煤炭板块在经历较大回调后，正迎来兼具高股息安全边际与煤价上涨弹性的配置窗口。信达证券最新周报指出，优质煤企ROE为10-20%、股息率>5%，多数公司PB约1倍。秦港煤价614元/吨企稳回升，环渤海港口库存持续去化，旺季需求启动。煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有煤价上涨预期催化。本报告基于信达证券行业观点，深入分析煤炭板块配置价值。

优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变：ROE维持10-20%，股息率>5%，且新增中期分红。一级矿权市场高溢价背景下，多数煤炭公司PB约1倍，处于历史低位。1-5月煤炭采选业利润1263.8亿元（-50.6%），但煤价已企稳回升，下半年利润基数降低，业绩同比改善可期。煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。

本周煤炭板块上涨1.66%，表现劣于大盘（沪深300+1.95%）。动力煤板块+1.43%，炼焦煤板块+1.86%，焦炭板块+3.95%。煤炭采选板块涨幅前三：盘江股份（+7.52%）、开滦股份（+3.50%）、恒源煤电（+3.44%）。盘江股份作为优质冶金煤标的涨幅领先，反映市场对稀缺焦煤资源标的关注度提升。煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心——盘江股份控股股东已增持1277万股（金额6000万元），增持计划仍在进行中。

自上而下重点关注三条主线：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。

表3：重点煤炭公司估值对比

公司	2025E PE	2024A股息率	核心看点
中国神华	14.0倍	>5%	业绩稳健、高分红
陕西煤业	9.1倍	>5%	资源优质、业绩弹性
兖矿能源	9.2倍	>5%	前期超跌、弹性较大
淮北矿业	8.5倍	>5%	稀缺冶金煤、低估值
平煤股份	14.8倍	>5%	优质冶金煤