太平洋：医疗服务行业深度报告-海外视角-疫情放开对医疗服务行业影响几何？（29页）.pdf

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1、医疗服务行业深度报告：医疗服务行业深度报告：海外视角：疫情放开对医疗服务行业影响几何？海外视角：疫情放开对医疗服务行业影响几何？证券研究报告证券研究报告报告撰写时间：2022年11月21日分析师：盛丽华（S1190520070003）联系人：何展聪本篇报告主要尝试解决以下问题：本篇报告主要尝试解决以下问题：（1）微观维度：疫情放开对海外医疗服务企业的业务量、收入利润、客单价分别有什么影响？（2）中观维度：疫情放开后，哪些赛道有望率先恢复？（3）宏观维度：疫情放开后，英国、日本，新加坡、中国台湾医疗服务行业的恢复情况如何？海外医疗服务企业业务量恢复缓慢海外医疗服务企业业务量恢复缓慢，客单价因新冠

2、增长强劲客单价因新冠增长强劲。疫情放开后HCA等医疗服务企业业务量（门诊量、住院量、手术量）并未恢复至疫情前水平，床位使用率因平均住院日提升而有所提升，但未达饱和。客单价因治疗新冠（补贴、远超平均的治疗费用）增长强劲（同比19年同期增长15-20%），驱动业绩超越疫前水平（同比19年同期增长10-15%）。刚需医疗服务恢复快于消费医疗刚需医疗服务恢复快于消费医疗，消费医疗中眼科恢复较快消费医疗中眼科恢复较快。我们取英国医院各科室每月门诊量相比2019年同期恢复情况来衡量各赛道的需求恢复速度：整体来看，偏刚需医疗服务需求（综合、肿瘤、生殖）需求恢复速度快于消费医疗（眼科、口腔、整形外科）。刚需医

3、疗服务需求中生殖恢复最快，消费医疗中眼科恢复最快。疫情放开后疫情放开后，英国英国、日本日本、新加坡新加坡、中国台湾整体诊疗量中国台湾整体诊疗量（门诊及住院门诊及住院）均未恢复至疫前水平均未恢复至疫前水平，其中门诊恢复情况优于住院其中门诊恢复情况优于住院，而门诊量中而门诊量中，专科诊所的恢复情况优于全科诊所专科诊所的恢复情况优于全科诊所。投资建议：投资建议：海吉亚医疗、爱尔眼科、固生堂、通策医疗、锦欣生殖，建议关注华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、三星医疗、盈康生命等。风险提示：海外数据可比性风险风险提示：海外数据可比性风险、行业政策风险行业政策风险、疫情反复风险疫情反复风险、并购扩张不及预期风险并

4、购扩张不及预期风险、医疗事故风险医疗事故风险。摘要摘要微观视角：疫情放开对医疗服务企业影响几何？微观视角：疫情放开对医疗服务企业影响几何？中观视角：哪些医疗服务赛道有望率先恢复？中观视角：哪些医疗服务赛道有望率先恢复？宏观视角：疫情放开后，不同地区医疗服务行业恢复宏观视角：疫情放开后，不同地区医疗服务行业恢复情况如何？情况如何？1234PPT模板下载： 业绩端：海外医疗服务企业收入和利润均超越疫前水平业绩端：海外医疗服务企业收入和利润均超越疫前水平 客单价：客单价增长强劲，主要受益于新冠治疗客单价：客单价增长强劲，主要受益于新冠治疗P 5业务量：海外医疗服务企业业务量仍未恢复至疫前情况业务量：

5、海外医疗服务企业业务量仍未恢复至疫前情况图表：图表：20Q120Q1-22Q322Q3海外医疗服务企业住院量恢复情况（同比海外医疗服务企业住院量恢复情况（同比1919年）年）资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理图表：图表：20Q120Q1-22Q322Q3海外医疗服务企业手术量恢复情况（同比海外医疗服务企业手术量恢复情况（同比1919年）年）资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理图表：图表：2020Q12020Q1-2022Q3Tenet2022Q3Tenet门诊量恢复情况（同比门诊量恢复情况（同比20192019年同期）年同期）资料来源：公司公告，太平洋证券研究院整理94.3%58.1

6、%83.8%84.7%77.1%97.6%91.0%73.7%80.1%83.4%83.6%0%50%100%150%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3Tenet20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3HCA101.0%87.4%96.1%96.6%96.8%102.7%101.8%95.3%96.9%99.4%99.2%HCA-同等住院量同等住院量99.9%80.0%90.9%92.6%93.5%101.4%98.5%94.4%96.6%99.9%99.8%Tenet94.9%79.7%88