制冷剂市场正迎来供需双轮驱动的强势行情。华鑫证券最新周报显示，国内制冷剂R32市场呈现供需两旺、价格持续攀升态势——主流厂家新月报价上调2000元/吨至54000-55000元/吨，R134a新月报价上调1000元/吨至49000-50000元/吨。以旧换新政策刺激叠加高温天气，出口市场表现良好，供给端刚性约束与需求端增长形成多重共振。本报告深入分析制冷剂市场景气度及持续性。

本周国内制冷剂R32市场呈现供需两旺、价格持续攀升的态势。目前企业针对R32市场信心依旧较强，主流厂家新月报价上调2000元/吨，报价突破54000元/吨，提价态度强烈。受供给端刚性约束与需求端增长的双重驱动，R32市场呈现量价齐升态势，行情持续表现强势，市场实际成交有望逐步向高端报价靠拢。以旧换新政策及高温天气刺激需求，同时出口市场表现良好，R32市场继续保持向好预期。后市预测：下周R32市场价格预计继续向上抬升，企业保持提涨节奏。政策强劲、供给收缩与需求扩张的多重共振，现阶段将持续支撑R32市场高位运行。

国内制冷剂R134a市场呈现高位震荡态势，主流企业挺价拉涨意愿强烈。临近月底，制冷剂企业新月报价继续上调1000元/吨至49000-50000元/吨，下游谨慎观望心态不改。近期局部地区装置依然存在检修现象，市场整体供应有限，而汽车售后维修市场需求表现稳定，对R134a价格支撑作用增强。然当前高价抑制经销商采买热情，下游对散水维持刚需补库节奏，R134a市场成交维持高位震荡运行。后市预测：伴随R134a市场刚需支撑以及渠道库存不断消耗，R134a价格仍将维持高位震荡格局，预计阶段内制冷剂R134a市场依旧保持看涨情绪，成交重心逐步向上抬升。

制冷剂行业景气周期延续的核心驱动力有三：一是供给端刚性约束——中国对制冷剂生产实施配额管理，供给总量受限，新增产能严格审批；二是政策端强力支撑——以旧换新政策持续刺激家电消费，拉动空调及制冷剂需求；三是需求端季节性旺盛——高温天气增加空调使用频率，汽车售后维修市场需求稳定，出口市场表现良好。三重驱动叠加下，制冷剂行业景气周期有望延续至三季度末。

制冷剂价格上涨直接利好行业龙头企业。巨化股份2024年EPS预计0.73元，2025年预计1.38元，对应2025年PE约20倍，估值处于合理区间。随着R32及R134a价格持续上行，龙头企业业绩弹性有望进一步释放。华鑫证券持续推荐巨化股份（买入），建议关注制冷剂配额领先的行业龙头。

表3：制冷剂R32与R134a价格及趋势对比

品种	最新报价（元/吨）	月度变动	驱动因素	后市展望
R32	54000-55000	+2000（新月报价）	以旧换新政策+高温+出口	继续向上抬升
R134a	49000-50000	+1000（新月报价）	检修供应偏紧+汽车售后需求	高位震荡偏强