2021年梦百合公司海外格局与产能布局分析报告（17页）.pdf

1、创新模式：收购/合作优质海外零售商发挥本土优势，打通主流市场渠道。2017 至 2020年公司先后收购西班牙思梦、美国 MOR 两家本土优质家具零售商，并取得德国家具零售商MC 的合作整合供应链，借助其销售渠道进一步提升梦百合自主品牌“MLily”在欧美家具零售市场的销售额及品牌影响力：(1)收购西班牙思梦整合效应明显：17 年 1 月公司收购西班牙著名床垫零售商思梦，帮助其提升效益的同时积极注入自有品牌“MLily”，2019 年、2020H1 西班牙思梦实现营收2.45 亿元(+20%)、1.3 亿(+15%)。(2)收购 MOR 多方位协同：19 年 12 月公司公告拟以 4646.6

2、万美元收购美国知名连锁家具零售商 MOR(全美排名第 32 位)85%股权(对应 18 年静态 PE 约 29X)，于 20 年 2月 26 日完成交割开始并表。MOR 业务覆盖西海岸 7 大洲、旗下拥有 38 家零售门店，2018年 Mor 实现营收 21.12 亿元(+1%)、利润 993 万元，2020H1 实现营收 4.46 亿元(-56%)、亏损 1989 万元，主要受到疫情拖累。本次收购给公司带来不菲增量，但更重要的通过本次收购后，公司可在 MOR 渠道中大力推进自主品牌在美国西海岸的销售，同时将部分 ODM客户的其他产品品牌(如沙发等)引进 MOR 的销售渠道形成战略合作。(3)

3、合作德国 Matratzen Concord 打开德国市场：MC 是德国最大的床垫经销商之一，在德国、奥地利和瑞士三国拥有 849 多家商店，公司与 MC 从 19 年底开始开展合作，借力其零售渠道加速公司自有品牌在欧洲市场的布局。未来公司将继续复制“西班牙思梦模式”，挖掘海外优质零售商资源整合机会，将自主品牌推向全球范围内的主流消费市场。智能电动床顺应消费升级高速发展，且与床垫搭配销售更具优势。2019 年全球智能家居行业规模超 350 亿美元，16-19 年间 CAGR 为 14%，整体保持较高速的稳健增长。其中，主要作为对传统床替代的智能电动床，2018 年全球市场规模为 18.9 亿美元，并将有望在 21年达 43 亿美元，CAGR 高达 31.5%，市场增长潜力较大。美国作为最大的电动床消费市场， 2018 年销量达 324 万张，同比增长 53%，渗透率达 13.74%(较 17 年上升 3.14pct)。在技术进步和健康需求的双重推动下，预计未来渗透率仍有较高提升空间。同时，在美国等发达市场，智能电动床的消费场景多在床垫门店中，因此由床垫延伸至智能床品类较为顺畅。