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1、寻找中国保险的AIpha系列之四从保单到数据：新能源车险的价值跃迁核心观点产业周期看财险：我国新能源车险已步入“量价齐升”的黄金发展期。在“双碳”目标的国家战略指引与延续性的购置税减免等政策激励下，我国新能源汽车市场渗透率持续快速提升。2024年，我国新能源汽车销量占总新车销量的比例已高达40.9%，零售渗透率逼近50%，其销量增速显著超越传统燃油车，这为车险保费增长提供了坚实的原生动力。与此同时，“高级驾驶辅助系统（ADAS）”渗透率超过50%以及“基于使用行为的保险（UBI）”等创新模式的普及，正从技术层面重塑车险的风险管理与定价逻辑，为行业破解成本困局提供了关键工具。新能源车险高增长背后

2、是当前“高成本、高赔付”压力，其根源在于新能源汽车与传统燃油车在风险结构上的本质差异。以电池、电机、电控为核心的“三电系统”成本高昂且维修壁垒高，其风险是传统精算模型未曾充分定价的。智能化部件的引入使得事故责任认定复杂化，同时年轻化、高频使用的车主结构也导致了更高的出险频率。2024年行业承保亏损达57亿元的数据，直观显示出传统车险模式与新能源汽车结构性特征之间的深刻错配。行业盈利模型亟待重构，风险减量、生态融合、标准出海三大核心方向构建竞争壁垒，龙头效应凸显。一是近年来以头部“老三家”为代表的险企大力发展风险减量服务的风险管理体系，赋能业务发展，优化风控水平。平安产险通过此类技术累计实现减损

3、超百亿元；人保财险则通过“万象云”平台提供动态风险画像与预警，推动风控从“事后理赔”转向“事前预防”。二是与主机厂的生态融合，以破解数据孤岛与维修成本难题。车企通过设立或收购保险机构深度介入，而险企则与主机厂在数据共享、维修网络共建等方面开展战略合作，关系从零和博弈转向共生共赢。最后，跟随中国汽车产业链出海，开辟第二增长曲线。以人保财险依托安盛网络为比亚迪欧洲车主提供本地化服务为典型，中国险企正以“前端合作、中台赋能、后台再保”的模式，伴随国产新能源汽车的全球扩张，将国内积累的数据与风控能力向海外市场输出。投资建议：新能源车险赛道正从初期粗放增长迈向以科技与生态为核心的高质量竞争阶段。尽管短期

4、盈利承压，但其长期增长空间与战略价值明确。我们认为应重点关注相应企业在数据科技领域投入领先、与头部新能源主机厂绑定深入、以及在国际化布局上具备先发优势和清晰路径的头部保险机构。以“老三家”为代表的险企更有可能将当前的规模与场景优势，转化为长期的风险定价与成本管控能力，从而穿越周期，分享行业结构性变革带来的超额成长。我们建议关注车险业务结构性重构基于下头部财险公司的投资机遇，建议关注中国财险、中国平安、中国太保。风险提示：新能源车险维修成本较高；COR表现不及预期；市场竞争加剧等。行业研究行业专题非银金融保险优于大市维持相关研究报告财险产品的生命周期演进，本质由其所依附的底层产业周期与自身风险数

5、据积累及管控效率共同驱动。理解其所在阶段，有助于公司制定匹配的竞争策略：比如在导入期“敢为天下先”以获取远期发展机会，在快速成长期“抢占生态位”以构建壁垒，在成熟期“精益运营”以收获利润，在衰退期“主动革新”以实现转型。基于产品生命周期理论与保险业特性，不同财产保险产品的演进轨迹呈现显著差异，其需求、竞争格局和盈利模式的变化具有显著规律性。本文以新能源车险为例进行重点分析。新能源车险：财险的“必争之地”政策驱动：“双碳”目标下的国家战略导向在“碳达峰、碳中和（以下简称“双碳）”目标及相关国家政策的推动下，我国新能源汽车替代进程加快，新能源车险在财险业务中的占比提升已成为确定性趋势。从演进路径来

6、看，新能源车险相关政策的发展可归纳为战略定调、市场激励与制度完善三个阶段：一是以产业规划和“双碳”目标为代表的顶层政策，明确新能源汽车发展的长期方向，为新能源车险需求扩张奠定基础；二是以促消费、以旧换新和财税支持为代表的政策组合，通过加快新能源汽车渗透率提升，带动新能源车险保费规模稳步扩张；三是绿色金融、绿色保险及新能源车险专项监管政策相继落地，明确新能源车险在绿色保险体系以及车险改革中的重要地位。以上政策按照“战略确立方向一激励扩大市场一制度逐步完善”的路径层层传导，最终推动了我国新能源车险保费规模的快速提升。(divcenter)图1：国家战略导向相关政策时间轴(/divcenter)在战