玻璃玻纤行业深度研究：风电、汽车轻量化需求快速增长行业有望底部回升-230307（21页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 03 月月 07 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：盛昌盛 S0350521080005 联系人 ：彭棋 S0350121080056 风电、汽车轻量化需求快速增长风电、汽车轻量化需求快速增长，行业有望底部行业有望底部回升回升 玻璃玻纤行业深度研究玻璃玻纤行业深度研究 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 玻璃玻纤 11.2%26.5%-6.3%沪深 300 6.1%17.1%-10.0%相关报告 建筑材料行业周报：水泥价格持续回暖，关注水泥板块阶段性机会（推荐）*

2、建筑材料*盛昌盛2023-03-06 建筑装饰行业周报：建筑板块整体持续回暖，看好政策推动央国企价值重估（推荐）*建筑装饰*盛昌盛2023-03-06 建筑装饰行业周报：政策密集出台带动需求向好，看好建筑板块恢复性增长（推荐）*建筑装饰*盛昌盛2023-02-27 建筑材料行业周报：市场需求持续恢复，水泥价格止跌回升（推荐）*建筑材料*盛昌盛2023-02-27 建筑装饰行业月报：政策友好助力开工复工，基建板块需求有望恢复（推荐）*建筑装饰*盛昌盛2023-02-20 投资要点：投资要点：粗纱周期尾部去库存，电子纱价格反转初现粗纱周期尾部去库存，电子纱价格反转初现。2014 年至今，粗纱价格经

3、历了三轮周期，每轮周期持续时间为 3 年左右。第三轮上升周期在 2020 年四季度开始，2022 年三、四季度受行业产能快速释放及海外需求下滑影响，粗纱价格快速走低，目前粗纱周期已持续两年多。我们判断，粗纱周期已处于尾部，当前粗纱价格维持稳定，待库存去化后风电及汽车轻量化需求有望带动粗纱价格回升。电子纱下游主要为电子元件印刷线路板，与 PCB 行业发展相关性较高。2022 年 12 月，受产能释放完毕及下游需求改善影响，电子纱价格已出现回升态势。行行业集中度业集中度持续持续提升，产能提升，产能扩张将放缓扩张将放缓。玻纤行业属于资金、技术密集型行业，同时还有政策准入门槛，行业重资产特性筑起行业壁

4、垒，行业集中度逐年提升。截至 2021 年底，我国三大玻纤生产企业中国巨石、泰山玻纤、重庆国际的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的 75%左右。根据中国巨石预测，2023 年全球新增有效产能整体新增有限，增速也将放缓，预计新增供给增速在 3%-4%。需需求结构改变，风电、汽车轻量化成为新增长点求结构改变，风电、汽车轻量化成为新增长点。玻纤下游应用中建筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业应用以及新能源环保等领域占比分别约为 34%、21%、16%、12%、10%和 7%。近年来，房地产市场下行，建筑建材端玻纤需求增速放缓，但是受“双碳”政策影响，风电及汽车轻量化需求成为玻纤需求新的增长点。（1）

5、风电：2022 年，我国风电招标量大增，达 96.12GW，同比增长77.67%，而 2022 年我国新增风电吊装容量为 49.83GW。2023 年风电项目进入建设周期，尤其是大基地项目，2023 年进入批量装机阶段，有望带动风电用玻纤需求快速增长。（2）汽车轻量化：双碳背景推动汽车轻量化发展，2022 年我国汽车产量达到 2702.1 万辆，同比增长 3.6%。其中，新能源汽车产量达到 705.8 万辆，同比增长达到 99.1%，带动汽车用各类热塑性复合材料制品快速增长。行业评级行业评级。2022 年下半年，受疫情反复和海外需求减弱影响，玻纤需求下滑，同时国内新增产能释放导致供大于求，玻纤

6、价格出现下滑。2022 年年底，随着玻纤产能释放完毕及需求恢复，粗纱价格开始筑底，电子纱价格回升。我们判断，2023 年建筑用玻纤需求有望-0.2362-0.1750-0.1139-0.05280.00830.069422/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/1玻璃玻纤沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2023/03/06 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2021 2022E 2023E 2021 2