国信证券研报将美容护理列为此轮新消费重点受益板块之一。在技术瓶颈、经济压力背景下，叠加年轻群体消费心态变化，美妆个护品类呈现“低成本获取情绪价值”特征。国货替代大趋势下，具备产品差异化竞争力的龙头品牌持续突破。毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣等企业通过产品创新与新兴渠道运营娴熟运用，在消费赛道中展现出业绩基本面的横向比较优势。

美护板块作为此轮新消费的领头羊，业绩基本面在消费赛道中具备一定横向比较优势。未来在产品创新的持续涌现以及新兴渠道运营的娴熟运用下，相关龙头有望持续受益。国信证券重点推荐毛戈平、丸美生物、登康口腔、若羽臣、上海家化等标的。

从行业趋势看，个护行业的二次演绎以国产替代和价值链升级为核心，从制造端向研发、品牌端延伸。产品端向功能化和情绪价值升级，新品研发推动客单价提升，50-300元价格带增速超75%。国货品牌在双十一TOP20榜单中表现亮眼。

毛戈平作为国信证券重点推荐的美妆标的，投资评级为“优于大市”。根据国信证券盈利预测，毛戈平2024-2027年EPS分别为1.80、2.36、3.01、3.65元，对应PE分别为29.31、41.99、32.96、27.18倍。

外部机构同样看好毛戈平的增长前景。海通国际维持毛戈平“优于大市”评级，给予2026年32倍PE，对应目标价108.2港元，预计公司2025-2027年营业收入分别为51.01亿元/64.89亿元/81.15亿元，同比增长31.3%/27.2%/25.0%；归母净利润分别为12.01亿元/14.94亿元/18.48亿元。东方证券预计公司2026-2028年每股收益分别3.24/4.06/5.02元。公司2025年实现收入50.50亿元，同比增长30.0%，净利润12.05亿元，同比增长36.8%。大摩估算毛戈平现价相当于2026年预测市盈率21倍，2025至2027年盈利年均复合增长率约25%。美银证券预计2026年上半年收入增长20%以上，因渠道结构向高毛利率的线上转移，将带来毛利率扩张，带动净利润增长超过30%。

表2：美妆个护重点公司盈利预测

代码	公司名称	投资评级	2024EPS	2025EEPS	2026EEPS	2027EEPS
1318.HK	毛戈平	优于大市	1.80	2.36	3.01	3.65
603983.SH	丸美生物	优于大市	0.85	1.19	1.59	2.05
001328.SZ	登康口腔	优于大市	0.94	1.30	1.66	2.00

丸美生物获国信证券“优于大市”评级，2024-2027年EPS预测分别为0.85、1.19、1.59、2.05元。在国货替代大趋势下，丸美生物通过产品创新实现传统品类的迭代升级，老牌国货实现二次焕新突破。行业研报指出，美护板块2026年整体保持平稳但分化将进一步加剧，基本面稳健、边际有望持续改善的标的包括丸美生物等。

登康口腔同样获“优于大市”评级，2024-2027年EPS预测分别为0.94、1.30、1.66、2.00元。个护行业的国产替代深化趋势中，登康口腔作为口腔护理领域龙头，受益于产品功能化升级与情绪价值叠加的消费趋势。若羽臣作为强品牌势能高成长标的，在保健品和个护领域通过品牌矩阵建设与产品力提升助力增长。

国信证券认为美妆个护板块的投资逻辑围绕三条主线展开。第一，国货替代大趋势下，具备产品差异化竞争力的龙头品牌持续突破。第二，消费者对质价比的追求推动品牌在产品定价与品质之间寻找最优平衡。第三，功能化趋势下，品牌转向成分创新与技术壁垒构建，有望实现长期增长韧性。

2025年化妆品社零累计同比+5.1%，跑赢社零大盘1.4个百分点，较2024年显著回暖。行业研报建议增持强品牌势能高成长标的如毛戈平、若羽臣等，以及基本面稳健、边际有望持续改善的标的如登康口腔、上海家化、丸美生物等。在消费者认知升级及原料规范化落地背景下，妆械联合、高端彩妆、嗅觉经济及口服美容等细分赛道机会值得关注。