谷子经济正在中国城市商业版图中快速生根发芽，但渗透节奏因城市线级差异显著。德邦证券发布的《谷子经济&布鲁可-春节见闻：乘风而起，加速渗透进行时》行业专题报告通过春节期间的全国多城草根调研，揭示了两大核心趋势：高线级城市谷子氛围浓厚、消费力强劲；主题商业体与谷子集中地表现远优于个人谷店。本报告从一线到四线城市的实地走访数据出发，深度解析谷子经济的城市渗透格局与发展趋势。

一线城市样本中，上海百联ZX创趣场截至2024年底累计客流超2000万人次；百联ZX造趣场2024年12月开业首日客流达5.3万、销售近200万元，入驻60多家品牌中首店比例近80%。静安大悦城年销售额超过一亿元。北京BOM嘻番里为全国首家大型沉浸式主题商业体，朝阳合生汇B3层、西单华威大厦3F为集中“吃谷地”。新一线城市中，南京、武汉、成都均于2023-2024年完成谷子商业改造，南京PSE SPACE、武汉潮流盒子·X118、成都天府国际动漫城均具备独立大楼或商业体。武汉X118从一度濒临倒闭改造后客流极多，成都天府国际动漫城国庆前3日客流突破10万人次。高线级城市凭借浓厚的二次元文化氛围和较高的消费能力，成为谷子经济渗透的主阵地。

三线及以下城市样本中，济源市无独立谷子商圈但有大量谷子聚集区，整体谷子氛围较轻；三线城市包头市情况与济源市类似；涿州市25年新开京通大奥莱F4具备3个潮玩聚集店铺，位于餐饮区附近，整体氛围一般。调研显示，低线城市谷子渗透受制于人均消费能力及城市二次元氛围，短期内或难以具备独立二次元主题商业体。但谷子经济向低线城市渗透有利于老旧零售生态改造，为低线城市带来供给端刺激。低线城市谷子经济的拓展或仍需依赖商圈改造、连锁品牌入驻、快闪活动曝光度提升等方式，渗透空间较大但节奏偏缓。

从不同类型的商业体表现来看，主题商业体>谷子集中地>个人谷店。以武汉为例，主题商业体潮流盒子·X118表现明显优于谷子聚集区武商梦时代的表现。二次元商业的集中度与氛围感能够影响其社交价值的实现，是影响不同类型商业体表现差异的核心因素。上海验证了这一点：百联股份旗下的创趣场、造趣场淡季也能保持高热度。个人谷店面临IP重复性较高的挑战——大量门店经营第五人格、奥特曼、小马宝莉等热门IP，品牌方与产品品类亦较为类似，IP差异化不足或将制约谷子经济的进一步渗透。

谷子经济的蓬勃发展有望辐射全产业链。上游建议关注具备自有IP及全产业链能力的平台型企业泡泡玛特，拥有丰富自有IP矩阵+全品类布局+海外渠道加速扩张；中游关注拼接类玩具龙头布鲁可，具备丰富授权IP矩阵+独特拼接技术，关注广博股份、创源股份、晨光股份等传统产品商向谷子经济转型；下游关注传统零售商转型，重点推荐名创优品（拥抱兴趣消费浪潮，逐步向品牌零售商转型），关注爱婴室万代高达基地建设及百联股份谷子经济转型带来的客流增量。

谷子经济城市样本表现对比

分线级城市谷子经济商业体表现

城市线级	代表城市	商业体类型	表现特征
一线	上海	百联ZX创趣场/造趣场	累计客流超2000万，首店比例80%
一线	北京	BOM嘻番里/朝阳合生汇	全国首家沉浸式主题商业体
新一线	武汉	潮流盒子·X118	濒临倒闭后转型，客流极多
新一线	成都	天府国际动漫城	国庆3日客流突破10万人次
三线	济源/包头	谷子聚集区	氛围较轻，集中区表现较好
县级市	涿州	奥莱F4潮玩区	整体谷子氛围一般