【五矿证券】消费级AR眼镜系列报告（一）：破局与展望——全球AR市场增长逻辑与投资机遇-251204（33页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/33 Table_Main 消费级消费级 ARAR 眼镜系列报告（一）：眼镜系列报告（一）：破局与展望破局与展望全球全球 AR 市场增长逻辑与投资机遇市场增长逻辑与投资机遇 电子电子 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.12.042025.12.04 分析师分析师 何晓敏何晓敏 登记编码：S0950523110001 ：（021021）6139 26316139 2631 ： 行业表现行业表现 2025/12/32025/12/3 资料来源：Wind，聚源 Table_DocReport 相关研究相关研究 碳化硅高速增长的前夕：功率渗透率提升与

2、 AI+AR双轮驱动(2025/11/24)AI 驱动智慧中枢崛起，小米智能眼镜开启可穿戴实用主义新纪元(2025/7/2)半导体材料系列报告之一：国际形式严峻，国产半导体材料行业如何发展(2025/6/26)AI+AR交互新范式，雷鸟 X3 Pro 重塑行业里程碑(2025/6/5)Rokid AR Lite 开售，引领空间计算时代(2024/8/6)半导体硅片景气度向好，国产厂商前景可期(2024/7/18)电子行业半月报：AI 赋能智能设备，头部厂商折叠屏手机加速布局(2024/7/18)半导体行业点评：本轮半导体周期走到哪里了？(2024/7/5)电子行业半月报：HarmonyOS N

3、EXT 发布，助力鸿蒙 AI生态建设(2024/7/3)AI 手机百花齐放，苹果入局开启新气象(2024/6/25)报告要点报告要点 破局破局：AI 眼镜验证眼镜验证“渐进式迭代渐进式迭代”新范式新范式 消费级消费级 AR 眼镜发展此前相对滞后眼镜发展此前相对滞后，原因之一在于原因之一在于“一步到位一步到位”的技术路径难的技术路径难以同时满足以同时满足“轻薄便携轻薄便携”的产品形态与的产品形态与“价格亲民价格亲民”的市场需求的市场需求。当前 AI眼镜采用“渐进式迭代”范式，路径为：音频眼镜（培育用户习惯）AI 眼镜（加入智能计算单元）AI+AR 眼镜（可能的最终形态）。2024 年全球 AI

4、智能眼镜销量为 152 万台，同期传统 AR 眼镜销量为 50 万台。以 Meta 产品为例，其初代 Ray-Ban Stories 因功能相对单一，月活用户占比不足 10%；在 2023 年升级多模态 AI功能后，Ray-Ban Meta 截至 2025年 Q2 累计销量接近 300 万副，反映了市场对“AI+社交”产品定位的接受度。展望：传统眼镜市场的替代潜力展望：传统眼镜市场的替代潜力 AI 及及 AR 眼镜的功能迭代眼镜的功能迭代，意图承载传统眼镜向意图承载传统眼镜向“电子化电子化+智能化智能化”转型的方转型的方向。向。市场基础方面，全球传统眼镜（近视镜+太阳镜）年销量超 15 亿副，

5、为智能眼镜提供了存量替代的市场基础。根据我们测算，若 AI+AR 方案持续成熟，行业渗透率从 2023 年的 0.01%提升至 2030 年的 4.44%，同时平均售价（ASP）降至 1500 元人民币的大众消费价位区间，全球 AR 智能眼镜市场规模预计将从 2023 年的 7.35 亿元增长至 2030 年的 1187 亿元人民币，期间年均复合增长率（CAGR）预计为 106.7%。格局：竞争焦点从格局：竞争焦点从硬件产品向生态构建演进硬件产品向生态构建演进 行业竞争逻辑呈现从短期侧重行业竞争逻辑呈现从短期侧重“硬件产品硬件产品”迭代迭代，向长期侧重向长期侧重“生态壁垒生态壁垒”构建构建演进

6、的趋势。演进的趋势。短期市场竞争体现在硬件迭代速度，长期竞争则可能围绕跨设备协同能力和开发者生态展开。展望全球，Meta 采用“AI+AR”的技术路线，并研发肌电信号（sEMG）腕带等交互方式；Google 则转向开放生态模式，通过技术赋能拓展合作伙伴。国内厂商可分为两类：一是雷鸟、Rokid 等，侧重技术研发和快速硬件迭代；二是华为、小米等厂商，依托其手机生态（如鸿蒙、AIoT）构建跨设备协同能力，以期提高用户留存。投资建议投资建议 AR 眼镜 BOM 成本中，成本占比依次排序为：光学显示单元（43%）、以芯片为核心的计算单元（31%）、存储部分（15%）、感知单元（9%），以及其他。智能眼