2025年2月4日，中国宣布对钨及相关技术、设备实施全面出口管制，这是继2020年《出口管制法》施行后最具影响力的产业政策之一。五矿证券最新报告指出，中国钨出口管制并非禁止出口，而是对特定钨相关物项进行规范管理，出口经营者需向商务部申请许可并对最终用户和用途实施监督。管制范围涵盖钨矿、APT、钨条、钨粉、碳化钨等制品及相关技术设备。本报告基于出口管制政策演变与最新出口数据，深入分析钨行业出口管制对全球供给格局的影响。

中国钨出口管制政策经历了从“鼓励出口”到“全面管制”的多阶段调整。1980-1999年为出口创汇阶段，钨出口退税曾高达17%；2000-2014年政策收紧，出口退税逐步归零、关税从5%上调至20%；2015-2019年WTO裁决后取消配额管理，转向出口许可证制度。2020年12月《出口管制法》施行，明确了清单管理制度；2024年12月《两用物项出口管制条例》施行；2025年2月4日，中国宣布对钨等五种战略关键矿产及相关技术、设备实施全面出口管制。每次政策收紧均对钨价形成上行支撑，2005年出口退税下调后钨价持续走高，2025年管制实施后钨原料价格跳涨。

受出口管制政策影响，中国钨产品出口量在2025年2月大幅降低后逐月回升，短期内出口产品结构发生改变。4月出口量同比增幅较大的产品为钨铁（+78.32%）、偏钨酸铵（+175.8%）、未锻轧钨（+586.6%），以出口金额计算的占比提升分别为钨铁15.7%、偏钨酸铵18.3%、未锻轧钨25%。三氧化钨、仲钨酸铵、碳化钨出口量仍低于2024年同期。价格方面，2025年4-5月中欧钨原料价差在出口量回升后以中国方面价格上涨实现修复。出口管制短期内造成国际市场上的供给缺口和海外钨原料溢价，但中长期将促使钨消费国改变贸易路径。

中国对钨实施全面出口管制，管制范围涵盖钨矿及其精矿、APT、偏钨酸铵等钨化合物，以及钨条、钨粉、碳化钨等钨制品，同时包括相关技术、设备。出口经营者需对管制物项的最终用户和最终用途实施严格监督，确保不被用于与许可不符的目的。违反规定将依法追究法律责任。鉴于中国在全球钨供应中的绝对主导地位（全球80%以上钨资源来源于中国），出口管制政策将增强中国在钨产业中的定价权和话语权，促使钨消费国加快供应链多元化布局，中长期内改变基础原料的供给格局。

中国钨产业凭借资源优势和完善产业链掌握全球定价权，有望通过“技术出海”替代“资源出口”，实现竞争力升维。建议关注钨产业转型升级带来的三条主线：一是上游资源端受益于钨价中枢抬升的资源型企业；二是中游加工环节具备技术壁垒、产品结构向高附加值转型的龙头企业；三是下游硬质合金刀具领域国产替代进程加速、出口市场持续拓展的优质标的。出口管制政策将加速中国钨产业从“卖资源”向“卖技术、卖产品”的转型升级。

表1：中国钨出口管制政策关键节点

时间阶段	核心政策	对钨价影响
1980-1999年	出口创汇阶段，出口退税最高17%	钨价长期低迷
2000-2014年	退税归零、关税升至20%、配额管理	政策收紧支撑钨价
2015-2019年	WTO裁决后取消配额，出口许可证制	钨价波动加大
2020年至今	《出口管制法》施行、全面出口管制	钨价快速上行