东兴证券煤炭行业报告指出，长协煤价格机制是煤炭市场的重要稳定器。自2017年以来，国家持续发文提高长协煤覆盖率，要求煤炭企业签约量不低于自有资源量的75%，履约率不低于90%。长协煤价格波动幅度明显小于港口价，2022年以来长协煤价格保持高位稳定，而港口价波动剧烈。面对2025年初煤价创四年新低至694元/吨的市场环境，严格执行电煤长协合同履约，夯实煤炭供需基本盘，有助于减少煤价非理性波动，切实发挥电煤在能源安全中的“压舱石”作用。

自2017年以来，国家发改委、国家能源局等部门持续发文提高长协煤覆盖率。2017年《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》要求中央和各省区市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源量或采购量的75%以上。2018年要求全年中长期合同履约率应不低于90%。2019年进一步细化季度履约率不低于80%、全年履约率不低于90%。2021年《2022年煤炭中长期签订方案征求意见稿》要求单笔合同月度履约率不低于80%、季度和年度履约率不低于90%。2024年《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》明确“原则上每家煤炭企业任务量不低于自有资源量的75%”，“全年原则上足额履约，最低不得低于90%”。长协煤覆盖率持续提升，覆盖了绝大部分电煤需求，为煤炭市场稳定奠定了制度基础。

2022年2月，国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，对煤炭行业执行了严格的政策管控，抑制煤价波动。长协煤价格按照“基准价+浮动价”价格机制签订和执行，波动幅度明显小于港口价。从实际运行数据看，2022年以来长协煤价格保持高位稳定，而港口价波动剧烈。在2025年初煤价由765元/吨跌至694元/吨的背景下，长协煤价格仍维持在相对稳定区间。中长期合同成为煤市稳定器，在市场价格大幅波动时发挥“压舱石”作用，为煤炭企业和电力企业提供了可预期的价格环境。

长协煤机制的核心价值在于平衡煤炭生产企业和电力消费企业的利益。对于煤炭企业，长协合同提供了稳定的销售渠道和价格保障，在市场下行时避免了销售量和价格的双重冲击；对于电力企业，长协合同提供了稳定的煤炭供应和成本预期，避免了煤价大幅波动对发电成本的影响。2025年2月28日，两协会倡议书特别强调“严格执行电煤合同严格兑现”，要求切实履行能源保供主体责任，严格要求电煤中长期合同履约兑现。合同的强制兑现有助于缓解市场对煤价深度下跌的担忧，切实发挥好电煤在能源安全中的“压舱石”作用。

表：长协煤政策关键要求演进

年份	政策文件	覆盖率要求	履约率要求
2017年	《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》	≥75%	—
2018年	《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》	≥75%	≥90%
2019年	《关于推进2020年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》	≥75%	季度≥80%，全年≥90%
2024年	《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》	≥75%	≥90%

2025年初煤价创四年新低至694元/吨，市场情绪较为悲观。在此背景下，长协煤机制的特殊意义更加凸显。一方面，长协合同履约率90%的要求，意味着75%以上的电煤量有稳定的价格和销量保障，有效缓冲了市场价格下跌对煤炭企业盈利的冲击。另一方面，长协煤价格为电力企业提供了成本保障，避免了煤价剧烈波动对发电成本和电价的影响。长协煤机制的双向稳定功能，使煤电双方在价格下行期都能维持正常生产经营，避免行业出现极端波动。随着两协会倡议书的落实，煤炭供给有望有序控制，煤价有望止跌回稳，长协煤机制将继续发挥稳定器作用。