2025年以来全球商用飞机交付量仍远低于疫情前水平。申万宏源研报显示，空客A320系列1-5月交付188架月均38架，仅为疫情前月均60架的63%；波音B737系列交付166架月均33架，为疫情前月均45架的74%。发动机、机身等核心部件供应商交付量较2019年同期下降19%-57%，上游供应链修复节奏缓慢，持续制约飞机制造商产能爬坡。

空客2025年1-5月交付A320系列机型188架，月均约38架，较2024年同期下降10%，较2019年同期下降37%。疫情前空客A320系列月均交付量稳定在60架左右，当前产能恢复率仅约63%。宽体机方面A350交付节奏同样偏慢，供应商如A350起落架交付量较2019年同期下降41%，A330neo机身交付量下降33%。

空客供应链面临的主要瓶颈来自发动机和机身结构件。LEAP发动机供应商CFM国际2025Q1交付量较2019年同期下降19%，Spirit空客机身交付量下降5%。普惠发动机交付量降幅更大达34%，其GTF发动机因粉末金属问题持续影响产能恢复。空客已将全年交付目标下调至约770架，较年初预期减少约30架。

波音2025年1-5月交付B737系列飞机166架，月均约33架，因2024年1月阿拉斯加航空门塞事件后的低基数效应，同比大幅增长63%，但较2019年同期月均45架仍下降26%。25Q1波音总交付130架同比+47架，但储备订单量仍处高位，在手订单积压严重。

波音供应链挑战更为严峻。Spirit AeroSystems作为B737 MAX机身结构件核心供应商（承担70%机身部件生产），2025Q1交付量较2019年同期下降57%。Spirit 2024年销售至美国的收入占比达76%，公司近期陷入财务困境并被波音启动收购程序，进一步干扰供应链稳定性。波音CFO预计2025年B737月产能将维持在31-33架，大幅低于此前38架的产能目标。

上游供应商交付数据全面揭示供应链失序程度。普惠发动机2025Q1交付量较2019年同期下降34%，GE商业发动机下降20%，LEAP发动机下降19%，CFM56发动机降幅高达85%（主要因旧型号停产）。机身方面Spirit波音机身下降57%，Spirit空客机身下降5%，A330neo机身下降33%。部件方面A350起落架下降41%，商务舱座椅下降56%，一级配电系统下降67%。

发动机维修周期受供给紧张影响进一步拉长。2024-2025年期间LEAP-1A和PW1100G等新一代发动机维修周转时间最长增长150%，部分机型入厂维修等待时间达六个月。上一代CFM56-5B和CFM56-7B发动机也面临同样挑战，市场价值和租金水平均创历史新高。发动机供需失衡成为制约飞机交付的最核心瓶颈。

全球飞机供应链含美率较高，关税影响下修复节奏更缓慢。波音供应商中美国企业占比接近60%，空客供应商中美国占比18%为第二大来源。主要商业航空供应商均有美国市场布局，尤其在机身结构、发动机、航电和燃油系统等领域。

GE 2024年销售收入45%来自美国、固定资产71%位于美国；霍尼韦尔航空业务美国销售收入占比63%；雷神技术70%员工在美国、过去五年在美投资100亿美元。关税加征将直接提高发动机、航电设备等核心部件的进口成本，同时影响跨境供应链协同效率。法国企业占空客供应商26%为最大来源，但美国作为第二大供应商市场，关税扰动对空客供应链的间接影响同样不可忽视。

图表1：波音空客核心飞机部件供应商交付同比变化（2025Q1 vs 2019Q1）

供应商	供应产品	2025Q1交付量较2019Q1
普惠发动机	发动机	-34%
GE商业发动机	发动机	-20%
LEAP发动机（CFM国际）	发动机	-19%
CFM56发动机	发动机	-85%
Spirit 波音机身	机身结构件	-57%
Spirit 空客机身	机身结构件	-5%
A350起落架	起落架	-41%
A330neo机身	机身	-33%
商务舱座椅	座椅	-56%
一级配电系统	配电系统	-67%