【公司研究】连城数控-新三板策略事件点评：精选层申购要点-20200708[19页].pdf

1、 1 申购提示：申购提示：连城数控（申购代码“889368” ）于 7 月 6 日开始招股，7 月 8 日-7月 9日网下投资人进行询价报价，7月 10 日确定发行价格，7 月 14 日开 始网上网下缴款申购，7 月 17 日投资者申购剩余资金退款。其中发行底价为 18 元/股，拟融资规模 3.94 亿元。本次发行股份全部为新股，发行股份数量 1,500 万股，发行后总股本为 11,533.00 万股，本次发行数量占发行后公司总 股本的比例为 13.01%。 初始战略配售发行数量为 300 万股，占本次发行数 量的 20%。网下询价申报限制为 3 万股-840 万股； 网上申购限制为 100

2、股-18 万股。 隆基股份隆基股份：光伏设备供应商，光伏设备供应商，20192019年归母净利润为年归母净利润为 1.611.61亿元。亿元。公司为光伏 及半导体行业下游客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备。单晶 炉和线切设备是公司的主要收入来源，2019 年占比达到 79.75%。隆基股份及 其子公司是公司的第一大客户， 且对于公司收入的贡献从 2014 年的 54.61%上 升至 2019 年的 67.84%。受益于隆基股份硅片订单释放，公司规模逐步壮大， 2019 年公司实现营业收入 9.72 亿元，归母净利润 1.61 亿元，2013-2019 年， 公司营收年化复合增速达到

3、42.72%；归母净利润年化复合增速达到 75.8%。 未来增长动力来自于隆基股份硅片扩产以及未来半导体工艺设备。2019 年隆 基股份与公司签订包括设备和备品备件在内的订单共 31.83 亿元， 同比大幅增 长 16.1 倍，保障公司未来业绩成长性。且连城凯克斯半导体高端装备研发制 造项目已开工，未来半导体领域设备端有望释放增长动力。此次公司拟发行 股票不超过 1500 万股（含） ；发行底价为18元/股。 行业视角：光伏行业视角：光伏+ +半导体领域齐发力，带动设备端需求向好半导体领域齐发力，带动设备端需求向好。公司的设备 业务可应用于光伏硅片以及半导体硅片领域，全球光伏装机长期需求向好，

4、 2019 年全球光伏新增装机 114.9GW，中国排名第一。带动各环节产业规模保 持快速增长势头。2019 年硅片产量 134.6GW，同比增长 25.7%。其中单晶硅 为主流路线，2019 年硅片产量占比达到 65%；组件产量 98.6GW，同比增长 17.0%。且 2019 年以来，单晶硅片龙头企业隆基股份和中环股份均持续公告 产能扩张计划，带动配套设备需求相继释放。而半导体硅片涉及到单晶炉、 滚磨机、切片机、倒角机、研磨设备、CMP 抛光设备、清洗设备、检测设备 等多种生产设备。半导体硅片国产化带动，单晶炉等核心设备逐步实现国产 化。国内公司中，晶盛机电、理工晶科、南京晶能、连城数控、

5、北方华创等 是半导体硅生长设备单晶炉提供商（单晶炉在产业链条中价值占比25%） 。 估值判断估值判断： 对照 A股和三板可比公司， 动态市盈率 PE （ttm） 均值为 37.21X， 按照 2019 年归母净利润计算的静态 PE 均值为 38.91X。考虑到三板的流动性 差异、公司的体量大小，给予公司相较于可比公司部分折价；按照发行后股 本，以（2019 归母净利润）PE 为准，建议连城数控的报价市盈率区间为 27X-35X。 风险提示：风险提示： （1 1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。 （）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。 （2 2）公司基本）公司基本 面：需警惕行业市场竞

6、争加剧对公司经营造成不利影响等。面：需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 08 日日 精选层申购要点精选层申购要点-连城数控连城数控 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略事件点评策略事件点评 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 黄杨璐黄杨璐 报告联系人 021-35082077 相关报告相关报告 方大股份：专注快递物流包 装个性化解决方案 2020-07-07 全市场科技产业策略报告第 七十期 2020-07-07 精选层申购要点