国联民生证券报告通过对比中日韩家电龙头出海现状，分析中国家电出海潜在空间。日韩系6家龙头家电业务收入体量仍近7000亿人民币，估算海外收入近4900亿元（占70%）。中国白电及黑电主要上市公司加总海外收入超4200亿，占整体家电收入约47%。海尔及美的家电海外收入分别在1400亿及1200亿以上，但整体海外占比仍低于日韩系。对比之下，中国家电出海从体量和占比看均有提升空间，而日韩系出海历史为路径选择提供了参照。

从收入体量看，日韩系厂商中LG超2300亿位居第一，松下整体及三星黑电均为1500多亿，大金家用空调千亿左右。估算6家合计在日韩之外的市场实现营收近4900亿元，占其家电整体收入约70%。韩系两家海外收入在1300-1500亿区间，松下及大金在850-950亿。

中国白电及黑电主要上市公司中，海尔及美的家电海外收入分别在1400亿及1200亿以上，第二梯队TCL电子、格力电器及海信系在280-420亿之间。加总海外收入超4200亿，占整体家电收入约47%。对比日韩系70%的海外占比，中国家电出海的海外收入占比仍有约23个百分点的提升空间。从体量绝对值看，仍有近700亿的差距（4200亿vs4900亿），潜在空间显见。

日韩系龙头的全球化程度更深。全球化走得最远的三星和大金，本土占比均已不到20%。区域上看，无论从先后、结构还是产能视角，北美和欧洲都是日韩系出海的首要市场，美国/美洲收入占其余几家日韩系龙头总收入20%-40%左右，欧洲多在10%-20%之间。

中国家电出海仍处早期阶段。主要企业海外收入占比在30%-50%区间，低于日韩系70%的水平。结构上，中国品牌出海仍以产品出口为主，品牌化程度低于日韩系。但积极变化正在发生——海尔通过并购整合（三洋白电、GE Appliances、Fisher&Paykel）构建全球品牌矩阵，美的通过东芝白电收购和自主品牌拓展加速全球化。日韩系出海历史表明，从“产品出口”到“品牌出海”的跃迁是必经之路，中国家电正处于这一跃迁的早期阶段。

日韩系出海提供了两条可参照的路径。日本电视产业的“技术降本”路径——通过晶体管和IC技术革命，台均工时降75%+、成本优势16%，在20年内实现美国市场格局逆转。对应当下，中国家电在AI、智能家居等领域的技术积累，可能成为类似的技术突破窗口。

韩系白电的“产品趋势+渠道突破”路径——LG抓住滚筒替代波轮趋势，三年内美国份额从0%到10%+。对应当下，中国家电在大屏显示、mini-LED、智能清洁等品类上正在复现类似的产品趋势机会。石头科技、科沃斯在清洁电器领域已经展现出技术领先和产品创新驱动的海外扩张能力。表2：中日韩家电出海对比维度日韩系（2024）中国家电（2024）海外收入体量约4900亿元约4200亿元海外收入占比约70%约47%品牌化程度深度品牌出海产品出口为主主要市场北美/欧洲/亚洲欧美/新兴市场

参照日韩系70%海外收入占比，若中国家电海外收入占比从47%提升至70%，在总收入保持当前体量下，海外收入将从4200亿提升至约6260亿，增量空间超2000亿。这一过程需要时间，但方向确定。

推荐关注：海外产能布局完善、品牌化程度持续提升的白电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电）；具有技术领先和产品创新驱动的清洁电器龙头（石头科技、科沃斯）；黑电领域有望复制日韩系“技术降本”路径的海信视像、TCL电子。出海仍是家电产业长期扩容的重要支撑。