开源证券理财持仓全景扫描报告指出，2024年成为理财增长的大年。截至2024年末，全市场理财产品存续规模29.95万亿元，全年增长3.15万亿元（同比+11.75%），与公募基金31.92万亿元的规模差距显著收窄。理财规模增长主要由“手工补息”存款叫停（贡献约2万亿增量）和债市行情驱动。股份行理财子以42.74%的市占率稳居第一，国有行理财子市占率33.22%同比提升明显。2025年规模“催化剂”有所减少，保守估计高点或为31.5万亿元，理财市场进入增量博弈时代的结构调整阶段。

2024年理财规模增长3.15万亿元，增速11.75%，主要受三重因素催化。其一，“手工补息”存款叫停（2024年4月7日起）推动存款出表，贡献理财增量约2万亿元（4月至9月最高点）。其二，债市行情较好，未出现大规模破净，为理财规模增长提供良好的净值表现环境。其三，2024年9月24日“一揽子新政”出台后股市情绪上涨，9月底一周理财规模下降1万亿元，但随着权益市场情绪降温，部分资金回流理财，12月上半月恢复至30万亿元以上。季末回表因素扰动下（每年四个季度回表规模总计约4万亿元），理财规模实际增长动能更强。

股份行理财子以42.74%的市占率稳居市场第一，国有行理财子市占率33.22%（同比提升明显），非理财银行机构12.15%、城商行理财子、农商行理财子、合资理财公司分列其后。国有行理财子市占率提升与2024年限制“手工补息”等监管动作有关——国有行存款端在严监管中受到冲击较大，存款从银行表内流出后大部分保留在自家理财子体系内。截至2025年2月16日，规模前三的理财公司均为股份行理财子（招银理财、兴银理财、信银理财均超2万亿元），国有行理财子中除中邮理财刚突破1万亿外，其余5家均为1.5-2万亿元。

国有行理财子ROE普遍约10%，多家股份行理财子、城商行理财子ROE高于15%。“量价双优”为关键——股份行理财子市场化机制驱动高盈利，城商行理财子区域深耕孕育高ROE。2024年上半年多家理财子单位管理规模营收高于20BP、单位管理规模净利润高于10BP，理财公司平均管理费率约20-30BP。杭银理财、青银理财对集团中收贡献度约30%，明显高于同业，反映理财子牌照对中小行开拓盈利增长点的关键作用。2026年底前未获理财子牌照的中小行或将失去1/3左右的管理费中收，转而加入代销“大战”。

2024年理财增长“催化剂”较多（手工补息叫停、债市牛市、9月股市脉冲），2025年驱动因素有所减少。保守估计2025年理财规模高点有望达31.5万亿元。规模增量或取决于2025年存款重定价的规模。理财季末回表力度近年有所减弱，2021-2024年每年四个季度回表规模总计约4万亿元，通常Q1>Q2>Q3>Q4，与银行表内存贷款冲量节奏一致。随着分级监管体系落地，理财公司规模考核有望弱化，行业从“规模竞赛”转向“质量竞争”，理财子牌照价值在存量博弈中进一步凸显。

表1：2024年末各类理财公司市场份额

理财公司类型	市占率
股份行理财子	42.74%
国有行理财子	33.22%
非理财银行机构	12.15%
城商行理财子	—
农商行理财子	—
合资理财公司	—