国金证券食品饮料组最新周报对飞天茅台批价走势进行了详细分析。本周飞天茅台批价先抑后扬，整箱批价1920元（环周-25元），散瓶批价1840元（环周-60元）。618线上平台放量扰动趋缓后出货与接货情绪逆转，批价触底回升。国金证券预计原箱飞天茅台批价将在2000元左右趋稳，当前白酒板块估值处于2016年以来大周期底部，建议关注底部配置契机。

本周飞天茅台批价先抑后扬，周初延续上周回落态势，周中起明显回升。国金证券此前已详细阐述淡季价盘回落的成因：短期酒企相对较严的查窜货等控价措施下一批商相对较少会有低价密集出货的动作，二批商/终端店等有出货诉求但市场接货情绪不佳，致使批价短期缩量下杀。该情况在往年618等窗口期也时有出现。截至6月28日，飞天茅台整箱批价1920元（环周-25元），散瓶批价1840元（环周-60元）。伴随批价回落、线上平台放量扰动趋缓，出货与接货的情绪逐渐逆转，周内批价回升。从产业层面来看，国金证券维持白酒行业景气度持续承压的判断，主要系行业在外部风险扰动下动销仍有承压、需求端仍待改善，淡季会加剧产业对于动销走弱的认知。

国金证券预计原箱飞天茅台批价会在2000元左右趋稳。这一判断基于以下几个逻辑：一是酒企控价措施持续发力，查窜货等管理手段将抑制低价出货行为；二是618等线上平台放量窗口期已过，外部扰动趋缓；三是批价回落至2000元附近后，市场接货意愿将逐步回升，供需关系趋于平衡。从历史经验看，飞天茅台批价在2000元关口具有较强的心理支撑，一旦跌破该位置将触发渠道惜售和终端囤货行为，形成自发稳定机制。步入下半年，建议持续关注动销反馈，外部风险对于行业景气度的扰动影响有望环比趋缓。

国金证券认为，当前市场对短期白酒酒企业绩承压的预期已比较充分。对于酒企业绩情况，预计短期表观仍会延续行业出清+结构性分化的特征。考虑到淡季动销走弱，二季度行业出清幅度及渗透率较一季度会有所提升，目前酒企普遍减缓了催回款、压库存的执念。短期经营风险释放不改中长期酒企稳增长的态势，一定程度上EPS出清会落地市场对于酒企表现的不确定性担忧、配置情绪有望伴随产业景气修复逐步改善。头部白酒酒企估值均已位于2016年至今大周期底部，即使短期EPS预期有所承压，修正后估值相较于行业周期的中枢估值相比赔率仍较高。

飞天茅台及高端酒批价走势（2026.6.28）

品种	批价（元/瓶）	环周变化
飞天茅台整箱	1920	-25元
飞天茅台散瓶	1840	-60元
普五	905	-25元
高度国窖1573	835	-10元

国金证券持续建议关注白酒底部配置契机，当下或已是行业最承压的阶段。配置方向建议：品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台等），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头，以及顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖）。从估值角度看，头部白酒酒企估值均已处于历史底部区域，拉长周期看当前价位的风险收益比具备吸引力。中期维度稳增长刺激预期仍存，一旦宏观经济预期改善，白酒作为顺周期板块将率先受益于估值修复行情。