兴业证券2025年2月发布的AIoT行业深度报告指出，WiFi MCU作为万物智联的“卖铲人”，正迎来库存出清、需求复苏与端侧AI三重催化共振。Transforma Insights预计2033年全球物联网连接数将达400亿个，WiFi等短距离连接方式占总连接数70%以上。乐鑫科技以27%的全球WiFi MCU出货量市占率稳居龙头，凭借开发者生态和自研IP构筑核心壁垒，在AI玩具等新兴终端赛道份额有望进一步提升。

全球物联网连接数持续高速增长。IoT Analytics数据显示2023年底物联网连接数达167亿，预计2027年底达297亿（CAGR 16%）；Transforma Insights预计2033年物联网连接数将达400亿个，年复合增长率9.6%。从连接技术看，短距离连接方式（蓝牙、WiFi等）占总连接数70%以上，WiFi凭借覆盖广泛、接入便捷、成本适中等优势成为AIoT领域的主流连接方案。消费类应用仍占最大市场规模，智能家居、可穿戴设备、智能玩具等场景持续扩张。WiFi MCU作为连接层核心芯片，直接受益于连接设备数量的持续增长。

AIoT行业自2020年以来经历了供不应求、库存调整、需求复苏三个阶段。2023H2以来库存去化逐步完成，下游需求景气度持续提升。模组及云平台方面，涂鸦智能2024Q3总营收8160万美元同比增长34%，non-GAAP净利润率同比提升8.2个百分点至24.7%。下游终端方面，小米2024Q3 IoT与生活消费产品营收261亿元同比增长26.3%，毛利率20.8%创历史新高。苹果重新瞄准智能家居市场，计划推出智能显示屏和桌面机器人设备。上下游同步验证行业已进入向上通道，WiFi MCU作为产业链上游核心环节率先受益。

WiFi传输协议每隔4-8年迭代一次，WiFi7相比WiFi6引入320MHz带宽、4096-QAM等新技术，WiFi联盟预计2028年WiFi7设备将达21亿台。物联网领域对性价比要求更高，升级速度相对较慢，WiFi4/5到2027年仍维持约20%出货占比。Matter协议成功打破智能家居设备和生态壁垒，截至2025年2月CSA联盟已包括31家推进者会员、280家参与者会员及267家采纳者会员。ABI Research预测2022-2030年将有超200亿台无线互联智能家居设备出售，大部分将满足Matter规范，互联互通趋势将进一步催化WiFi MCU渗透率提升。

全球物联网连接数预测

数据来源	2023年	2027年	2033年	CAGR
IoT Analytics	167亿	297亿	—	16%
Transforma Insights	—	250亿	400亿	9.6%