2025稳定币发展历程、市场现状及产业链拆解分析报告（22页）.pdf

1、2 0 2 5 年深度行业分析研究报告1稳定币的前世今生：连接法定货币与数字资产间的桥梁稳定币的前世今生：连接法定货币与数字资产间的桥梁CONTENT目录42稳定币产业链拆解：发行人、交易所更为受益3稳定币的星辰大海：国际支付体系破局者4加密货币行业投资价值梳理什么是稳定币？什么是稳定币？5复盘复盘USDTUSDT收盘价、整体价格波动很小（美元）收盘价、整体价格波动很小（美元）资料来源：Coinmarketcap，方正证券研究所0.860.880.90.920.940.960.9811.021.041.0620152016201720182019202020212022202320242025

2、稳定币本质是锚定传统资产价值的加密货币。稳定币本质是锚定传统资产价值的加密货币。加密货币初衷是去中心化支付工具，但由于BTC 2100万枚上限存在，BTC价格波动较大，支付属性减弱、财富增值属性增强；而稳定币将其价值锚定到一种或者一篮子相对稳定的底层资产、价值稳定，成为加密货币市场“计价工具”。稳定币具备高效流通、价格稳定特点，成为法币和加密货币间关键桥梁。稳定币具备高效流通、价格稳定特点，成为法币和加密货币间关键桥梁。得益于稳定币的价值稳定功能，而加密货币出入金过程类似于股票交易，加密货币通过区块链交割、法币通过银行系统交割，两个账户相互分离，存在低效率、高成本等限制，价格稳定的稳定币成为法

3、币和加密货币之间交易的关键桥梁价格稳定的稳定币成为法币和加密货币之间交易的关键桥梁。稳定币成为加密货币交易中出入金关键桥梁稳定币成为加密货币交易中出入金关键桥梁加密货币交易者将法币兑换为稳定币将稳定币兑换为所需加密货币将其他加密货币兑换为稳定币将稳定币兑换为法币加密货币投资活动稳定币应用场景：加密货币交易场景、跨境支付场景的桥梁币稳定币应用场景：加密货币交易场景、跨境支付场景的桥梁币6目前稳定币主要用于交易所内各类加密货币交易和清算目前稳定币主要用于交易所内各类加密货币交易和清算的桥梁币。的桥梁币。稳定币主要用于法币-加密货币交易的桥梁币，目前多数加密货币交易所均实现稳定币本位，币安交易所中稳

4、定币作为交易中介完成绝大多数交易。此外稳定币成为此外稳定币成为DeFiDeFi应用主要参与者。应用主要参与者。高度波动的原生加密货币构建去中心化金融协议较为困难，而稳定币价格稳定、本金安全，成为DeFi协议常用抵押/借贷资产；DeFi借贷平台AAVE、Compound中规模前五大项目中多个为稳定币借贷项目。跨境支付场景积极探索。跨境支付场景积极探索。资料来源：Coinmarketcap,AAVE官网，Compound官网，方正证券研究所币安交易对成交量看，稳定币交易对占比较高币安交易对成交量看，稳定币交易对占比较高(截至截至25/6/28)25/6/28)DeFiDeFi借贷市场借贷市场AAV

5、EAAVE借贷规模前五情况借贷规模前五情况(截至截至25/6/28)25/6/28)BTC/FDUSD18.27%ETH/FDUSD10.11%ETH/USDT 8.64%BTC/USDT 8.45%SOL/FDUSD 5.61%USDC/USDT5.54%BTC/USDC 3.28%SOL/USDT 3.21%ETH/USDC 2.51%其他 34.38%BTC/FDUSDETH/FDUSDETH/USDTBTC/USDTSOL/FDUSDUSDC/USDTBTC/USDCSOL/USDTETH/USDC其他DeFiDeFi借贷市场借贷市场CompoundCompound以太坊相关以太坊相关

6、借贷规模前五情况借贷规模前五情况(截至截至25/6/28)25/6/28)稳定币市场规模：稳定币市场规模：稳定币稳定币市场总规模达市场总规模达26002600亿美元，以法币亿美元，以法币抵押型为主流，抵押型为主流，7主流稳定币类型：法币抵押型、加密资产抵押型、算法稳定币。主流稳定币类型：法币抵押型、加密资产抵押型、算法稳定币。1 1）法币抵押型稳定币：）法币抵押型稳定币：与美元等法定货币1:1挂钩，依托充足的法币储备确保币值稳定；2 2）加密资产抵押型稳定币：）加密资产抵押型稳定币：借助以太坊等加密资产的超额抵押，借助智能合约实现去中心化的发行与管理，提供别样稳定币选择；3 3）算法稳定币：）