1、AGENDAKWAIPLAYBOOKPart01KWAIPLAYBOOK5001001,43052056123GMV24974,4124,4500GMV50A,B,C,APPD,Part02KWAIPLAYBOOK23237202。

2、此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告聚焦优质制造标的,重点关注运动鞋服高景气赛道2021年12月30日评级同步大市评级变动,维持行业涨跌幅比较1M3M12M纺织服装0,485。

3、丰泰企业1971年创立,自1976年开始与Nike合作,是NIKE全球最大的鞋类供应商,占NIKE全球鞋类销售量的六分之一,产品以定位中高端的专业运动鞋及配件为主,产能分布在中国大陆越南印尼印度,员工人数超过13万人,由。

4、再生材料及可回收利用材料愈发被重视,比如TPU再生PET再生材料,顾名思义,就是消费后循环再生,比如宝特瓶上面的PET塑料,经回收清洗破碎熔融等工艺处理后,变成再生PET纱线用于飞织鞋面,阿迪达斯耐克彪马361乔丹等运动品牌这两年的鞋款都能。

5、型消费驱动,年复合增速达30,前,后期分别成就了以李宁,安踏体育为代表的普通运动品牌和以卡帕为代表的运动时尚品牌,此后进入向体验型消费阶段切换的转型期,2008,2014年,期间面临了业绩下降,库存积压,竞争加剧等困局,在国家政策的情况下。

6、优质赛道,运动鞋行业运动鞋履市场保持高增速,根据GrandViewResearch数据显示,2018年全球运动鞋履市场规模已达到1465亿美元,近十年来,运动鞋履市场规模增速有所提升,20102015年,增速约为610,自201。

7、比从,提升至,对前五大客户的收入占比从,提升至,对大客户的收入增速方面,年,裕元集团对前两大客户的收入变动趋势与大客户自身收入变动趋势一致,但增速低于两个品牌商各自的收。

8、安踏收购Amer,持股比例57,95,按照合营公司进行会计处理,暂不并表,2018年底,安踏联合方源资本腾讯AnameredInvestments,以每股要约价格40欧元,总对价约46亿欧元约360亿元人民币,收购芬兰。

9、紧抓核心系列自我更迭,160,二代和160Pro有望延续辉煌,在160,1,0大卖后,特步于今年3月推出了160,2,0,相比于1,0,2,0的大底设计采用了新型复合材料,维持了轻质耐磨并且防滑性上更为出色,穿着寿。

10、产品端,差异定价设计新潮注重研发安踏品牌精准定位于高性价比运动时尚领域,不与国际龙头耐克阿迪达斯正面竞争,运动鞋服线下零售均价仅为耐克阿迪达斯的36,紧抓低层级市场需求,此外,公司于2016年聘请RobbieFuller前阿迪达斯设计总。

11、运动鞋服是鞋服行业中成长性最为领先的子行业,据欧睿统计,2020年国内运动鞋服行业市场规模达到3150亿元,20152019年年均复合增速保持在17,7的高位,并且2020年疫情冲击下同比增速仅下滑1,5,从子行业横向对比看。

12、运动鞋履行业的经营模式主要有两种,品牌运营与制造分离模式和一体模式,专业化分工的背景下,一款新产品的推出需要品牌方与专业鞋履制造商共同完成,二者相互影响相互依存,品牌方的市场规模与发展,对相应专业鞋履制造商的规模成长有重要影响,而专业鞋履。

13、运动鞋占比最高,贡献主要增长,2019年公司运动鞋业务实现收入108,53亿元20172019年CAGR32,占比达到72,2020H1占比达到78,2020H1休闲鞋户外鞋品拖鞋业务收入占比分别为597,2017。

14、目前全球运动鞋服主要消费市场分布在美国欧盟中国日本等地区,据欧睿数据,2018年美国中国日本英国德国为前五大运动鞋服消费国,合计占全球市场份额的59,近年来中国居民更加注重健康,体育消费升级,运动鞋服市场保持较快增长,快速成长为全。

15、我们认为,产业链转移的核心原因与行业属性有关,制鞋业是劳动力密集型产业,劳动力资源是影响产业发展和转移的最重要因素之一,历史上,制鞋业的产业中心已发生过多次转移,从早期的意大利和西班牙,到80年代的日本台湾和韩国等地,进入90年代。

16、三格局之争,壁垒高筑强者恒强pp一壁垒高筑,进入amp,经营壁垒高筑,优质客户资源稀缺pp进入amp,经营壁垒,运动鞋结构复杂,原料生产工序较多,自动化与人工相结合,行业进入壁垒和经营壁垒较高,行业参与者相对较少,对比运动鞋和服饰,运动鞋。

17、三代工环节行业空间测算pp代工环节行业体量约300400亿美元,预计运动鞋品类渗透率为行业扩容主要看点,乐观假设下2025年行业有望扩容至900亿美元,运动鞋行业发展成熟,产业链利润分配基本定型,代工厂出厂价到终端的加价率基本稳。

18、此外,公司在越南北部地区进行产能扩充具有如下优势,1产能布局地越南北部为农业地区,扩张时在拿地招工方面更为便捷,2在现有工厂附近布局新产能可以拥有较小的管理半径,使得公司在管理团队的孵化方面具备一定优势,3越南对于外来投资具有较为优惠的产。

19、运动休闲鞋贡献主要收入,2019年收入占比达到79,2020H1收入占比达到83,且近3年均保持30的强劲增速,主体地位持续加强,户外靴鞋和运动凉鞋拖鞋及其他占比分别从2017年的199下降至2019年的148,pp1运动休闲。

20、此外,公司在越南北部地区进行产能扩充具有如下优势,1产能布局地越南北部为农业地区,扩张时在拿地招工方面更为便捷,2在现有工厂附近布局新产能可以拥有较小的管理半径,使得公司在管理团队的孵化方面具备一定优势,3越南对于外来投资具有较为优惠的产。

21、因此下游品牌挑选供应商时,看重规模交期性价比开版能力及配合度,其中后四者均体现了供应商的管理能力,而一定的规模效应亦可助力产品性价比,和供应链的速度的提升,pp规模效应显著,对于制造业来说,大批量生产可以摊薄固定投入单位成本,从而为下。

22、运动鞋制造产业链较服装短,主要为加工和组装,运动鞋制造相关行业较广,涉及纺织皮革橡胶化工等行业,难以做到产业链的一体化,同时,国际领先运动品牌对产品质量供应商的可持续性社会责任等多方面要求较高,为保证产品的可追溯性和质量一致性,针对主要的。

23、复盘申洲国际港股上市后的估值走势,可简单分为5个阶段,pp120062009年510倍PE,金融危机下估值大幅下探,受金融危机影响,公司估值自2007年后一路下探,2008年底最低仅为2,3倍,2009年后估值逐步恢复。

24、我们认为,上游制造商最终体现为品牌运营商的成本项,站在供应链管理角度考虑成本,决定了优质制造商的重要标准,1委外制造成本,要求通过优化产能布局升级自动化实施精细管理等,降低综合生产成本,2次品报废成本,要求实施高标准的全程质控,切实保障产。

25、公司向上游垂直整合鞋模制作针织鞋面等鞋履研发相关业务,增强客户黏性的同时有效提升公司的盈利能力,公司不仅能够独立完成鞋底模具的开发制造,提升研发能力缩短研发周期降低生产成本,同时还可以使用电脑编织一体成型鞋面生产设备高效生产编织鞋面,是运。

26、2行业属性优华利集团扩张速度行业领先pp1行业格局优易诞生大市值龙头pp体育用品行业是为数不多现阶段仍维持较快增长的大容量行业,且商品的运动基因及功能属性为品牌塑造了较高的竞争壁垒及集中度提升的潜力,1市场容量大且增长较优,据Eur。

27、产能布局越南自动化程度高,具有多重成本优势,对于制造业企业来说,成本控制至关重要,产品的成本控制直接决定了盈利水平和可持续性,公司在多方面具备成本优势,在同业公司中形成了卓越的竞争力,pp成本优势一,早期布局越南,尽享低成本红利,公司早。

28、代工市场随运动鞋市场快速成长,集中度较高,根据欧睿国际数据统计,年全球运动鞋零售市场规模,亿美元,过去年复合增长,高于男装女装增速约,运动鞋服行业年预计增长,随后年。

29、华利与丰泰的ROE和资产负债率较高,2019年华利裕元丰泰的ROE分别为64,55,838,2,资产负债率分别为56,629,954,6,华利负债率偏高因资产重组的暂时影响,在周转方面,华利比同行慢但仍处于健康水平,华利裕元丰。

30、第二成长曲线,成本交期等优势助力抢占市场份额pp公司借助老客户的订单打造供应链优势,奠定发展基础,成长为制鞋行业龙头,铸就第一成长曲线,2010年后公司大力拓展新客户如耐克PumaUA等一线运动品牌,打造第二成长曲线,并已初见成效,成。

31、公司成长性好于同业公司,我们分析主要由于公司定位平价量大的产品销量增速更高,20172019年,华利股份鞋履销售量单价CAGR分别为203,和同行相比,公司销售单价最低,我们分析主要由于客户结构产品结构不同,其中,pp1钰齐国际平。

32、一FY1971FY1987,专注中国台湾本土市场,与NIKE实现初步合作pp1970至1980年代,中国台湾制鞋工业蓬勃发展,1969年中国台湾鞋类产品外销2,000,00万双,1971年达到1,00亿双的规模,1976年中国台湾制鞋业外。

33、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务,东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系,因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客。

34、证券研究报告行业深度报告运动鞋服行业上市公司运动鞋服行业上市公司梳理梳理报告摘要报告摘要,安踏安踏,李宁独立潮头李宁独立潮头,除去国际品牌外,安踏与李宁是中国运动鞋服行业市占率最高的两家企业,尤其是安踏市占率不断提升,市值不断攀升,与其他品。

35、证券研究报告,行业深度2020年01月18日纺织服装纺织服装运动鞋服,运动鞋服,景气上行,龙头起舞景气上行,龙头起舞当当下下我们如何看运动行业未来景气度,我们如何看运动行业未来景气度,运动鞋服行业在居民生活习惯变化及大型体育赛事催动下持续高。

36、万联证券请阅读正文后的免责声明证券研究报告证券研究报告,纺织服装纺织服装案例分析,案例分析,透过李宁波澜壮阔的透过李宁波澜壮阔的3300年年看国货崛起看国货崛起之路之路同步大市同步大市,维持,消费升级系列消费升级系列报告报告之运动鞋服篇,二。

37、万联证券请阅读正文后的免责声明证券研究报告证券研究报告,纺织服装纺织服装后疫情时代,多因素助力运动鞋服市场腾飞后疫情时代,多因素助力运动鞋服市场腾飞同步大市同步大市,维持,消费升级系列消费升级系列报告报告之运动鞋服篇之运动鞋服篇,一,一,日。