民生证券研报指出，非洲猪瘟疫苗是动保行业核心增量。当前非瘟疫苗研发路径主要有基因缺失疫苗、亚单位疫苗、病毒载体疫苗三条技术路线并行推进。假设生猪年均出栏6亿头、最低出厂价25元/头份、免疫覆盖率80%，市场空间可达240亿元。宠物疫苗方面，国产猫三联陆续获批上市，瑞普生物率先获得签发，宠物疫苗国产替代启动。

当前我国非洲猪瘟疫苗研发路径主要有三条：

基因缺失疫苗：通过减弱病毒致病力而保留免疫原性，靶向缺失毒力相关病毒基因。优点：能较好模仿病原特性，更有效刺激黏膜免疫或细胞介导免疫。缺点：存在与野毒株重组而使毒力返强可能，安全性较弱。

亚单位疫苗：利用病毒表面结构成分制成不含有核酸的疫苗。优点：本身不含病毒核酸，生物安全性更高。缺点：仅靠单一或少数蛋白作为抗原，难以获得理想免疫效果，需添加佐剂和接种加强针，制作工艺复杂。

病毒载体疫苗：用改良无害病毒作为载体，插入致病微生物遗传物质而构建。优点：具备较强安全性与免疫效率。缺点：如生猪对病毒载体本身有抗体，会削弱疫苗免疫效果。

国内进展：中科院与生物股份和中牧股份、兰研所和普莱柯研发的非瘟亚单位疫苗进程同步，均已提交应急评价。科前生物活载体疫苗处在实验室研究阶段。

普莱柯公司预计获批上市后最低出厂价约25元/头份。假设生猪年均出栏6亿头，一头用量两针，上市渗透率若为20%/50%/80%，市场空间可达60/150/240亿元，市场空间可期。

非洲猪瘟病毒经历数年已出现多种、多基因自然缺失的弱毒株，较难察觉，对养殖场防疫要求愈发严格。近期河南集中发生较严重疫情，说明市场对非洲猪瘟疫苗仍有较强需求。若后续产品研发成功落地，能有效缓解非瘟疫情对生猪供给影响，维持生猪市场良性有序发展。

当前我国宠物用疫苗市场规模较小，主要以进口为主。2024年城镇宠物消费市场规模3002亿元，宠物疫苗市场份额占比较低，宠主疾病防护意识仍待提高。长久以来硕腾默沙东等国际巨头占主要份额，但随着国产宠物疫苗上市，进口疫苗数量和份额已连续六个月呈现“双降态势”。

2024年以来，我国共有7家公司7款猫三联产品上市。瑞普生物的猫三联产品瑞喵舒在2024年1月22日率先获得签发上市，成为第一个上市的国产猫三联产品，上市首月销售额超千万，2024H1发货100万头份。瑞普生物通过瑞派宠物医院（超600家连锁）、中瑞供应链（覆盖7000家宠物医院和3400家宠物门店）核心渠道优势，做到产品快速铺向市场。

养殖规模化带动动保企业快速上量，但高集中度带来的议价权压缩了行业整体盈利水平。非瘟疫苗研发进程将成为动保板块重要催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业普莱柯、中牧股份，以高端猪苗为核心的科前生物，以及在宠物领域领先布局的瑞普生物。

非瘟疫苗市场空间测算

免疫覆盖率	市场空间（亿元）
20%	60
40%	120
50%	150
80%	240
100%	300