源开发风险；技术迭代风险。行业评级:看好(维持)相关报告1碳酸锂：需求爆发但产能放缓，供需错配引起价格波动1.1碳酸锂周期复盘碳酸锂是一种常见的无机锂盐，通常为无色单斜晶系结晶体或白色粉末，可再加工成其他锂产品。锂资源产业链包括，1）上游：锂辉石矿经破碎、磨矿、浮选等预处理得到精矿；盐湖卤水经蒸发浓缩、净化除杂得到富锂卤水；锂云母经焙烧、浸出等工序得到浸出液。成本方面，锂辉石最高

6、，锂云母次之，锂资源回收和盐湖提锂最低。2）中游：电池级碳酸锂通过矿石、卤水、回收三种路径生产，经浸出、净化、沉锂等工序制成；电池级氢氧化锂采用硫酸酸化焙烧工艺，实现连续化生产；金属锂以氯化锂为原料，经电解、提纯等工序制成，再加工为锂箔等产品；此外还有丁基锂、氟化锂等高附加值锂产品。(divcenter)图1：电池级碳酸锂产业链(/divcenter)锂股指和碳酸锂期货价格高度协同，行业经历了2020年、2025年两轮周期。其中2020-2021期间股指区间最大涨幅56%，2025年初至2026年4月股指区间最大涨幅224%。2020年4月，财政部等4部门发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴