国盛证券报告指出，工业与汽车市场是模拟芯片行业最大的终端应用领域，也是本轮周期复苏的核心驱动力。恩智浦预计2024-2027年汽车领域新兴需求CAGR约20%，工业&IoT领域新型需求增速约25%。德州仪器24Q4汽车市场环比下滑低个位数，降幅较上季度收窄；英飞凌FY25Q1汽车部门中国区营收环比增长10%，强于预期。汽车电动化、智能化以及工业自动化升级带来的芯片含量提升，是模拟芯片长期增长的核心逻辑。

汽车电动化和智能化正推动单车芯片价值量持续攀升。传统燃油车单车模拟芯片价值约100-200美元，而纯电动汽车模拟芯片价值可达300-500美元，智能驾驶车型的模拟芯片价值更高。随着新能源汽车渗透率持续提升，模拟芯片在汽车领域的市场空间有望扩大。

恩智浦预计2024-2027年汽车与工业营收将以CAGR+8-12%的速度成长，其中汽车领域新兴需求CAGR约20%。这些新兴需求主要包括：电动汽车动力系统（电池管理、电机驱动）、ADAS/自动驾驶感知系统（雷达、摄像头接口）、智能座舱（显示驱动、音频处理）、车联网通信等。

ADI汽车业务FY25Q1营收7.3亿美元，领先的连接和功能安全电源解决方案实现两位数同比增长，体现长期内容的增长和更大的市场份额。英飞凌在碳化硅市场2024年增长速度是市场的两倍多，市场份额达到约20%。

工业市场在本轮周期中受创最深，TI工业市场营收2024年同比下降中个位数，ADI工业营收FY25Q1同比下降10%。但复苏信号也在显现——ADI工业营收环比增长1%，自动测试以及航空航天和国防业务实现同比增长。瑞萨工业基础设施&物联网收入环比降幅从-16%收窄至-11%。

恩智浦预计工业&IoT领域新型需求2024-2027年增速约25%，主要驱动来自工业自动化、智能电网、楼宇自动化、智慧城市等领域。随着全球制造业智能化升级，工业模拟芯片（如电机驱动、电源管理、信号链产品）需求有望持续增长。

英飞凌GIP部门虽然短期受去库存拖累，但公司认为工业市场的周期性疲软将持续到2025年，库存消耗正在推进，其速度取决于终端需求。2025年下半年温和复苏将为工业模拟芯片市场带来转机。

在全球汽车市场去库存的背景下，中国市场的需求韧性成为亮点。英飞凌FY25Q1汽车部门中国区营收环比增长10%，强于预期。中国新能源汽车渗透率持续提升，2024年新能源新车销量占比超过40%，对模拟芯片的需求仍保持旺盛。

TI表示客户越来越多地采用模拟和嵌入式技术，推动每个应用中芯片含量长期增加。中国作为全球最大的新能源汽车市场，也是模拟芯片消费大国，本土车企的电动化、智能化升级将持续拉动模拟芯片需求。

国产模拟芯片公司受益于中国新能源汽车产业链的完整布局和国产替代趋势。纳芯微、圣邦股份、南芯股份等国内模拟芯片厂商已进入主流车企供应链，在隔离芯片、驱动芯片、电源管理等领域持续突破。

恩智浦分别在2024年12月、2025年1月与2月宣布收购Aviva Links、TTTech Auto AG以及Kinara，收购金额分别为2.425亿美元、6.25亿美元以及3.07亿美元。

Aviva专注于基于ASA MLE标准的千兆位汽车连接技术，适合ADAS传感器和IVI显示应用的非对称点对点连接。TTTech Auto专注于开发汽车中间件，旗下MotionWise软件已在超过400万辆汽车上部署。Kinara专注于边缘AI的NPU，第二代产品Ara-2算力达40TOPS。这三起收购均旨在强化恩智浦在汽车领域的核心竞争力，特别是其下一代软件定义汽车平台CoreRide。

恩智浦的CoreRide平台由一整套安全的硬件和软件解决方案组成，覆盖流程、连接、功能安全和电源管理等。恩智浦预计这些收购将有助于与汽车原始设备制造商直接合作，加快产品上市时间。

恩智浦2024-2027年分行业增长展望

终端市场	2024年营收规模	2024-2027 CAGR	新兴需求增速	核心驱动
汽车	最大占比	8-12%	约20%	电动化、ADAS、智能座舱
工业&IoT	第二大占比	8-12%	约25%	工业自动化、智能电网
移动终端	较小	-	-	消费电子复苏
通信基础设施	较小	-	-	5G/AI数据中心