国际原油价格在2025年6月最后一周经历了剧烈震荡。国盛证券最新周报显示，截至6月27日，布伦特原油期货结算价67.77美元/桶，较上周大跌9.24美元/桶（-12.00%）；WTI原油期货结算价65.52美元/桶，较上周下跌8.32美元/桶（-11.27%）。伊以停火协议达成导致此前积累的地缘风险溢价被快速回吐，油价基本回到冲突前水平。本报告基于国盛证券能源数据，深入分析国际原油价格走势与供需格局变化。

本周油价经历了“先涨后崩”的剧烈波动。周初以伊冲突持续，市场担忧中东局势升级推动油价延续上周末涨势。但以色列和伊朗达成停火协议后，此前积累的地缘风险溢价被大量回吐，国际油价连跌数日，基本回到以伊冲突前水平。截至6月27日，布伦特原油期货结算价67.77美元/桶（周跌12.00%），WTI原油期货结算价65.52美元/桶（周跌11.27%）。WTI与布伦特价差维持约2.25美元/桶。俄罗斯总统普京表示全球原油及油品需求正在上升，但短期地缘情绪主导了价格走势。

2025年4月OPEC+总产量41.96百万桶/日，有效产能48.36百万桶/日，剩余产能达5.67百万桶/日。其中沙特产量8.96百万桶/日（剩余产能3.15百万桶/日），阿联酋3.28百万桶/日（剩余1.00百万桶/日），伊拉克4.22百万桶/日（剩余0.65百万桶/日）。OPEC+拥有充裕的剩余产能，对油价上行空间形成有效压制。一旦油价显著上涨，OPEC+可通过释放剩余产能迅速增加供给。IEA数据显示，OPEC-9产量21.93百万桶/日，较目标21.19百万桶/日超额0.74百万桶/日；Non-OPEC产量14.54百万桶/日，较目标12.58百万桶/日超额0.49百万桶/日。OPEC+整体超额生产约1.23百万桶/日，供给端并不紧缺。

美国方面表示在12月之前将不会完成对战略石油储备的计划性原油交付。拜登政府原计划到5月份完成1580万桶原油的交付，但截至目前仅交付了约880万桶。SPR补库进度滞后意味着短期内战略储备采购对油价的支撑有限。但SPR处于历史低位也为未来补库需求埋下伏笔，若油价进一步走低，美国能源部可能加速补库节奏，对油价形成底部支撑。

当前油价处于下有支撑、上有阻力的格局。支撑因素：伊以停火不代表中东风险消除，地缘不确定性仍存；SPR处于历史低位，补库需求提供长期支撑；俄罗斯总统普京表示全球原油需求正在上升。阻力因素：OPEC+剩余产能充裕（5.67百万桶/日），油价上涨时供给弹性充足；全球经济复苏节奏存在不确定性；美国SPR补库进度慢于预期。预计短期布伦特油价将在65-75美元/桶区间震荡运行。

表3：2025年6月27日原油价格变化

品种	最新价格	周涨跌幅	同比变化
布伦特原油期货	67.77美元/桶	-12.00%	-18.62美元
WTI原油期货	65.52美元/桶	-11.27%	-16.22美元
布伦特-WTI价差	2.25美元/桶	—	—