2025年1月信贷开门红成色如何？国盛证券银行周报指出，全国贷款同比增速7.0%，四川、江苏、上海、安徽增速超10%领跑全国。信贷余额超10万亿的大省中，山东、上海、江苏增速环比提升。企事业单位贷款方面，江苏增速15.1%排名第一。本文基于国盛证券报告，深度解析1月各地信贷开门红的区域分化与结构性特征。

2025年1月末，全国金融机构本外币各项贷款同比增速为7.0%，较上月下降0.2个百分点。其中住户贷款同比增速2.7%（较上月-0.7pc），企事业单位贷款同比增速9.1%（较上月+0.2pc）。企业贷款增速环比提升，反映年初信贷投放节奏加快。

分省份看，四川、江苏、上海、安徽信贷增速排名靠前，仍在10%以上，1月信贷同比增速分别为11.1%、10.3%、10.1%、10.1%。信贷余额在10万亿以上的省份中，山东（信贷增速提升+0.5pc）、上海（+0.3pc）、江苏（+0.3pc）增速环比提升，信贷开门红情况较好。广东信贷增速3.9%（环比-0.6pc）、浙江9.0%（环比-0.5pc），受高基数或经济结构调整影响增速放缓。

企事业单位贷款方面，江苏、四川、山东、安徽增速排名靠前，1月同比增速分别为15.1%、13.6%、13.5%、13.4%。信贷余额在10万亿以上的省份中，山东（+1.2pc）、北京（+0.9pc）、江苏（+0.6pc）、上海（+0.6pc）增速环比提升，反映这些区域企业端信贷需求较为旺盛。

广东企业贷款增速4.2%（环比-0.9pc），浙江12.9%（环比-0.1pc）。广东增速偏低或与产业结构调整、部分行业信贷需求减弱有关。河南未披露企业贷款具体增速，湖北企业贷款增速10.4%（环比+1.5pc）提升明显，反映中部地区基建和制造业信贷需求有所回暖。

住户贷款方面，上海、山西、陕西、四川增速排名相对靠前（在信贷规模4万亿以上地区比较），1月同比增速分别为12.8%、11.7%、6.6%、5.8%。北京（+0.3pc）、上海（+0.2pc）增速环比提升，或受益于个人住房贷款增速改善。

广东住户贷款增速2.0%（环比-0.7pc）、浙江2.0%（环比-1.1pc）增速偏低，江苏-0.8%（环比-0.7pc）为负增长。东部沿海省份住户贷款增速偏低，反映居民加杠杆意愿仍较弱，房地产市场回暖尚需时间。四川住户贷款增速5.8%但环比-1.2pc，增速虽有回落但仍处较高水平。

1月信贷数据呈现三大特征：一是区域分化明显，四川、江苏、上海、安徽等经济活跃区域信贷增速维持高位；二是企业贷款强于住户贷款，反映企业端信贷需求回暖而居民端仍偏弱；三是部分大省增速环比提升，山东、上海、江苏等信贷大省开门红成色较好。

国盛证券认为，企业贷款增速的改善反映政策发力下基建和制造业投资需求回暖。住户贷款的疲软则表明房地产市场和消费信心仍需政策进一步呵护。展望后续，随着财政政策持续发力、专项债加快发行，信贷开门红有望延续，但居民端需求的恢复仍需时间。

2025年1月各省信贷增速排名（贷款余额超8万亿省份）

省份	贷款增速	环比变化	企业贷款增速	住户贷款增速
四川	11.1%	0.0pc	13.6%	5.8%
江苏	10.3%	+0.3pc	15.1%	-0.8%
上海	10.1%	+0.3pc	7.3%	12.8%
安徽	10.1%	-0.5pc	13.4%	4.2%
山东	9.5%	+0.5pc	13.5%	3.1%
浙江	9.0%	-0.5pc	12.9%	2.0%
湖北	7.8%	+0.7pc	10.4%	1.9%