2026年石油化工/石化行业报告合集（共45套打包）

1、请务必阅读正文之后的免责条款 疫情拖累需求叠加美油累库季，疫情拖累需求叠加美油累库季， Q1 油价油价短期承压后短期承压后有望触底反弹有望触底反弹 石油石化行业国际油价专题2020.2.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 中国疫情拖累原油需求预期，美国进入累库季，中国疫情拖累原油需求预期，美国进入累库季，一季度油价承压。一季度油价承压。预计预计 Q1 布布 油中枢油中枢 60 美元美元/桶左右，桶左右，1-3 月分别月分别为为 63、56 。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 聚氨酯聚氨酯 买入买入 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-24 收盘价（元） 62.11 总股本（百万股） 3139.75 流通股本 （百万股） 1423.76 总市值（百万元） 195009.66 流通市值 （百万元） 88429.51 净资产（百万元） 43710.31 总资产（百万元） 107754.2 每股净资产 13.92 相关报告相关报告 万华化学（600309）2020 年 一季报点评：MDI 量。

3、请务必阅读正文之后的免责条款 多重利好短期提振市场情绪，多重利好短期提振市场情绪， 一一季度基本面压季度基本面压 力仍存力仍存 石油石化行业国际油价专题2020.1.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 短期多重利好提振市场情绪短期多重利好提振市场情绪，一季度基本面压力仍存。一季度基本面压力仍存。预计预计一季度布油中枢一季度布油中枢 66 美元美元/桶桶， 1 月多重利好月多重利好和中东局势动荡和中东局势动荡有望使油价最高上探到。

4、行业专题报告行业专题报告 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持） 2020 年 10 月 22 日 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （10.2210.22） EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级投资评级 2019A2019A2020E2020E2021E2021E2019A2019A2020E2020E2021E2021E 600309600309万华化学万华化学2,461.882,461.8878.4178.413.233.232.442.443.823.8224.2824.2832.1432.1420.5320.53买入买入 002493002493荣盛石化荣盛石化1,269.0。

5、请务必阅读正文之后的免责条款 Permian 将成美国核心产区， 行业集中度提升将成美国核心产区， 行业集中度提升 龙头公司强者愈强龙头公司强者愈强 石油石化行业页岩油深度专题二2020.1.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 美国页岩油进入增速放缓的成熟期，地域和产业集中度均将持续提升：美国页岩油进入增速放缓的成熟期，地域和产业集中度均将持续提升：Permian 兼具储量、成本和产业链优势，预计产量占兼具储量、成本和产业链优势，预计。

6、请务必阅读正文之后的免责条款 全球视野下的原油标的投资全球视野下的原油标的投资解析：解析： 国内国内 QDII 相对稳健，海外杠杆相对稳健，海外杠杆 ETF 弹性大弹性大 石油石化行业国际油价专题2020.4.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 当前与油价相关的投资标的包括油气行业相关股票、 原油期货及港股原油当前与油价相关的投资标的包括油气行业相关股票、 原油期货及港股原油 ETF、 国内国内 QDII 基金和美股市场的杠杆基金和美股市场。

7、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 卫星石化（002648）深度研究报告 强推强推（首次首次） 丙烯酸一体化大局已定，丙烯酸一体化大局已定，C2 布局以成本取胜布局以成本取胜 目标价：目标价：21.6 元元 当前价：当前价：16.44 元元 二十余年栉风沐雨为产业链一体化发展二十余年栉风沐雨为产业链一体化发展。公司从商贸起步，业务逐步上溯，完 成了从嘉兴基地到平湖基地的飞跃， 目前已经形成了以 90 万吨 PDH 装置为核 心的 C3 一体化布局，下一步为斥资 335 亿元的连云港基地建设。从利。

8、2020年年3月月25日日 美美国国页岩油行业债务情况分析页岩油行业债务情况分析 低低油油价将加速整合价将加速整合，近，近两两年年偿债偿债压力可控压力可控 中信证券研究部中信证券研究部 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化分析师首席石油石化分析师 1 1 核心观点核心观点 行业行业债务概览：债务规模持续增加债务概览：债务规模持续增加，偿债能力与油价正相关偿债能力与油价正相关 行业情况：国际油公司和42家上市公司产量占页岩油产量约65%。 债务规模：2019年底42家上市独立页岩油企总债务1800亿美元，可用银行授信额度降至540亿美元。 偿债。

9、-1- 证券研究报告 2020 年 4 月 12 日 石化油服（600871.SH/01033.HK） 石油化工 业务布局油服全产业链，降本增效利润空间广阔 石化油服（600871.SH/01033.HK）动态报告 跨市场公司动态 五大业务支撑全产业链服务能力，油服复苏业绩持续回升。五大业务支撑全产业链服务能力，油服复苏业绩持续回升。作为中石化 旗下唯一油田工程技术服务公司，公司形成了地球物理、钻井工程、测录 井、井下特种作业和工程建设五大业务板块，拥有覆盖整个油气产业链的 服务能力。随着行业逐渐回暖，公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞 争优势，实现收入。

10、 C2 ?C3 ? ?002648?2020.2.24 ? ? ? ? ? S1010510120048 C3 ? 10 ? C2 ? ? ? 2020 ? C3?C2 ? ? 2021 ? 2021 ? 8-10 ? PE? 265 ? ? 25 ? ?C2 ?IHS Markit ?2018 ?-? 211 ?/? 152 ?/?2019 ?-? ? 620 ?/? PE ? ?2021 ? 16.8 ? 25%? ? 10.2 ? H2 ? 7-14 ? ? ? C2 ?1? Energy Transfer ? ? 53%?ET ? Permian ? ? 23 ?/? ? 79 ?/? ? 15 ?/? ?ET ? Permian-MB ? 58.5 ?/? 40 ?/? ET ? Utica?Marcellus ? Marcus Hook ?/?/? 27.5 ? ?/? ? 25 ?/? 。

11、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 逐步进入去库周期，逐步进入去库周期，看好看好油价长期油价长期持续回升持续回升 石油石化行业国际油价专题2020.8.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席石油石化分析 师 S1010513110001 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 疫情反复的风险导致疫情反复的风险导致短期油价仍存波动可能，短期油价仍存波动可能，供需基本面持续改善叠加金融因供需基本面持续改善叠加金融因 素素助推助推，坚定看好坚定看好油价油价中长期中长期持续回升。油价回升周期推荐低成本油企龙头中。

12、东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 烯烃原料轻质化系列报告之三：烯烃原料轻质化系列报告之三： 动动 态视角看油价暴跌后乙烷裂解成本态视角看油价暴跌后乙烷裂解成本 2020 年 05 月 22 日 看好/维持 石油石化石油石化 行业行业报告报告 全球乙烷的主要产出增量来自美国，因此美国乙烷的价格对于中国乙烷裂解制 乙烯项目的经济性而言至关重要。本文将从乙烷成本结构出发，分析美国乙烷 价格的长期走势以及国内乙烷裂解项目的盈利能力。 管线运输和分馏产能管线运输和分。

13、化工化工/化学纤维化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 桐昆股份桐昆股份（601233.SH） 2020 年 08 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/8/24 当前股价(元) 16.46 一年最高最低(元) 17.39/11.25 总市值(亿元) 304.18 流通市值(亿元) 304.18 总股本(亿股) 18.48 流通股本(亿股) 18.48 近 3 个月换手率(%) 87.01 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 长丝龙头受益需求长丝龙头受益需求复苏复苏，参股浙石化布局一体化，参股浙石化布局一体化 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 张绪成（。

14、化工化工/化学制品化学制品 1 / 37 万华化学万华化学（600309.SH） 2020 年 06 月 03 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/6/3 当前股价(元) 48.99 一年最高最低(元) 57.76/37.46 总市值(亿元) 1,538.16 流通市值(亿元) 697.50 总股本(亿股) 31.40 流通股本(亿股) 14.24 近 3 个月换手率(%) 83.63 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 聚氨酯、石化和新材料板块聚氨酯、石化和新材料板块合合力打造全球化工巨头力打造全球化工巨头 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师） 龚道琳（联。

15、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 恒力石化（600346）深度研究报告 强推强推（首次首次） 200 亿净利亿净利民营炼厂民营炼厂龙头龙头的的崛起之路崛起之路 目标价：目标价：22.2 元元 当前价：当前价：16.34 元元 十年跨越式发展，从聚酯企业蜕变为民营炼化龙头十年跨越式发展，从聚酯企业蜕变为民营炼化龙头。公司 1995 年从镇办化纤 织造厂起步， 从2010年恒力长兴岛基地奠基开始进入10年跨越式发展的进程， 2016 年借壳大橡塑登陆 A 股市场。从发展的时间轴入手，公司 2018 年以前以。

16、请务必阅读正文之后的免责条款 油价回升仍需等待基本面改善信号油价回升仍需等待基本面改善信号 石油石化行业国际油价专题2020.3.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人：王佩坚联系人：王佩坚 3 月月 6 日日 OPEC+会议谈判破裂，会议谈判破裂，7 日沙特开启价格战，导致国际油价恐慌性下日沙特开启价格战，导致国际油价恐慌性下 跌，重回跌，重回 30 美元美元/桶桶附近附近底部区间。底部区间。由于产油国对低油价的承受能力普遍较弱，由于产油国对低油价的承受能力。

17、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 油价：预计油价：预计2020年布油中枢在年布油中枢在40美元美元/桶左右桶左右 截止 2020 年 9 月 3 日，布伦特原油期货结算价为 44.07 美元/桶，WTI 原油期货 结算价为 44.37 美元/桶。2020 年受疫情影响及供给过剩，油价大幅下跌。展望 后市， 我们判断国际油价在需求回暖、 协议减产等背景下全年有望保持中位运行， 预计布伦特中枢在 40 美元/桶左右。 业绩：业绩：20 年年 H1 营收下滑营收下滑 24%，净利润下滑，净利润下滑 150% 由于 。

18、证券分析师证券分析师 刘永来刘永来投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060520070002S1060520070002 邮箱：邮箱： 证券研究报告证券研究报告 原油直接制化学品（原油直接制化学品（COTCCOTC）：游戏规则变革者）：游戏规则变革者 20202020年年0909月月1010日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 行业评级行业评级 石油石化石油石化 中性（维持）中性（维持） 投资要点投资要点 2 2 化工品需求增速大于油品需求增速刺激原油直接制化学品技术发展：化工品需求增速大于油品需求增速刺激原油直接制化学品技术发展：受经济。

19、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 06 月 10 日 卫星石化 (002648) 把握赛道优势，从丙烯酸成长到轻烃综合利用的龙头 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） 投资要点： 公司借助赛道优势实现跨越式成长，从丙烯酸龙头到乙烷、丙烷深加工行业龙头。公司是 丙烯酸行业的龙头，目前具有丙烯 90 万吨/年（两套 PDH 装置） 、丙烯酸及酯 48 万吨/ 年、高分子乳液 21 万吨/年、高吸水性树脂 SAP 9 万吨/年、有机颜料中间体 2.1 万吨/年、 聚丙烯 45 万吨/年（30 万吨/年+15 万吨/年） 、双氧水 2。

20、石油石化石油石化 2020 年 07 月 31 日 荣盛石化 (002493) 炼化-聚酯一体化龙头开启市值“三级跳” 请务必阅读正文后免责条款 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：16.2 元元 主要数据主要数据 行业 石油石化 公司网址 大股东/持股 荣盛控股集团/65.59% 实际控制人 李水荣 总股本(百万股) 6,291 流通 A 股(百万股) 5,816 流通 B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 1,019.16 流通 A 股市值(亿元) 942.23 每股净资产(元) 3.79 资产负债率(%) 76.7 行情走势图行情走势图 证。

21、证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03月 11日 卫星石化卫星石化（002648.SZ） C3 产业链延续高景气，布局产业链延续高景气，布局 C2 未来成长可期未来成长可期 深耕深耕 C3产业链一体化布局，产业链一体化布局，夯实夯实行业龙头地位。行业龙头地位。公司践行 C3 一体化战略， 实现从丙烷到丙烯，再到丙烯酸酯以及其他高附加值产品的全产业链布局。 公司目前已拥有 90 万吨 PDH、45 万吨聚丙烯，48 万吨丙烯酸，45 万吨丙 烯酸酯，22 万吨双氧水，9 万吨 SAP 等产能，未来将陆续有 36 万吨丙烯酸 和 36 万吨丙烯酸酯，以及 6 万吨 SAP 。

22、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 04 月 30 日 恒逸石化 (000703) 国际化布局展鲲鹏之志，产业链一体化踏新征程 报告原因：有新的信息需要补充 买入（上调） 投资要点： 打通上游，实现原油炼化到涤纶、锦纶产业链一体化发展。恒逸石化是一家全球领先的精 对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维（PET）龙头公司，是中国最大的纺织原料供应商之一， 2019 年建成并运营炼厂打通聚酯产业链上游，率先在行业内实现从“原油炼化到涤锦双 链”的均衡发展模式。公司目前参控股石油炼化产能 800 万吨，PX150 万吨。

23、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 石油石化石油石化行行业：业：终端需求恢复延缓，去库终端需求恢复延缓，去库 存大幕即将拉开存大幕即将拉开 2020 年 07 月 28 日 看好/维持 石油石化石油石化 行业行业报告报告 分析师分析师 罗四维 电话：010-66554047 邮箱： 执业证书编号：S1480519080002 研究助理研究助理 徐昆仑 电话：010-66554050 邮箱： 执业证书编号：S1480118080017 研究助理研究助理 薛阳 电话：010-66554090 邮箱： 执业。

24、上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 06 月 10 日 卫星石化 (002648) 把握赛道优势，从丙烯酸成长到轻烃综合利用的龙头 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） 投资要点： 公司借助赛道优势实现跨越式成长，从丙烯酸龙头到乙烷、丙烷深加工行业龙头。公司是 丙烯酸行业的龙头，目前具有丙烯 90 万吨/年（两套 PDH 装置） 、丙烯酸及酯 48 万吨/ 年、高分子乳液 21 万吨/年、高吸水性树脂 SAP 9 万吨/年、有机颜料中间体 2.1 万吨/年、 聚丙烯 45 万吨/年（30 万吨/年+15 万吨/年） 、双氧水 22 万。

25、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 能源能源 | 石油石化石油石化 推荐推荐（维持维持） 全球全球抗抗疫，疫，口罩口罩依赖依赖中国制造中国制造 2020年年03月月29日日 口罩全产业链口罩全产业链原材料原材料深度解析深度解析 上证指数上证指数 2772 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 49 1.3 总市值（亿元） 16719 3.0 流通市值 （亿元） 16017 3.5 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.3 -15.9 -27.4 相对表现 0.9 -12.2 -26.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 原油周观点 20200328油。

26、证券研究报告 两轮油价巨幅波动下石化行业的回顾 原油市场波动影响系列报告之一 作者：傅锴铭/裘孝锋 执业证书编号：S0930517070001/S0930517050001 2020年3月23日 核心观点 2 如果以CS石油化工行业指数为研究对象，石化行业在油价上涨期间有正的绝对收 益；相对收益方面，石化行业在油价筑底和上涨期间的相对收益并不明显，而下跌 阶段会有负的相对收益。 根据历史复盘所得：在油价筑底回升时期，炼化公司和民营涤纶公司能够产生正 的绝对收益。考虑到现在的民营涤纶公司已经扩展到炼化环节，跟油价的弹性也进 一步加大。因此，在油价筑。

27、-1- 证券研究报告 2020 年 02 月 18 日 石化油服（石化油服（600871.SH） 采掘采掘/采掘服务采掘服务 跨过盈亏平衡点，油服龙头再起航跨过盈亏平衡点，油服龙头再起航 石化油服首次覆盖报告石化油服首次覆盖报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 郭泰（分析师）郭泰（分析师） 021-68865595 证书编号：S0280518010004 我们认为，2019-2021 年公司作业价格有望提升、精简人员数量促使生产性 员工薪酬占比下降、折旧和摊销费用下降促公司整体毛利率维持上升趋势。 预计 2019-2021 年石化油服归母净利润 9.13、22.39 和 32.33 亿元、同比增长 约 54。

28、行业深度报告 战国时代：国际政治视角下的原油市场 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 石油石化石油石化 2020 年 03 月 17 日 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业动态跟踪报告*石油石化*沙特展 开价格战，市场策略从“保价格”转为 “抢市场” 2020-03-09 行业点评*石油石化*韩国乐天工厂爆 炸短期扰动石化市场 2020-03-04 证券分析师证券分析师 陈建文陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN.COM. CN 薛威薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003 021-20667920 XU。

29、-1- 证券研究报告 2020 年 05 月 18 日 专用设备专用设备行业行业 持续建设世界级石化产业园，隐形冠军有望维持较快增长持续建设世界级石化产业园，隐形冠军有望维持较快增长 石化化工机械专题研究石化化工机械专题研究 行业深度行业深度 千万吨级民营及合资炼化促中国建“千万吨级民营及合资炼化促中国建“7+2”世界级石化产业园”世界级石化产业园 2018 年中国原油加工能力约 8.3 亿吨/年，但单个炼厂平均加工能力仅 412 万吨/年，大幅低于全球平均 750 万吨/年。在环保监管、油品要求提升和降 低综合能耗的长期要求下，压缩低效落后产。

30、证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 油价：油价：预计预计20202020年年布布油油中枢在中枢在4040美元美元/ /桶左右桶左右 2019 年全年国际油价总体变化不大。截止 12 月 31 日，布伦特原油期货结算价 66.00 美元/桶，较年初提高 11.09 美元/桶（20.20%） ； WTI 原油期货结算价为每 桶 61.06 美元/桶，较年初提高 14.52 美元/桶（31.20%） 。2020 年受疫情影响及 供给过剩，油价大幅下跌。展望后市，我们判断国际油价在需求回暖、协议减产 等背景下全年有望保持中位运行，预计布伦特中枢在 40 美元/桶左右。 业绩：业绩：1919 年石化板块。

31、公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 低油价下战略储油产业链分析低油价下战略储油产业链分析 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 石油化工 行业评级行业评级 增持评级 报告报告时间时间 2020/3/20 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S1100518070003 010-66495962 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼，100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 30 层，518000 成都。

32、联合发布 白 皮 书 能源石化交易行业区块链应用 【中化能源科技有限公司】【 中国石油国际事业有限公司】【麦格理集团大宗商品及全球市场】 【中远海运能源运输股份有限公司】【 中国银行股份有限公司】【中国建设银行股份有限公司】 【招商局能源运输股份有限公司】【 上海万向区块链股份公司】 2020.05 能源石化交易行业区块链应用白皮书 2020.05 全球能源石化流通环节的数字化已经是大势所趋，而在数字化改造的过程中，如 何切实解决产业参与者对于效率与风险的痛点，同时又兼顾考虑参与者对于隐私和安 全性的顾虑，以区块链为代表的分。

33、-1- 证券研究报告 2020 年 7 月 18 日 石油化工 成品油、原油管理办法废止，主体多元化市场焕发活力 对成品油及原油市场管理办法废止的专题研究 专题研究 从计划管控到初步开放， 市场化改革是大势所趋。从计划管控到初步开放， 市场化改革是大势所趋。 中国石油流通管理经 历了从高度集中的统一计划管理到逐步放松管制进行市场化改革的过程。 根据原油、 成品油在中国历史上流通的市场化程度， 我们大致可以将中国 石油流通体制分为四个阶段：统购统销的计划管控阶段（1981 年以前） 、 计划与市场双轨并存阶段（1981 年至 1993 年） 、。