【华鑫证券】计算机行业点评报告：微软：Copilot渗透率突破临界点，生成式AI重塑企业级云服务生态壁垒-250528（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0505 月月 2828 日日 微软（微软（MSFT.OMSFT.O）：）：CopilotCopilot 渗透率突破临界点，渗透率突破临界点，生成式生成式 AIAI 重塑企业级云服务生态壁垒重塑企业级云服务生态壁垒 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：宝幼琛分析师：宝幼琛 S1050521110002 联系人：谢孟津联系人：谢孟津 S1050123110012 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)0.4-12.3 31.0 沪深 300 1.4

2、-1.4 6.3 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业周报：Claude4 模型技术升级，天工超级智能体开启AI 办公新纪元2025-05-27 2、计算机行业点评报告：Meta 广告主业稳健增长，AI 与可再生生态协同驱动长期价值提升2025-05-22 3、计 算 机 行 业 点 评 报 告：Spotify AI 驱动内容生态深化，全球扩张提速助推盈利超预期释放2025-05-22 2025 年 5 月 1 日，微软发布 2025 财年第三财季财报。公司第一季度总营收为 700.66 亿美元，同比增长 13%；净利润258.24亿美元，同比增

3、长 18%投资要点投资要点 生产力业务生产力业务 AI 转型成效显著，转型成效显著，Copilot 商业化提速商业化提速微软当季第一大营收板块是生产力与业务。这块业务的本质是以 AI 技术重塑企业软件，当季实现 299.4 亿美元的营收，同比增长 10%，占比 42.73%，核心增长来自 AI 技术驱动的产品升级。这块业务最广为人知的 AI 功能，就是 Copilot。这项 AI 应用在当季实现了渗透率跃升。微软 CEO 萨提亚纳德拉在财报电话会议中明确表示，“Copilot 付费用户渗透率已达 35%”，直接推动企业用户 ARPU（每用户平均收入）提升9%。通过将 Copilot 深度集成至

4、 Office 套件，微软实现“Microsoft 365 商业订阅增长 12%”。此外，Copilot 的应用场景进一步扩展，例如与 Teams 协作平台的整合使其日活用户突破 3.5 亿，并在制造业通过 Dynamics 365 整合实现平均 30%的流程自动化效率提升。核心财务指标全线增长，市值重返核心财务指标全线增长，市值重返 3 万亿万亿 微软2025财年第三财季实现营业收入700.66亿美元，同比增长 13%，超出市场预期的 684.2 亿美元；净利润达 258.24 亿美元，同比增长 18%，经调整后每股收益 3.46 美元，高于分析师预测的 3.21 美元。公司预计第四财季营收

5、将达 731.5-742.5 亿美元，超越市场预期的 722.6 亿美元。财报发布后股价单日大涨 7.63%至 425.40 美元，市值回升至 3.16 万亿美元，逼近苹果公司的 3.20 万亿美元市值。核心业务结构性增长：核心业务结构性增长：AI 云算力领航、生产力工云算力领航、生产力工具革新与游戏订阅生态共振具革新与游戏订阅生态共振-40-20020406080(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 智能云部门智能云部门:AI:AI 算力需求驱动算力需求驱动 AzureAzure 高

6、增长，自研芯片构筑长高增长，自研芯片构筑长期成本优势期成本优势 智能云部门实现营收 268 亿美元，同比增长 21%，其中 Azure及其他云服务收入同比大增 33%，AI 算力需求推动季度处理量超 100 万亿个 AI token；自研 AI 芯片 Maia100 已部署于Azure 数据中心，预计 2026 年自研芯片占比达 50%。生产力与业务部门生产力与业务部门:Copilot:Copilot 渗透率突破临界点，垂直行业解渗透率突破临界点，垂直行业解决方案加速落地决方案加速落地 生产力与业务部门营收 299.4 亿美元，同比增长 10%，Microsoft365 商业订阅数量、Team