生物航煤（SAF）的技术路线正从单一走向多元。招商证券环保公用事业团队分析指出，HEFA（酯类和脂肪酸类加氢工艺）是目前唯一实现商业化的成熟路线，市场份额占95%以上。FT（费托合成）和AtJ（醇喷合成）有望逐渐走出示范阶段进入商业化运营，PtL（电转液）虽离完全商业化尚远但减排潜力显著，中长期有望成为最主要技术路线。中国已投产和规划的SAF项目均以HEFA路线为主，Neste占据全球SAF生产绝对优势，国内镇海炼化、君恒生物、海新能科等企业也已掌握HEFA技术并实现商业化生产。

HEFA工艺是将动植物油、废油或脂肪通过加氢脱氧、异构化、裂化和分馏等流程加工成SAF。HEFA路线原料来源丰富（植物油、废弃油脂、动物脂肪等），技术成熟度最高，是目前全球范围内SAF生产的主要技术路线，市场份额达95%以上。HEFA路线的优势在于：原料供应体系相对成熟（尤其是废弃油脂UCO）、工艺路线与现有炼油设施兼容性高（可由HVO产能改造转产）、产品质量稳定且已通过ASTM认证。中国已投产的45万吨SAF产能全部采用HEFA路线，规划在建的500万吨以上产能也以HEFA为主。全球最大SAF生产商Neste采用的NEXBTLTM技术即基于HEFA路线，现有产能100万吨/年。HEFA路线的核心约束在于废弃油脂等原料供应有限，欧美地区UCO供应不足制约产能利用率提升。

FT（费托合成）工艺以木质纤维素为原料，先转化为合成气，再经过费托合成和加氢改质生产SAF。FT路线的原料可选项较多（农林废弃物、城市固体废物、工业废气等），且与煤炭间接液化技术路线有一定重合性。目前Fulcrum公司在美国采用G+FT路线的SAF项目已进入商业化规模运行，香港国泰航空参与了早期投资。AtJ（醇喷合成）工艺将糖和淀粉类原料通过发酵产生醇类物质，再通过脱水、低聚、加氢转化等步骤生产SAF。在美国和巴西农作物原料较丰富，AtJ路线的原料可获得性较高。LanzaJet计划到2030年采用AtJ路线实现年产10亿加仑SAF（约302万吨）。随着技术日益成熟和成本持续下降，预计FT和AtJ路线在2030-2050年期间的市场份额将不断提升，HEFA、FT和AtJ三条路线有望形成“三足鼎立”格局。

PtL（电转液）路线通过电解水产生氢气，再与CO2合成转化为碳氢化合物燃料。PtL路线具有最显著的碳减排潜力（理论上可实现净零碳排放），原料来源（二氧化碳和可再生能源电力）几乎无限，不受生物质资源约束。但PtL路线目前尚处初期试验阶段，未包含在ASTM认证体系中，生产成本高企是主要制约。随着可再生能源电力成本下降、电解水制氢技术进步以及碳捕集成本降低，PtL路线的经济性有望逐步改善。清华大学等研究机构预计，PtL路线将在2035-2040年之后逐步具备商业化竞争力，并在2050年后成为最主要的SAF生产技术路线。中国已在新疆、内蒙古等地布局多个风光制氢合成绿色航煤项目，为PtL路线的远期商业化进行技术和产业储备。四条路线将在SAF发展不同阶段体现不同优势，形成梯次接力格局。

表：SAF四条技术路线对比

技术路线	原料	成熟度	碳减排潜力	主要优势
HEFA	废弃油脂、植物油、动物脂肪	商业化成熟	50-80%	技术成熟、原料体系完善
FT（G+FT）	农林废弃物、城市固废、工业废气	示范到商业化	80-90%	原料可选项多、不与粮食争地
AtJ	糖、淀粉、纤维素乙醇	示范到商业化	70-85%	原料多样、技术路线灵活
PtL	CO2+绿氢	初期试验	90-100%	原料无限、减排潜力最大