海外煤炭价格在经历了一段调整后，正迎来多重支撑因素。国盛证券煤炭开采周报指出，纽卡斯尔港煤炭FOB价102.1美元/吨较上周持平，南非理查兹湾煤炭期货94.8美元/吨环比上涨0.9%。印尼HBA出口定价政策实施、3月斋月供应收缩、印度电厂需求延长三重因素共振，海外煤价有望止跌企稳。本文基于国盛证券报告，深度解析海外煤价走势与支撑因素。

截至2月28日，纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价102.1美元/吨，较上周持平，同比下降27.5美元/吨。IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价94.8美元/吨，较上周上涨0.8美元/吨（+0.9%）。欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价93.0美元/吨，较上周下跌3.6美元/吨（-3.7%）。

海运煤炭价格整体平稳，南非煤价略有回升。欧洲煤价相对偏弱，反映了欧洲天然气价格回落对煤炭的替代效应。但亚太市场煤价相对坚挺，印尼和澳大利亚煤炭价格维持在100美元/吨附近。

印尼HBA出口定价政策于3月1日正式实施，是海外煤价的重要支撑因素。2024年印尼ICI指数长期低于HBA，政策落地预计将推动印尼煤炭出口价格向HBA靠拢，存在价格上调压力。

叠加3月印尼斋月供应阶段性收缩，印尼煤企挺价情绪已有所提振。外汇管制政策增加煤企财务成本，尤其小型煤企利润空间进一步被挤压，经营成本压力下亦有挺价意愿。三重因素共同支撑印尼煤价止跌企稳。

印度政府2月28日宣布，将进口燃煤电厂满负荷运行的规定延长至4月30日。夏季高温压力下，印度电力供应压力凸显，对进口煤的需求将维持高位。

印度是全球第二大煤炭进口国，2024年煤炭进口量超过2.5亿吨。印度电厂对进口煤的需求变化直接影响印尼、澳大利亚等主要出口国的煤炭价格。印度需求维持高位，叠加印尼供给端收缩，供需偏紧格局将支撑海外煤价。

2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，提出有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡；发挥好进口煤补充调节作用，有效控制劣质煤进口量。这一倡议反映了国内煤炭行业对进口煤冲击的关切。

有效控制劣质煤进口量，意味着低热值、高硫分的进口煤将受到限制，这部分煤炭主要来自印尼等东南亚国家。进口煤结构的优化将减少对国内低质煤市场的冲击，对国内煤价形成支撑。同时，进口煤总量若受到控制，国内煤炭的供需格局有望改善。国盛证券认为，海外煤价的企稳回升叠加进口煤政策的收紧，国内煤炭市场有望迎来阶段性底部。

海外煤炭价格与支撑因素

市场	价格（美元/吨）	周变化	支撑因素
纽卡斯尔港（6000K）	102.1	持平	亚太需求稳定
南非理查兹湾	94.8	+0.9%	印度需求支撑
欧洲ARA（6000K）	93.0	-3.7%	天然气替代