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1、一、行业概述1、煤化工概念现代煤化工（又称新型煤化工、煤炭深加工），是指以煤为主要原料生产多种清洁燃料和基础化工原料的煤炭加工转化产业。现代煤化工产业以煤气化、液化为核心工艺，主要包括煤制油（煤直接液化、煤间接液化)、煤制天然气、煤制化学品（含烯烃、芳烃、乙烯醇等）、低阶煤分级分质利用等领域，工艺及产品技术含量较高，聚焦清洁转化与高附加值产品。比如中国化学在煤制天然气、煤制烯烃以及煤制油的前端煤气化制合成气方面具有明确优势。传统煤化工以煤焦化为主要生产方式，产品体系包括煤制合成氨（尿素）、焦炭、煤焦油、电石和焦炉煤气等，下游延伸产品较少，产业链较短，主要应用于化肥、钢铁冶炼、通用塑料、燃料等领

2、域。与传统煤化工相比，现代煤化工是传统煤化工的升级版，采用更先进的技术和更环保的方法，具有更高的效率和更低的排放量，从工艺流程、产品质量、环保效果、技术水平和综合经济效益等方面来看，比传统煤化工更为优越。(divcenter)图1：现代煤化工和传统煤化工产业链对比情况(/divcenter)现代煤化工可以对石油化工形成有益补充。作为石油化工的核心产品“三苯”“三烯”（苯、甲苯、二甲苯和乙烯、丙烯、丁烯）和醇类含氧化合物等大宗化学品，是生产其他有机化工产品的基础，在国民经济中具有重要的战略地位。现代煤化工可以通过合成气制备甲醇，进而使用甲醇制备烯烃、芳烃为代表的大宗化学品，从而替代部分传统的石油

3、化工，有望降低我国对于石油资源的进口依赖，对于保障国家能源安全具有重要的战略意义。2、产业处于现代煤化工发展阶段目前产业处于现代煤化工发展阶段。20世纪90年代以来，国际石油价格剧烈波动，各国加快以煤为原料的化工技术研发，在煤气化、煤液化、碳一化学等方面开发了一系列战略性储备技术。世界煤化工产业从传统煤化工发展至现代煤化工阶段。二、驱动因素1、系列政策推动产业发展“十四五”期间煤化工相关支持政策频发，尤其煤炭资源储备丰富的新疆地区。国家层面，2017年3月，国家发展改革委、工业和信息化部发布现代煤化工产业创新发展布局方案，开始提出“加快现代煤化工产业技术优化升级”，并提及煤制烯烃、煤制油、煤制

4、天然气、煤制乙二醇、煤制芳烃的示范工作。十四五期间政策开始频繁出台，2021年3月，十四五规划中提出“做好煤制油气战略基地规划布局和管控”，2022年1月，“十四五”现代能源体系规划再次提出“做好煤制油气战略基地规划布局”。2023年6月国家发展改革委等6部门发布关于推动现代煤化工产业健康发展的通知。2024年9月国家发展改革委等6部门发布关于加强煤炭清洁高效利用的意见等。新疆层面同样从2021年开始便不断发布煤化工发展相关政策指导，包括2021年6月的第十四个五年规划和2035年远景目标纲要、2022年5月的加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案等，以及2024、2025

5、、2026年自治区政府工作报告中均提及加快现代煤化工项目建设。2、美伊冲突推高油价，煤化工战略地位凸显美伊冲突致原油价格大幅上涨，煤化工在国家能源安全战略中的地位提升，产业投资建设有望加码。美伊冲突持续发酵，国际油价持续冲高，截至北京时间2026年3月6日星期五，布伦特原油报收92.69美元/桶。卡塔尔能源大臣萨阿德卡阿比在接受金融时报采访时表示，如果冲突持续，所有海湾能源出口国可能将在几周内被迫停止出口，并可能把油价推高至150美元/桶。据新华社消息，美国总统特朗普13日傍晚在社交媒体发文，称美军已对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”。战事短期难以结束，石油价格仍有望上行。在

6、高油价的背景下，煤化工板块的投资价值凸显。当石油价格大幅上涨，煤化工产品因成本优势替代石油基产品的需求增加，推动煤化工利润上升。例如，煤制油项目的盈亏平衡点约为布伦特原油价格55-65美元/桶，煤制烯烃的盈亏平衡点约为50美元/桶。当油价高于盈亏平衡点时，煤化工项目可实现盈利。目前，战争导致国际油价大幅飙升。布油已经突破90美元/桶，给煤化工行业打开盈利空间。煤制烯烃、煤制甲醇等煤化工路线的经济性将全面打开。3、市场需求广阔，国产替代持续推进煤化工产品需求结构正在发生深刻变化，从传统能源燃料向高端化工原料和新材料转变。基础化工品方面，甲醇、合成氨需求量持续增长，年均增速较快。甲醇出口量预计大幅