【公司研究】先导智能-下游行业快速发展锂电设备龙头受益-191213[55页].pdf

1、 公司公司研究研究 先导智能先导智能（300450.SZ） 证券证券研究报告研究报告 深度报告深度报告 其他专用机械其他专用机械行业行业 下游行业快速发展，下游行业快速发展，锂电设备龙头受益锂电设备龙头受益 评级评级：买入：买入 2019 年年 12 月月 13 日日 当前当前价位：价位：39.3939.39 元元 目标目标价位：价位：58.458.4 元元 市场市场表现表现： （前复权： （前复权 1212/ /1313） 投资投资要点要点： 1.公司作为行业龙头，盈利能力优异。公司作为行业龙头，盈利能力优异。先导智能是我国锂电设备的 龙头企业， 营业收入规模和净利润规模均为国内行业首位。

2、截止 2019 年第三季度，公司实现营业收入 32.17 亿元，同比增速为 19.33%， 实现扣非净利润 6.21 亿元，同比增速为 14.71% 2 2. .在手订单数额充足，未来新增订单预期较高在手订单数额充足，未来新增订单预期较高。目前先导智能在手 订单数额充足，对后续公司的营业收入确认有着较大的支撑作用。 3 3. .下游电池厂商扩产计划持续推进，锂电设备需求旺盛。下游电池厂商扩产计划持续推进，锂电设备需求旺盛。根据 Bloomberg，NEF 的报告，预计到 2025 年，全球的锂电池产能将会达 到大约 1211 千兆瓦时（Gwh） ，相比起 2019 年的产能，年复合增长 率约为

3、 25.09%。锂电池企业扩产计划的持续推进与落地实施、各家 企业在国内建厂带来的设备国产化效应等势必将会带动下游我国锂 电设备的需求量，根据高工产研锂电研究所统计，2016-2018 年中国 锂电生产设备产值分别为 120 亿元、150 亿元、186 亿元。预计 2020 锂电池设备市场规模达 243 亿元。 4.预计公司 2019-2021 年的营业收入分别为 48.63 亿、60.78 亿、 75.98 亿元，每股 EPS 分别为 1.46 元、1.86 元，给予公司 2020 年 的估值为 40 倍，对应目标价 58.4 元，给予“买入”评级。 撰写撰写团队：团队： 证券分析师：孙媛

4、0817-63577003 S1200511050001 研究助理：杨钦元 S1200119020004 公司公司核核心数据及预测心数据及预测： 公司公司核心数据核心数据（20192019Q3Q3） 营业营业收入收入 3217.06 总股本总股本 881.45 净利润净利润 635.33 流通流通股股 881.45 毛利率毛利率 41.28% EPSEPS 0.72 资产负债率资产负债率 54.37% PEPE 36.75 每股净资产每股净资产 4.37 PBPB 7.72 十大十大流通流通股东持股股东持股比例比例 59.14% 公司公司数据预测数据预测 2018A2018A 2019E201

5、9E 2020E2020E 收入收入增速增速 78.70% 25.00% 25.00% 净利润净利润增速增速 31.92% 62.50% 28.52% 毛利率毛利率 39.08% 40.93% 40.93% EPSEPS 0.701 1.139 1.464 PEPE 54.93 33.81 26.30 独立性独立性申明：申明： 风险风险揭示：揭示： 作者保证报告所采用的数据均来 自正规渠道，分析逻辑基于本人的职 业理解， 通过合理判断并得出结论， 力 求客观、 公正， 结论不受任何第三方的 1.下游电池厂商扩产能情况不及预期。2.应收项目发生坏账的风险 稳健稳健 创新创新 多元多元 26.00

6、 31.00 36.00 41.00 46.00 先导智能沪深300(可比) 报告标题 1 目录 一、锂电设备龙头企业一、锂电设备龙头企业 . 4 （一）公司简介（一）公司简介 . 4 （二）公司业绩快速发展，财务指标优异（二）公司业绩快速发展，财务指标优异 . 6 1 1、公司营收及利润规模领先，盈利能力较强、公司营收及利润规模领先，盈利能力较强 . 6 2 2、现金流状况良好，公司发展稳定、现金流状况良好，公司发展稳定 . 8 二、二、主要下游锂电池行业快速发展，带动公司业绩主要下游锂电池行业快速发展，带动公司业绩 . 11 （一）（一）锂电池产业链锂电池产业链 . 11 （二）（二）中国