2026服饰制造龙头份额提升：华利/伟星/申洲2025年PE 17/18/12倍，稳健增长匹配防御需求

纺织制造行业正从补库存周期迈向份额提升周期。国盛证券研究报告指出，2024年在海外品牌补库存拉动下整体终端需求回暖，制造公司产能利用率上升带来盈利回升。2025年行业以稳健增长为主，竞争格局继续优化，龙头表现优于行业。华利集团、伟星股份、申洲国际等龙头制造商2025年业绩有望稳健增长，匹配稳健型、防御型投资需求。

2024年纺织制造行业复盘：补库存驱动盈利回升

2024年纺织制造行业整体需求向上，海外品牌补库存拉动终端需求回暖。各制造公司产能利用率上升带来盈利回升，行业进入盈利修复周期。Nike、Adidas、Deckers等国际品牌库存去化推进，供应商订单逐步恢复。具备规模优势、客户粘性和产能弹性的龙头制造商率先受益于订单回暖，产能利用率回升带动毛利率改善。

华利集团：新客户合作推进，产能扩张加速

华利集团是全球领先的运动鞋履制造商，核心客户包括Nike、Deckers、VF等国际品牌。2024年新客户合作推进顺利，产能扩张有望加速。国盛证券预计2024-2026年归母净利润38.4/43.8/50.0亿元，对应2025年PE 17倍。华利集团在运动鞋履制造领域的产能布局和客户结构持续优化，中长期成长确定性较强。

伟星股份：收入增长稳健，综合竞争力不断提升

伟星股份是国内领先的服饰辅料制造商，专注拉链、纽扣等产品。公司收入增长稳健，综合竞争力不断提升。国盛证券预计2024-2026年归母净利润7.1/8.2/9.6亿元，对应2025年PE 18倍。伟星股份通过产品创新、客户拓展和产能优化持续巩固行业地位，在服饰辅料领域的份额提升趋势明确。

申洲国际：估值性价比突出，2025年PE仅12倍

申洲国际是全球领先的纵向一体化针织服装制造商，核心客户包括Nike、Adidas、Uniqlo、Puma等国际品牌。公司收入增长稳健，综合竞争力持续提升。国盛证券预计2024-2026年归母净利润58.0/65.5/74.0亿元，对应2025年PE仅12倍。在纺织制造龙头中估值性价比突出，具备较强防御属性。

2025年纺织制造行业展望：稳健增长，龙头优于行业

2025年纺织制造行业以稳健增长为主。海外品牌库存去化接近尾声，订单能见度逐步改善。竞争格局继续优化，中小产能出清，龙头制造商凭借规模优势、客户绑定和技术壁垒持续提升市场份额。龙头企业2025年业绩有望稳健增长、继续好于行业。在消费环境波动背景下，纺织制造龙头具备稳健型、防御型配置价值。

点击阅读报告原文：《【国盛证券】纺织服饰周专题：Nike FY2025Q3季报营收同比下降7%，持续推动库存去化-250323（17页）》

2024年纺织制造行业复盘：补库存驱动盈利回升

华利集团：新客户合作推进，产能扩张加速

伟星股份：收入增长稳健，综合竞争力不断提升

申洲国际：估值性价比突出，2025年PE仅12倍

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