电子行业深度报告：新能源持续景气薄膜电容深度受益-230228（14页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业 行业研究|深度报告 风光储装机量风光储装机量持续增长，持续增长，薄膜电容需求攀升薄膜电容需求攀升。在光伏及风电领域，薄膜电容器主要应用于光伏逆变器和风电变流器的 DC-Link 电容中，分布式光伏渗透率提升推动薄膜电容需求量不断增加。中国新增年均风电装机容量在 2021-2025 年间预计为50GW，年均新增光伏装机容量预计为 45GW。薄膜电容器在光伏与风电设备中渗透率已将近 100%，未来随着风光储装机量的提升，薄膜电容的需求有望持续增长。

2、薄膜电容薄膜电容在新能源车领域优势明显在新能源车领域优势明显，2026 年年市场规模市场规模有望突破有望突破 130 亿亿。相比铝电解电容器，薄膜电容器在安全性、耐压能力、寿命上具有明显优势。新能源车汽车系统电压和输出功率大幅提升，对电子元器件耐压耐冲击要求提升，薄膜电容器高频性能、高耐受电流能力、长寿命、可靠性和安全性等性能优势突出，更适用于高压电路，广泛应用于新能源车电源和电机控制系统模块中，包括逆变器、车载充电机OBC、DC-DC 等。根据立鼎研究、IDC 和 EVTank 数据，我们测算 2022 年中国和全球新能源汽车对薄膜电容的需求分别为 32 和 51 亿元，预测到 2026 年

3、分别为 63和 134 亿元，22-26 年 CAGR 分别为 18%和 27%，增速十分亮眼。法拉电子跻身全球第一阵营，法拉电子跻身全球第一阵营，薄膜电容国产替代持续进展薄膜电容国产替代持续进展。全球薄膜电容市场 CR5约为 40%，竞争格局相对分散。其中，高端薄膜电容器核心技术进入壁垒高，由松下、基美等海外龙头企业主导。国产龙头法拉电子市场份额占比 8%位居第三，公司产品性能具有较强国际竞争力，成功跻身全球薄膜电容市场第一梯队。中国厂商在中低端市场具备成本优势，随着国产电子行业发展，以法拉电子、江海股份为代表的本土厂商开始布局高端领域，有望持续推进国产替代，凭借竞争力抢占更大的市场份额。我

4、们看好风光储及新能源汽车等下游持续高景气，驱动薄膜电容市场规模不断扩张。同时，薄膜电容国产替代趋势明确，国内厂商加速扩产抢占市场份额，逐步建立起竞争优势，薄膜电容产业链相关企业有望快速发展。建议关注国内领先的薄膜电容厂商法拉电子(600563，未评级)、江海股份(002484，买入)。风险提示风险提示 下游需求不及预期；行业竞争格局恶化；原材料价格波动；假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2023 年 02 月 28 日 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BP

5、T856 李庭旭 执业证书编号：S0860522090002 杨宇轩 韩潇锐 张释文 薛宏伟 新能源持续景气，薄膜电容深度受益 看好（维持）电子行业深度报告 新能源持续景气，薄膜电容深度受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 新能源持续景气，薄膜电容规模快速扩张.4 2 薄膜电容黄金赛道，法拉电子市占前三.6 3 投资建议.7 法拉电子：薄膜电容行业龙头，扩产项目顺利推进.8 江海股份：多线布局，充分受益于新能源需求起量.10 风险提示.12 mMrQ3ZcVfVbZpX9

6、YMB6M8QbRpNmMtRpMlOrRtQiNmMmNaQoOxOwMnPyQxNrNuN 电子行业深度报告 新能源持续景气，薄膜电容深度受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：直流支撑电容的作用.4 图 2：DC-Link 电容在新能源发电变流器中的应用.4 图 3：分布式光伏累计装机容量占比不断提升.5 图 4：组串式解决方案需要更多的逆变器.5 图 5：新能源汽车主电机驱动系统电路框图.5 图 6：第二代丰田 Prius 电机控制器内采用了薄膜电容.5 图