电子行业：MCU汽车工控驱动成长本土厂商高端突破-230118（71页）.pdf

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1、MCU：汽车工控驱动成长，本土厂商高端突破：汽车工控驱动成长，本土厂商高端突破证券研究证券研究报告报告行业深度行业深度报告报告分析分析师：刘双锋师：刘双锋15013629685SAC编号：S1440520070002发布日期：2023年1月18日分析师：章合坤分析师：章合坤18616557409SAC编号：S1440522050001本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。摘摘 要要2核心观点：核心观点：MCU属于“进入门槛低，

2、发展门槛高”的行业，低端MCU市场进入门槛低，追求性价比，但是产品同质化，厂商缺乏定价权；中高端MCU追求可靠性和性能表现，有稳定的盈利能力和客户资源。国内MCU厂商正逐步跨过高低端的界线，获得长足的发展。我们认为，中长期看，国内MCU行业将逐步出清部分玩家，优化格局，看好平台型平台型MCU厂商厂商以及专用领域龙头专用领域龙头。MCU：主打控制功能的单片机：主打控制功能的单片机。MCU是简化后的CPU，集成存储、接口等形成的单片机，专注于控制功能。对于MCU而言，核心频率/核数量、存储器容量、接口丰富度等是重要性能指标。目前，消费、通信、工业等市场以ARM内核为主，而汽车上以TriCore、P

3、owerPC、瑞萨自研三种内核为主，未来ARM架构将在汽车市场获得更高份额。从技术趋势看，MCU将往高算力、低延迟、低功耗、集成化发展。MCU市场市场200亿美元广阔空间亿美元广阔空间，汽车工控驱动行业成长汽车工控驱动行业成长。根据 IC Insights，2021年全球MCU销售额达到196亿美元的新高，同比增长23%，未来复合增速有望达到高个位数。分下游看，汽车为第一大下游，占比33%，其次为工控25%、计算机网络23%、消费电子11%。未来，汽车智能化、电动化将带来MCU需求量提升和产品技术迭代，而风光储、自动化产线、安防、医疗、家电等将推动工控市场持续增长，汽车、工控将成为MCU市场的

4、重要增长极。国际厂商主导市场国际厂商主导市场，国内厂商份额提升国内厂商份额提升、高端突破高端突破。目前MCU市场主要有恩智浦、英飞凌、瑞萨、ST等厂商主导，我们复盘国际MCU龙头的发展史，发现MCU厂商的成长往往需要技术研发投入、产品线丰富度、优势产品/优势赛道、生态及客户积累等核心竞争力。目前国内MCU厂商处于起步阶段，经历本轮缺芯和国产化，平台型公司兆易创新凭借消费+工业市场的扩展，全球份额达到3%，另外中颖电子、国芯科技、芯海科技等公司也获得长足发展。本土厂商正逐步向工业、汽车等中高端市场突破。0VpX8WhUaZqRwOtRaQaObRtRmMtRmPeRoOmNlOmOqQ9PrQn

5、RMYmOpRNZnPpO摘摘 要要3行业库存有望于行业库存有望于23Q2-Q3回归正常水平回归正常水平，行业周期即将反转行业周期即将反转。从21Q4开始，MCU需求出现了结构性分化，消费类、工业MCU的渠道价格出现下滑，供给紧缺状况松动。22Q4高端汽车MCU仍然紧缺，渠道端MCU交期进一步拉长，预计2023年汽车MCU紧缺有望缓解。我们判断23H1 MCU行业整体周期继续下行，并将在23Q2-Q3触底反弹，其中汽车MCU有望维持高景气。投资建议：投资建议：MCU属于“进入门槛低，发展门槛高”的行业，低端MCU市场进入门槛低，追求性价比，但是产品同质化，厂商缺乏定价权；中高端MCU追求可靠性

6、和性能，有稳定的盈利能力和客户资源。2020-2021年，由于产能紧缺，MCU缺货涨价，叠加国产化浪潮，国内涌现出一批MCU厂商。我们认为，中长期看，国内MCU行业将逐步出清部分玩家，优化格局，看好平台型看好平台型MCU厂商以及专用领域厂商以及专用领域龙头龙头。建议关注：建议关注：（1）平台型厂商：兆易创新平台型厂商：兆易创新、华大华大（未上市未上市）；（2）专用领域龙头：专用领域龙头：汽车：汽车：国芯科技国芯科技、芯驰芯驰（未上市未上市）、芯旺微芯旺微（未上市未上市）；工控：中颖电子工控：中颖电子、中微半导中微半导、峰岹科技；峰岹科技；电电表：钜泉光电；表：钜泉光电；IOT：芯海科技：芯海科