国信证券香港稳定币产业链报告指出，稳定币生态已形成完整的产业链条，涵盖发行方、储备银行、虚拟资产交易平台、场景合作方、技术提供方等多元主体【19†L3-L18】。发行环节，渣打银行、京东币链科技、圆币科技已进入沙盒【6†L9-L15】；储备环节，众安银行成为香港首家稳定币储备银行【11†L3-L5】；交易环节，OSL等11家平台已获牌照【12†L4-L5】；场景环节，连连数字、移卡等布局跨境支付【19†L14-L16】；技术环节，四方精创、京北方等提供底层支持【19†L17-L18】。稳定币产业链的每一个环节都在孕育新的商业机遇。

稳定币的创设和发行是整个生态系统的起点【6†L3-L4】。香港的稳定币发行方格局已初步形成：渣打银行+安拟集团+香港电讯计划发行港元稳定币HKDG【6†L11-L12】；京东币链科技计划发行JD-HKD，聚焦跨境支付与供应链金融【6†L13-L14】；圆币创新科技计划发行HKDR，聚焦DeFi流动性池【6†L14-L15】；蚂蚁数科与蚂蚁国际均已表态将申请牌照【6†L19-L20】。发行方的盈利模式清晰：赚取储备资产的无风险利息收益——将用户存入的法币投资于短期国债等高流动性资产【8†L4-L9】。在香港利率正常化的背景下，这一模式的盈利空间可观。稳定币发行牌照的稀缺性（初期仅个位数）决定了先发优势的重要性【6†L21-L22】。

储备银行和虚拟资产交易平台是稳定币生态的两大核心基础设施。储备银行方面，稳定币发行方需要将相应的法币储备存入持牌银行账户，储备银行为发行人提供类似托管的服务，赚取托管费收入【11†L3-L4】。圆币科技的储备托管方为众安银行，是香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行【11†L5】。交易平台方面，截至2025年6月25日，香港证监会已发放11张虚拟资产交易平台合规运营牌照【12†L4-L5】。持牌平台包括OSL（香港首家）、HashKey Exchange、HKVAX等【12†L7-L16】。稳定币持有人可在平台上交易虚拟资产、买卖稳定币、进行多种稳定币互换，交易所在这些过程中收取手续费【12†L3-L4】。OSL零售客户费率0.2-0.28%，机构客户0.15-0.225%【16†L4-L5】。

场景合作方和技术提供方构成了稳定币生态的延伸层。场景合作方面，连连数字（2598.HK）旗下虚拟资产交易平台获得香港合规运营牌照，可提供数字货币交易服务【19†L14-L15】；移卡（9923.HK）跨境支付服务商推出跨境品牌PayPay，将稳定币纳入支付方案，在东南亚地区试点运行【19†L15-L16】；联易融科技（1995.HK）与渣打银行成立合资公司，打造区块链驱动的数字化贸易金融平台【19†L13-L14】。技术提供方面，四方精创（300468.SZ）2023年推出FINNIsafe平台，支持虚拟资产的发行、通信、证券、交易、支付及托管功能【19†L17-L18】；京北方（002987.SZ）深度参与国内及港澳地区的数字货币IT基础设施建设，提供KYC/AML合规服务【19†L18】；神州信息（000555.SZ）是国内银行核心系统建设领域领军企业，具备RWA相关的技术储备【19†L18】。稳定币生态的每一个环节都在创造新的商业价值。

香港稳定币产业链的投资机会正在浮现。发行方环节，关注已进入沙盒的机构及其关联公司：京东集团（9618.HK）、渣打集团（2888.HK）、香港电讯（6823.HK）、众安在线（6060.HK）【19†L7-L10】。交易平台环节，关注已获牌照的平台及其母公司：OSL集团（0863.HK）【19†L12-L13】。场景合作环节，关注连连数字（2598.HK）、移卡（9923.HK）、联易融科技（1995.HK）【19†L13-L16】。技术提供环节，关注四方精创（300468.SZ）、京北方（002987.SZ）、神州信息（000555.SZ）、恒宝股份（002104.SZ）、楚天龙（003040.SZ）等【19†L17-L18】。随着《稳定币条例》8月1日生效，稳定币产业链有望进入加速发展期，全产业链布局正当时。

香港稳定币产业链生态参与方

环节	公司名称	证券代码	核心业务
发行方	京东集团	9618.HK	京东币链科技，计划发行JD-HKD
	渣打集团	2888.HK	渣打香港参与HKDG发行
	香港电讯	6823.HK	与渣打、安拟成立合资公司
	众安在线	6060.HK	持有圆币科技股权，众安银行托管
	电讯盈科	0008.HK	子公司香港电讯参与HKDG
交易所	OSL集团	0863.HK	OSL Exchange持牌交易平台
	连连数字	2598.HK	HKVAX持牌交易平台
场景合作	移卡	9923.HK	跨境支付，稳定币支付方案
	联易融科技	1995.HK	区块链贸易金融平台
	朗新集团	300682.SZ	蚂蚁持股，RWA合作
技术提供	四方精创	300468.SZ	FINNIsafe平台，CBDC项目
	京北方	002987.SZ	数字货币IT基建，KYC/AML
	神州信息	000555.SZ	银行核心系统，RWA技术
	恒宝股份	002104.SZ	数字人民币硬件安全模块